“第八届私募基金高峰论坛”于2014年3月24日-26日在深圳五洲宾馆举行。以下为上海淘利资产管理有限公司董事长 肖辉(专栏) 演讲实录：
主持人：请各位自我介绍一下。
肖 辉：我来自淘利资产，目前我们是金融工厂的概念，有很多不同类型的生产线，有套利、趋势以及将来要上的策略指数，非常感谢私募排排网，谢谢大家!
主持人：互联网除了对期货私募的格局会有怎样的影响之外，尤其对于量化投资方面您觉得会带来什么影响?
肖
辉：我是这样理解的，说到数据方面，因为我们是做量化投资的，需要很多很多海量数据，像我们淘利资产，自己有200T硬盘阵列，每天的数据大概有几十个G，会收集股票的数据以及每个期货品种的数据，数据对我们来说是非常非常重要的，这是我们对数据的理解，我们可能会在硬件以及软件投入的费用非常大，我们所有硬件和软件都是自己开发研发的。说到互联网金融，我从另外一个角度看互联网金融，因为淘利是以交易为生的公司，很多人会是交易员，互联网那么发达，我们的交易是不是可以跟很多人合作，就是在互联网上进行，我们提供远程服务器，利用快速交易，这样可能会有上千甚至上万个交易员，我们提供一套交易方法，根据这个交易方法做交易，可能会和传统互联网金融不太一样，我们会用O2O方式把线下放到线上做交易，这是我对互联网金融和量化投资的看法。
主持人：大数据时代的到来，诸位大佬对新事物的态度非常不一样，有的非常享受，已经规划好未来的蓝图，而有的对移动互联网、互联网金融还保持存疑的态度，我们也看到去年一年宝宝军团特别吸引眼球，BAT、阿里、腾讯展开了竞争，包括像银行、券商也已经抛出零佣金，这个事情在未来将会怎么演变?是否已经动到在座期货私募的奶酪?
肖
辉：我是这么理解这个问题的，像余额宝刚推出来的时候收益率很高，有6点几，最高可能超过7，当初我们市场部立马跟我们沟通，因为我们有不同的生产线，年化收益大概在10—15，回撤在2%，客户提出余额宝没有任何风险，赎回非常方便，T+0可以及时的赎回，这样可能对我们的客户会有一定的冲击，他们给我反馈回来，我是这么理解这个问题的，利率将来肯定会市场化，这个东西我们不能去掌控，我们只能去接受出现的事实，我们如何去做?我们做套利，有很多钱有些时候没有持仓，如果市场利率自由化之后，我们可以拿到那么高的收益，套利加上5、6%，一年做到15%、20%的收益率，对我们来说反而是更好的事情。我觉得对任何新生事物可能需要换个角度看待这个问题，而不是说要怎么样去打败它，可能合作才能双赢。
主持人：补充一个问题，我们都知道互联网金融的合作方式都是互联网去投，加上金融行业相对弱势公司的结合，比方说阿里和天虹基金的合作，一下让天虹基金一跃成为行业的老大。现在东航期货也开始打出这样的噱头，未来您看好东航期货吗?有没有可能改写行业的格局?
肖
辉：这个可能和高频有关系，如果成本很高，会亏钱，如果是零佣金的话，对于高频生产线，比如一天来回100次，收益率会有明显的提高，但是从另外一个角度看，期货公司如果是零佣金，利润来源于哪个地方?一个是利益基差，一个是经济业务，如果是零，很多期货公司跟我们合作，会有一些技术上的支持，比如提供机房、服务器、专线，如果把所有的空间刨掉，对双方是不合适的，所以还是那句话，合作双赢的概念，我们认为他们收佣金是合理的，如果光是纯的零佣金，不是核心竞争力。
主持人：随着期货资管的放开，期货私募阳光化已经进行，在座几位大佬可能已经通过渠道发行公开了产品。你们有什么感想?
肖
辉：淘利资产现在有几类阳光化产品，第一类的信托产品在12年的时候发了一个产品，基本是管理期货类的产品，这个产品当初遇到比较大的困难，第一个我们可能会申请一些套利的额度，交易所收到的时候，我们当初募的金额有3个多亿，申请套利额度的时候要申请1800组对冲套利额度，交易所在审批的时候他们认为是做正常套利，可能只给20%头寸，只给400，这样对我们做交易的人来讲，只有20%的头寸可以做套利，80%的钱做现金管理，这对头寸来讲是非常不合适的，当初因为比较早，可能在交易所的规则，包括跟信托公司的沟通上可能会有问题，但是现在这些问题已经解决掉了，发阳光化产品的时候可能会有一些大家想不到的问题。第二类是风控，因为是信托公司做风控，可能比自己做原来的交易严格很多。第三类是技术上的配合可能和风控不太一样，做交易的时候，有些套利，有些单边，信托公司管的非常严格。不同类型的阳光化产品可能会不太一样，我们的理解是每家会有每家的观点，淘利资产的理解，我们也想把淘利资产做成阳光化的公司，如果将来中国的法律允许，淘利资产可以上市，所以我们在做很多东西的时候都是很规范的去运作，包含我们发很多阳光化的产品，这是我对阳光化产品的想法。
主持人：有人跟我说目前国内的量化投资处在萌芽的状态，其实这几年国内的期货市场上量化投资用的越来越多，经过这几年的发展，不知道在座几位对于国内的量化投资环境怎么看?你们认为该如何更好的管理风险?
肖
辉：其实量化投资我是2007年开始做，那时候没有股指期货，只有商品期货，那时候是全量化，用模型、计算机下单，程序化交易实现量化投资，那时候做很多商品期货，后来股指期货出来之后就做股指期货，我们觉得量化投资领域在国内有很多人做，但是国内没有适合的品种，去年上很多商品期货，今年就会有很多产品上来，包含上证50、中证500，以及期权会推出来，对量化投资来讲，将来发展的天地会更大，可做的工具更多，和原来传统量化投资的方式有很大区别，所以我们对量化投资未来是非常看好的。
主持人：您觉得在管理风险上有什么看法?
肖
辉：管理期货会有不同类型的策略，风险度是不一样的，比如CTA趋势追逐策略，相对来讲回撤可能大一点，这时候仓位不要那么足，需要给投资人合适的回撤度。针对不同的策略，风控的指标是不一样的，我们做很多产品的时候会把一些策略组合在一起，通过不同类型的策略组合把收益和风险控制在合理的范围之内，并且我们在做风控的时候会有几个层面，第一个层面会有风控委员会对整个大类的资产配置、风险配置做一个配比，第二个层面我们会有一个专门的风控部门，他们会对整个交易进行实时风险监控，最后一个层面是交易员层面，因为我们采用的是人机结合模式，在整个交易系统里面会有一些风控指标。
主持人：接下来问一个大家都比较关注的问题，在座几位大佬觉得今年整体金融市场的投资机会怎么样?
肖
辉：我们对今年或以后的投资机会是这么看的，我认为指数未来会有大的发展机会，所谓的指数就是沪深300以及上证50，各位可能会觉得改革不会有油水，我不这么认为，我认为目前国家做的很多基础性工作，将来的指数化投资是非常好的标的物，目前在2000点左右的范围，很多人都觉得这个位置还会跌，如果我们去看国外的历史，我们的经济增长那么好，一年有7%以上的增长率，我们的指数还在那么低的位置徘徊，银行股的市盈率只有几倍，银行的股东几年就可以把钱挣回来，这个投资回报是多么好的?大家都知道投资当然有风险，但我们的风险和收益比起来，收益是OK的，风险相对是比较低的，所以淘利资产会打造一个策略指数的产品出来，比如说很多人会担心有下行风险，可能会崩盘，没关系，把下行的风险锁住，净值跌到9毛钱或者8.5的时候不会下跌，或者就是一个收益，把风险锁定住，这是做量化投资可以给投资者带来的新东西，在抓住机会的时候把风险抛弃掉，这是我的看法。
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