2018年私募基金投资策略
坚定信心 拥抱核心资产
摘要
2017年的A股市场是价值投资的丰收年，全年“二八分化”演绎极致，全部A股约有20%实现上涨。其中大盘蓝筹股表现优秀，“漂亮50”继续受到市场追捧，以食品饮料，家用电器，钢铁，非银金融，有色金属为代表的行业盈利增长亮眼，众多股票涨幅喜人;上证50领涨，沪深300次之。而高估值的创业板股票跌跌不休，全年表现垫底，全年跌幅超过17%。展望2018年A股市场，结构性行情有望继续延续，估值合理，增值性，盈利能力好的股票将继续受到资金的青睐。国内经济受益于制造业投资复苏，消费以及出口的持续向好，经济将平稳增长，经济发展质量进一步提升。货币政策方面，受到海外经济复苏与货币紧缩的影响，叠加国内经济的平稳增长，货币政策放松的可能性不大。在基金的配置方面，我们建议采取“核心+卫星”的配置思路，核心配置为偏爱大盘蓝筹股的价值型私募基金，而偏爱中小创的成长型私募基金可以作为“奇兵”进行辅助配置。另外，对于风格激进，愿意承当高风险希望博取高收益的激进投资者而言，明年可以加大配置偏爱中小创的成长型私募基金。
2017年各类债券总发行量40.79万亿，同比增长12%。利率债发行同比回落，发行利率不断上升，10年期国债收益率不断跳涨，全年10年期国债收益率上升接近近100bp。2017年债券市场呈现震荡走势，中债综合财富指数上半年震荡下行，下半年向上反弹，年末再度向下调整。在债券市场整体低迷的市场环境下，固定收益策略私募基金保持了相对稳定的收益走势，全年平均实现正收益，较2016年有明显下降。展望2018年，国内外经济将继续平稳增长，去杠杆主题不变，国内货币政策难以放松。叠加海外货币政策持续收缩的效应，国内利率下行困难，债券市场依然不容乐观。对于债券策略的私募基金，我们建议配置以票息为主要收益来源的基金，以及适当参与投资可转债策略的基金类型。
2017年对管理期货策略私募而言，是十分艰难的一年。
这一年很多趋势跟踪策略失效或处于半失效状态，许多期货策略私募产品亏损比例较大。2017年1月至5月，管理期货策略私募产品平均收益基本处于亏损状态，而商品市场指数却从2月至5月连续4个月下跌，累计下跌幅度超过10%，显示大部分的私募产品未能捕获下跌行情的盈利机会。
6月至8月，商品市场连续三个月单边牛市，上涨幅度也基本接近，但管理期货策略私募产品的平均收益却逐渐上升。从2017年管理期货策略私募基金的表现来看，多头行情下盈利能力较强，而空头行情下的盈利能力较弱。展望2018年，我国期货市场投资品种将进一步丰富，期权上市品种越来越多，风险对冲工具更加完善。在防风险，去杠杆，调结构的大背景下，商品市场依然有结构性行情。供给侧改革的深入推进，污染防治对供给的冲击都将带来商品行情。基金配置方面，我们认为主观趋势，系统化趋势，宏观对冲策略会有突出表现。
2017年全球经济进入复苏周期，美国全年GDP增速或达到2.5%，高于2016年，欧元区经济增长表现亮眼。在经济复苏的背景下，全球贸易增长强势。货币政策方面，全球进入加息的紧缩周期，但总体而言，利率仍处于低位。股市方面，在经济增长，利率低位的大环境下催生了2017年的全球股市大牛，MSCI全球指数上涨超过20%。港股方面，恒生指数创下年度涨幅新高，2017年全年涨幅超过35%。展望2018年，我们认为全球经济进入复苏周期，对各国股市利好，美联储进入加息周期，货币政策趋紧，但目前利率仍处在低位。港股方面，受益于国内经济的平稳增长，港股有望继续创新高。海外基金配置方面，我们建议可以增配具备QFII额度，有配置港股的私募基金，以及通过收益互换投资海外其他发达市场的股票型私募基金。
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私募排排网2018年私募基金投资策略报告
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