私募排排网专访上海尚雅投资管理有限公司董事长 石波
私募排排网(微信simuppw)7月15日讯
上半年A股整体弱势，呈现震荡下跌的走势，截至6月30日，沪指下跌3.2%，再度全球垫底。另外，沪深300指数大跌7.08%，深成指大跌9.59%，中小板指数下挫3.72%，但市场结构性机会仍然明显，以创业板为代表的个股机会仍然层出不穷，创业板指数大涨7.69%。
股票策略私募产品上半年整体表现相对出色，据私募排排网数据中心统计，截至7月7日，有超过6个月持续业绩记录的股票策略产品有1307只，前六个月平均上涨0.92%，大幅跑赢沪深300指数的-7.08%。
659只股票策略私募产品获得正收益，占比50.42%，不少私募获得较高收益，尚雅投资石波和常昊共同管理的“华润信托-尚雅1期”取得21.48%收益，旗下其他产品也表现优异，名列前茅。
下面，私募排排网带您走进尚雅投资的投资思想及分享其下半年的投资策略。
下半年结构性牛市延续 操作以成长股为主
私募排排网：上半年业绩优秀原因?主要受益板块?
石波：年初在新兴产业成长股中配置较多，主要投资于LED、4G、新能源汽车、移动互联网，在市场分化期间取得良好收益。
2月后创业板回调期间主动降低部分仓位，控制下行风险。
3-5月组合内重仓股逆势上涨，为产品带来积极贡献。
私募排排网：下半年关注哪些不确定因素?
石波：我们会关注房地产风险和创业板的估值溢价风险。
私募排排网：对下半年行情走势怎么判断?判断的具体原因是什么?
石波：2014下半年结构性牛市延续，操作上仍以成长股为主。
从经济大周期角度看，目前国内经济仍处于下行趋势，无法支撑A股出现趋势性上涨。但本届政府力主结构转型，转型过程中新兴产业成长公司存在长期发展机会。且对比二季度较为疲弱的市场环境，下半年政策面、基本面、资金面都出现了一些改变迹象，有望促使结构性行情延续：
第一、政策面开始转暖。经济下行压力迫使稳增长政策出台得节奏加快、力度加大，政策驱动下经济有望实现“稳增长”，GDP 7.5%的目标有望实现。
第二、定向降准带来持续宽松，无风险利率逐步下降。
第三、IPO扩容压力大幅缓解，7个月发行100家即每个月不到15家，大大低于此前每月30-40家的普遍预期，政府呵护市场态度明确。
看好改革托底和成长性新兴行业
私募排排网：看好哪些板块的投资机会?看好的具体原因?
石波：第一、国家在改革托底下持续投入的支持行业。如铁路建设和设备;风电、核电、光伏等新能源行业;
第二、符合转型和创新要求的成长性新兴行业。如新能源汽车，可穿戴设备，机器人，信息安全，智慧城市，移动互联，医疗服务，在线教育等。
私募排排网：如何看创业板和蓝筹股未来的走势?
石波：传统产业由于宏观经济疲弱，除非政府出台大力度的刺激政策，则持续的大幅上涨概率也不高，目前大盘股不具备可持续的机会，看好成长行业、蓝筹股，小盘股要注意回避估值偏高的品种。
中小市值股票分化会越来越明显
私募排排网：对IPO重启有何看法?IPO新规解读?公司是否参与打新?
石波：IPO重启一定会增加股票的供给，同时也提供了更有价值的投资标的。随着中国股市越趋成熟发展，炒作题材将逐渐让位于成长的，商业模式独特的，有核心竞争力的公司。在这个背景下，中小市值股票的分化会越来越明显。
本次证监会的新股改革措施，对老股转让、新股发行办法等进行微调。措施分别从供求关系双方进行了规定，疏堵结合，正面回应了现有市场打新、炒新的问题，在事前审核的基础上对事中监管、事后执法进行完善，形成有效闭环。长远来看，IPO新规有利于形成新股定价市场化的运作模式。
公司会利于闲置仓位进行网上竞价。
经济仍处疲弱状态 货币政策定向宽松
私募排排网：对未来中国的宏观基本面怎么判断?
石波：调结构基调下，宏观基本面依然会维持一段时间疲弱。特别在房地产景气度下行的前提下，若政府没有大规模刺激政策，经济基本仍处疲弱状态。但随着一系列微调政策出台，以及管理层对于保下限的决心，GDP失速下跌可能性也不大。
私募排排网：对市场未来流动性怎么看?货币政策走势如何?
石波：与去年相比，今年的M1/M2增速，社会融资总量都要低，表外业务收缩较大。
货币政策层面未来更倾向于定向宽松政策，全面宽松较难。定向宽松即能够起到调结构作用，也能够起到微刺激的稳增长作用，符合决策层的管理需要。
私募排排网：对现在政府进行的系列改革有何看法?未来有何期待?
石波：目前已出台的微刺激政策主要以稳增长为主。基础建设、产业政策，以及定向宽松高的货币政策，预计未来仍将以此为主。对于一些国家在改革托底下持续投入的支持行业，可重点关注。
私募排排网：房地产目前处于微妙阶段，您对未来房地产行业怎么看?
石波：房地产市场依然面临很多不确定的问题。比如存量房、泡沫化等，仍需要一段时间进行调整和消化，与房地产相关的投资活动整体将处于较弱的水平。
聚焦成长股 偏好消费医药TMT新能源
私募排排网：贵公司目前的投研团队和管理规模情况如何?
石波：投研人员16人，其中投资经理5人，研究总监1人。
管理规模：目前约25亿元。
产品类型：信托产品、银行理财类、TOT、MOM、量化对冲型。
私募排排网：贵公司的投资理念和投资策略是怎么样的?
石波：宏观：对实现经济趋势和证券市场策略有长期深入研究，并能根据经济和市场的变化灵活调整资产配置和投资策略。
行业：对于消费、医药等稳定成长行业，以及TMT、新能源等新兴成长行业，有较深入的研究挖掘能力和较好的历史投资业绩。
选股：坚持以成长性投资为核心的价值投资，聚焦于成长股，致力于寻找能超越市场和社会平均增长速度的优质公司，以获得超额绝对收益。
私募排排网：贵公司的选股逻辑是怎样的?
石波：首先，关键是预期，是未来的成长性，而不是当前的成长性，成长速度比当前的估值更重要。
其次，好公司未必是好股票，好股票一定是好公司。
第三，寻找业绩和估值戴维斯双击的完美结合点。
私募排排网：贵公司如何做风险控制?
石波：(1)首先每月投委会定期评估市场情况，控制仓位比例，实行风控预算管理。
(2)建立了产品层面的强制减仓制度，通过仓位比例防范系统风险，控制产品的下行风险。
(3)建立了个股层面的强制止损制度，通过持有比例防范个股风险，控制产品的净值波动率。
(4)建立了新产品安全垫制度，保证投资人的本金安全。
(5)通过组合投资控制非系统性风险，通过行业结构的优化来防范行业风险。
私募排排网：贵公司未来的发展规划是什么?
石波：成为国内具有独立研究能力，最有品质的投资管理公司。
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