磐耀资产辜若飞：接近底部区域 谨慎把握结构性机会
据私募排排网数据中心统计，在6月份私募排排网公布的2018年1-5月份不同规模股票策略排行榜中，我们可以看出，江山代有才人出，各领风骚数百年，新老面孔齐聚一堂，甚是热闹。而小编此时发现了经常现身排行榜前十的私募基金公司—上海磐耀资产管理有限公司。
据不同规模股票策略排行数据显示，近年以来磐耀资产管理的股票策略产品业绩极为靓丽，多只产品斩获近三倍的收益率，遥遥领先于其他股票策略私募基金产品。另外，磐耀资产曾多次跻身不同规模排行榜前十名，此次更是以优异的成绩一举夺得了2018年1-5月份20-50亿规模股票策略排行榜第二名。磐耀资产不光是短期收益突出，长期收益更加惊艳，在私募排排网三年期最佳基金经理和最稳健基金经理的榜单中，磐耀资产董事长辜若飞同时上榜。
那么为何磐耀资产能够成为不同规模股票策略排行前十的“常客”呢?为此私募排排网特别对上海磐耀资产管理有限公司董事长辜若飞做了一期专访，与广大的投资者共同分享其成功的投资之道。
详细回顾前两篇专访内容
在此次专访前，磐耀资产已经在私募排排网做了两次专访，在前两次专访过程中，辜若飞观点鲜明，对行情的判断基本上均得到了市场的印证，那么接下来让我们详细回顾一下前两篇专访内容：
第一篇专访：磐耀资产董事长辜若飞在私募排排网发表了标题为《在市场恐慌时候买入有业绩支撑的成长股》的专访， 发表时间为2月12日，而恰好当天是一季度市场下跌最底部企稳反弹的第一天。当时磐耀资产董事长辜若飞在接受私募排排网采访时表示，在市场恐慌的时候，我们要去买有业绩支撑的成长股，正是从那天开始，成长股迎来了一波很强劲的独立行情。
同时，辜若飞在专访中特别提到了其旗下产品所重点布局的四个行业，它们分别是医药、消费、半导体、传媒。从板块指数我们可以看出，医药、消费、半导体这三个板块是今年以来的领涨板块。正是受益于上述板块的上涨，磐耀资产旗下产品综合收益涨幅居前，成功夺得了2018年1-5月份私募排排网20-50亿规模股票策略私募公司第二名。
第二篇专访：今年2月份成长股上涨的过程中，市场上各路机构陆陆续续也提出了风格转换的观点，但是磐耀资产始终保持着对市场行情判断的前瞻性和独立性。辜若飞认为，随着年初这波成长股的上涨，我们发现我们的观点和市场所说的风格转换的观点不太一样，我们认为在今年整个宏观经济背景下，A股是没有整体性的行情，只有结构性的机会。
出于上述的考虑，磐耀资产辜若飞在今年四月初发表了第二篇专访，专访题目为《近期市场有点过于乐观 二季度需保持谨慎》，从专访题目可以看出，辜若飞观点清晰明确，对行情判断具有超前的预判性，同时辜若飞在这篇文章里面也特意写到其对宏观基本面的判断以及市场对于贸易战的影响并没有充分预期等等观点。而值得一提的是，在该篇专访内容发布之后，A股市场便一直持续调整，由4月份的3100多点跌至7月初的2700多点，指数跌幅超过10%。
上述两篇专访内容，磐耀资产董事长辜若飞均对行情做出了精准判断，那么辜若飞是如何做到的呢?对此辜若飞向私募排排网透露，其实我们并没有主动的去判断市场未来的风格怎么走，我们所采用的策略是相对平衡型的基本面选股策略，并不把自己的风格仅仅局限于做成长股的投资风格还是做传统价值投资的选股风格，而是立足于基本面去选择当前最具有安全边际的标的，找到合适的标的进行配置。正因为我们时刻寻找具有安全边际的选股策略，所以也让我们被动有了适度逆向的投资理念。
以下内容是第三篇专访内容：(最新的行情、热点专访)
不悲不喜 谨慎把握结构性机会
7月份首个交易日，上证指数受到金融、地产等权重股的拖累，盘中创出2756点新低，离2016年股灾低点仅有100多点。那么磐耀资产是如何判断未来A股市场的呢?对此磐耀资产辜若飞认为，我们做投资需要时刻保持自己的前瞻性和独立性，不能被市场的情绪所影响，我们在四月初提出了二季度需要保持谨慎的观点，而随着二季度的持续调整，对于目前的市场情况我们并不悲观，短期的风险在市场下跌之后已经得到了较大程度的释放，大部分的利空消息都有了相对充分的预期。
同时，磐耀资产辜若飞建议投资者在市场绝望的时候要心怀希望，一片悲观的时候往往也是股价的底部区域，但目前阶段也并不会马上很乐观，因为底部的形成是一个复杂的过程，短期阶段性反弹之后或许还会反复震荡，并不排除再创新低的可能性。
辜若飞表示，A股目前的估值水平和A股历史上6次大底的市盈率、市净率水平相当，每一次大底市场都是充斥着各种悲观的声音，群体性的悲观往往带来历史性的机遇。在这样的整体估值水平之下，每一次恐慌性的下跌都是最好的买入机会，人性永不变，市场的情绪总是从一个极端到另一个极端，未来一年一定是战略配置A股的最佳时机，风物长宜放眼量，相信这个时候的配置两三年后一定会有丰厚的收获。
“人多的地方要少去”四角度详解白马股
此轮上证指数暴跌，持续创出新低，主要原因之一便是上证50连续重挫，保险、家电等白马股出现暴跌。那么磐耀资产是如何看待今年白马股暴跌?后市是否存在投资机会?为此辜若飞表示，经过2016年和2017年两年白马股的独立行情之后，去年底白马股估值提升的过程已经基本结束。
辜若飞透露，我们已于2017年下半年就对白马股进行了大幅的减仓，目前阶段我们仍然不看好白马股的整体性机会。另外，辜若飞从四个角度对白马股做了详细分析：
一、从估值的角度来看，A股虽然目前整体估值水平比较低，不过拆分下来白马股的估值水平并不低;
二、从趋势的角度看，目前以上证50为代表的白马蓝筹股依然在下降趋势中，我们不太喜欢左侧去抄底，更喜欢做右侧;
三、从性价比的角度看，目前阶段白马股配置的性价比明显不如一些中等市值优质成长型公司，白马股的整体性机会或许还需要等待，一些优质白马可能会提前走出独立行情;
四、从更长周期的角度去看，白马股中的优质公司依然是长期投资的很好选择。
重点布局四大行业：医药、消费、半导体、传媒
暴跌之后A股市场，现阶段磐耀资产看好的板块性机会有哪些呢?磐耀资产辜若飞透露，目前其仍然比较看好2月份我们专访中所提到的重点布局行业，比如医药、消费、半导体、传媒这四个行业。投资策略方面，辜若飞表示近一两年以来，即使同一个板块，个股走势分化也会很大，所以我们也在不断的调整板块内所买个股的持仓结构，力求做到持仓最优性价比。
具体仓位方面，辜若飞透露，虽然今年以来医药板块涨幅不小，目前我们减仓了去年以来一直持有的涨幅较大并且已经实现价值回归的个股，但是仍然看好医药行业下半年的板块性机会，所以也加仓了一些仍在底部的优质个股;消费板块，我们减仓了酒类、家电和食品，加仓了纺织服装;半导体板块，对短期涨幅过大的个股进行了部分减仓。
目前阶段比较看好的板块还有火电、养殖、新能源汽车、电子等行业的一些标的。辜若飞认为中国的经济正处在新旧周期交替的时期，之前这么多年以房地产为支柱的投资周期正在走向尾声，经济的转型升级趋势不可逆转，未来的趋势性投资机会一定和经济发展的大趋势是一致的。长期来看我们比较看好代表未来经济转型升级的创新型企业和代表消费升级的消费以及医药等行业。
用震荡市的角度看待下半年行情
尽管目前市场到处充斥着悲观的氛围，但是磐耀资产辜若飞在接受私募排排网采访时
仍然比较看好未来几年的A股行情，并透露了磐耀资产下半年的投资策略。辜若飞认为，A股这几年每一次短期的大幅下跌之后，随着短期风险的快速释放，A股都会有一小段赚钱效应比较明显的时期。我们认为目前就接近于这个时期，一方面整个二季度指数跌幅较大并且在六月份出现了加速下跌，同时市场对国内外不确定因素充分预期并且逐渐落地，货币政策边际改善，三季度我们觉得市场会比刚刚过去的二季度要好一些，重点还是去扑捉结构性的机会。
对于下半年行情，辜若飞觉得可以用震荡市的角度去看待，过于悲观或者过于乐观都不可取，便宜只是买入的理由之一，并不是决定性因素。因为虽然眼前便宜，但不排除未来可能还会更加便宜，我们要用基本面的角度进行选股和对市场的判断，但是具体交易层面还是要敬畏市场，趋势还没走好之前要始终保持谨慎之心，不能倒在黎明前。
谨慎对待股权质押比例高的公司
A股市场近年来出现“无股不押”的新特征，据相关报道，近期很多股权质押比例很高的公司纷纷暴雷，涌现出“闪崩潮”，那么对于这个现象，磐耀资产辜若飞是怎么看的?对此辜若飞认为这种情况最悲观的时候已经过去了，前几个月市场对这个情况可能预期不是很充分，但是随着六月份很多这类公司经历了大幅的下跌，并且恐慌情绪蔓延加剧了全市场的下跌力度，在经历了大幅下跌之后，最近股权质押比例较高的公司已经走势相对平稳。
同时，辜若飞提醒投资者，对于上述这类公司，投资者还是需要抱着相对比较谨慎的态度，因为这类公司大部分来说基本面情况并不是太好，当然其中也有错杀的公司，可以从基本面的角度去寻找这种个别的机会，更重要的是随着市场对股权质押这个情况已经有了充分预期，并且这类公司数量和市值占比都很小，即使未来这类公司继续大幅下跌，恐慌情绪可能也不会大幅蔓延，从而影响到整个市场的走势，这个时候选择好公司其实更加重要。
货币政策不会重回宽松状态 未来三五年贸易战会反复出现
6月24日中国人民银行决定，自7月5日起，下调国有大型商业银行等人民币存款准备金率0.5个百分点，对于央行降准以及口径上的适度宽松，磐耀资产辜若飞发表了其对货币政策未来走向的看法。磐耀资产辜若飞透露，从宏观的角度来看，我认为货币政策不会重回很宽松的状态，这次降准主要目的两个：一个是推进债转股;一个是支持小微企业发展。另外，央行27号的例会透露了货币边际宽松的迹象，一定程度上缓解了当前市场资金面紧张的情况，但是会议也重新强调了继续深化供给侧结构性改革，打好防范金融风险攻坚战的要求，所以这个口径的变化并不能理解成全面放水，我们认为随着去杠杆的深入推进以及中美贸易摩擦的不断加剧的背景下短期货币政策不会有重大转向。
中美贸易战未来将如何演绎呢?对此磐耀资产辜若飞表示，今年4月初贸易战刚刚开始的时候，我印象还挺深刻的，市场好像就跌了一两天，过了一个周末就重新稳定，仿佛贸易战一个周末就打完了一样，我们在四月初的专访里也谈到了这个情况，我们认为当时市场对贸易战可能产生的深远影响预期非常不充分，时至今日我们仍然认为贸易战最终的演绎会超过市场的预期，我们认为未来三到五年贸易战这类事件会反复出现。
同时辜若飞透露，过去五年中国占全球经济规模比重从11%上升到15%，制造业2025年的规划是中国制造业达到全球领先水平的规划、一带一路的扩张主义扩大了中国国际影响力，新能源、5G、芯片等科技技术在政策的推动下目标是要在未来达到国际领先水平、以及人民币的国际化道路和供给侧结构性改革等举措展示了中国经济的发展潜力。面对中国的快速崛起，美国势必会用各种手段进行遏制，既然是大国国际地位的博弈，显然是一个长期并且可能不断加剧的过程。
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