私募排排网专访北京鸿道投资管理有限公司副总经理曹佳
摘要：中期来看，股市没有任何问题。创新加改革以及流动性等影响这轮牛市能否走得长远的核心因素都没有发生变化，并且创新加改革不可能1-2年就走完，至少要4-5年之后才会有业绩产生，所以这轮牛市持续的时间会比较长，但高度就说不准。
等到经济见底，房地产开始企稳往上走的时候，市场就要调整一段时间了。时间点不好判断，但深圳的房价已经开始拔起来了，这样经济就会慢慢开始复苏。现在创业板的疯狂主要是由供需结构导致，目前大部分创业板股票都是垃圾，这种供需结构明年才可能会有明显改善。
其实过去2-3年创业板和中小板走势就明显比主板强，其中除了行业属性外，很大一部分原因就是资产证券化，2013年就已经开始出现大量的兼并重组。但主板证券化其实还没有开始，牛市下半场资产证券化才是最大的主题。
牛市上半场是创新加改革驱动 下半场应该是资产证券化加改革
私募排排网：您对目前宏观形势怎么看?
曹佳：这次最大的宏观因素就是创新加改革，上轮牛市毫无疑问就是地产加银行。我们的宏观策略是基于我们对于未来格局的判断，然后采取应对策略。
私募排排网：您怎么看未来的投资机会?
曹佳：资产证券化是大趋势。其实过去2-3年创业板和中小板走势就明显比主板强，其中除了行业属性外，很大一部分原因就是资产证券化，2013年就已经开始出现大量的兼并重组。但主板证券化其实还没有开始，牛市下半场资产证券化才是最大的主题。
另外我们还关注一些新的蓝筹公司能不能在国内上市，因为现在国内上市的新兴行业公司多数都不是行业的龙头公司，很多新兴行业龙头公司都在国外上市，如果这些公司回归，这对改善A股机构会有很大的帮助，但这对于目前国内很多新兴行业公司来讲，这也是灾难时候的到来。
创业板疯狂由供需结构导致 明年会明显改善
私募排排网：现在大家对于创业板的分歧比较大，您对创业板怎么看?
曹佳：个人认为，现在创业板的疯狂主要是由供需结构导致，目前大部分创业板股票都是垃圾，这种供需结构明年才可能会有明显改善。
现在很多创业板股票上到300-400亿市值，这要收购多大的公司才能匹配现在估值，所以从中期来看压力还是挺大的。就算未来几年可能是牛市，但那些股票未来几年可能都见不到现在的高点。
经济见底增量资金递减 股市会出现阶段性调整
私募排排网：有观点认为经济回暖对股市反而是利空，您怎么看?
曹佳：等到经济见底，房地产开始企稳往上走的时候，市场就要调整一段时间了。
私募排排网：你们大概判断的时间点是什么时候?
曹佳：时间点不好判断，但深圳的房价已经开始拔起来了，这样经济就会慢慢开始复苏。
其实我们可以看到，过去一年多，整个房地产开工的速度都是急剧下滑的，这意味着大量的资金从房地产流了出来，出来后又没有其它更好的流向，就只能涌入股市。当经济真正见底回升，房地产开工开始企稳，这时候股市就会有压力，因为增量资金在递减。
这轮牛市持续的时间会比较长
私募排排网：您对未来市场走势怎么看?
曹佳：中期来看，股市没有任何问题。影响这轮牛市能否走得长远的核心因素有几个方面：一方面是中国政府第一次改变了过去十年凯恩斯主义转向供给学派，原来就是卖地皮，地方政府搞投资，然后以投资拉动需求增长，但现在不具备这种条件了，那就利用创新和改革让一些原来满足不到的需求得到满足，所以创新加改革一定是最大主旋律。并且创新加改革不可能1-2年就走完，至少要4-5年之后才会有业绩产生，所以这轮牛市持续的时间会比较长，但高度就说不准。
另一方面就是流动性，抑制流动性的2个因素无非就是通胀和房价，目前来看，未来一段时间这2个因素还在可控范围之内。所以货币政策不会发生转向，流动性不会发生改变。
私募排排网：您怎么看融资盘资金给市场带来的影响?
曹佳：它不会改变市场的趋势，只会推波助澜，涨时助涨，跌时助跌。并且历史上每次牛市的结束也不是因为融资盘导致，它只起到助推作用。
私募排排网：注册制即将推出，您对此怎么看?
曹佳：注册制如果彻底市场化，那现在所有的小股票都有压力。但目前来看，完全市场的可能性不大，就算是注册制也是中国式的注册制，还是会有审批，只是这个权利从证监会放到了交易所;另外，就算推出注册制也还是会有限额。
自上而上 宏观驱动
私募排排网：目前公司核心投研团队大概多少人?
曹佳：公司核心投研团队成员包括1个投资经理，2个研究助理，4个研究员，4个交易员。
目前公司共有近20名员工，其余都是后台和销售成员。
私募排排网：你们的投资过程中，其决定作用的是谁?
曹佳：我们完全是以投资经理为核心来做投资，同时我们在风控上会配置一些硬性指标。
私募排排网：公司的投资风格是怎样的?
曹佳：我们的投资风格是自上而下，讲究宏观驱动。所以从去年下半年开始到今年，我们的业绩比前两年有了明显提升，其中最主要的原因是市场又回到了这种大开大合的投资机会，符合我们的风格。
私募排排网：宏观对冲参与的品种会比较多，你们主要参与哪些品种?
曹佳：我们的宏观对冲更多的是基于宏观的判断，然后用一些衍生品来延展。我们主要参与股指期货多点。
私募排排网：公司未来具体的发展规划是什么?
曹佳：现在规模上来了，未来公司重点还是招人，并且我们现在招人跟原来不一样了，我们现在只招90分的人。
私募排排网：未来公司除了宏观策略以外，比如像新三板基金有没有考虑?
曹佳：暂时不会，我们还是会继续专注于自己想做和做的好的事情。
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