私募排排网专访深圳市翼虎投资管理有限公司总经理 余定恒(专栏)
坚持自己的原则和底线 寻找契合自己风险可控的方法
私募排排网：你们公司现在规模多大?
余定恒：我们目前已经发行了11只产品，规模大概13亿，主要是近几年来在量化对冲这一块有了较大的发展，我们2012年就发行了量化对冲的产品，经过运行，业绩非常稳健，也开始受到了机构的认可。
私募排排网：之前你们一直相对谨慎，你们现在加快发展步伐是因为对未来市场环境的判断发生变化?
余定恒：表面上看，市场活跃度和盈利机会比上半年要好很多，但是我觉得明年盈利模式和投机属性、玩法也没有本质的变化。市场经历了这么多年的熊市，以为市场会往越来越理性的方向发展，现在看来和我想的方式、格局还是不太一样。
我们要做的就是坚持自己的原则和底线的基础上，去寻找契合自己风险可控的方法。量化对冲其实我们做得很早，2012年就发行自己的产品，在业内算是比较早的有完整的跨3个年度业绩记录的私募，而且我们坚持的是市场中性加行业中性的策略，收益虽然不会很高，但它的稳定性确实很好，我们的量化对冲产品月度的最大回撤就是1%点多，特别契合稳健、体量。
随着机构对资本市场关注的提高，和关于量化对冲认知度的提高，公司在这一块的发展有了一个比较好的机会。
主动管理这块，今年市场还是主要做重组并购比较多，这种模式不是我们主要认可的方式，但是确实市场上很多人在做市场管理和并购重组。当然我们也有能力和资源去做这个事情，但是我们不愿意把它当成我们长期安身立命的主流产品去做，所以这一块参与得比较少，因为并购重组没有基本面。
10月初开始减仓操作 好的品种还需要坚持
私募排排网：你们今年股票策略产品净值都涨得非常好，仓位会保持得比较高吗?
余定恒：是，之前比较高，主要是因为我们对大势的一个判断，5月份我们把仓位提的比较高，觉得2000点跌不动了，当时我们觉得市场并没有那么悲观。
现在短期我们还是比较谨慎的，10月初降了些仓位，虽然说今年反弹，后市能否强势还要看一下。前几个月市场可能比较单边，但是震荡过程中，好的能跨年度的品种还在找的过程，当然好的品种还是要坚持，所以不急着出手。
私募排排网：减仓的主要原因是什么呢?
余定恒：一个是涨多了，我觉得并购重组比较疯狂。都需要时间的验证，2500只股票，400只停牌，都玩市值管理，其实这个模式并不可持续，有很大的隐患和问题。另一个是因为放开二套房，这已经是放松房地产调控的最大力度了。短期也看不到房地产的进一步放松，除了北上广深限购其它的二套房都放开了，如果说托底政策这已经是极致了，我觉得今年政策的力度会告一段落。
现在股价涨高了，政策也已经到了一定高位，基本面下行，虽然人们常说弱经济强股市，我觉得通常也可以这么认为，但是短期的波动还是需要观察。
对市场持中性态度 市场震荡向下概率较大
私募排排网：市场从中长期的角度，您怎么看?
余定恒：中长期的角度我觉得并没有那么乐观，需要防范个股风险。
私募排排网：整体来说，中长期您是偏谨慎还是乐观?
余定恒：我持中性态度，受基本面影响的权重股一直在跌，受流动性影响利好的中小市值的股票涨得很高，我们所面对的市场是乐观与悲观都已经充分反映了。
震荡往上还是往下说不清楚，也没有意义。如果并购、降息降准货币政策不再超预期的话，我觉得是震荡往下的。
资金价格下行 股市不一定走牛
私募排排网：目前流入市场的资金大增，您对未来流动性这块怎么看?
余定恒：流动性放松确实是趋势，衰退期资金价格都往下走，有走牛的像美国股市，历史上也有走熊的。不是说价格便宜，资本市场和股市就走牛，因为可能在衰退期伴随着其它资产价格的下行，股市也有可能跌的。资金价格下行也可能充分的反映在创业板和中小板这样为代表的小市值股票上。
所以目前的市场对好的和坏的都充分反映了。
私募排排网：现在很多人乐观是因为对新政府做出的一些事情，您怎么看?
余定恒：政府改革的力度和效果都没有去怀疑它，自古任何改革是有人需要代价的，但是谁买单，总要有人买单，还是有区别。可能说新的政府政治风险释放完以后，经济风险是不是也是释放了，需要观察。如果是降息降准，那就是政府买单，这可以放心;假如政府死死摁住让市场慢慢买单，那就要考虑风险，这是我的核心想法。
关注高铁、核电、福建板块 热点挑选需关注基本面
私募排排网：你们接下来重点关注的品种是哪些板块?
余定恒：最近高铁、核电、福建板块、文化传媒、电动汽车等等还是可以炒，长期看还是要看公司。现在投资依然在这些热点当中，但是要找具有更加扎实的基本面的东西。三季报业绩很差，我没有看空也没有说做多，还是处在观察期。
私募排排网：您认为对中小市值的股票还是要谨慎?
余定恒：我觉得是要谨慎，因为股市可以短期背离基本面但是不可以长期背离。所以说这个市场好的一面流动性的改善，坏的一面是基本面是向下，好的坏的都表现在这个市场上。
在这个节点上也是蛮关键的点，大家对着政府改革的预期已经达到最高了，其实某种情况是要往下走，预期收益的贴现，分子收益是往下的，分母越来越小，未来不确定。
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