2018年已经收官之际，回顾过去的一年，整个投资市场基本都在遭遇寒冬，大盘从阶段新高到阶段新低上演了一波过山车行情。上证指数在1月29日涨至3587点后便掉头向下，接连失守各个关口创新新低，A股市场的表现可谓是熊冠全球。
在这种震荡背景下，跑赢基准20%+是一种怎样的体验?羽翰资产做到了!处于改革开放前沿的深圳，诞生了一个又一个商业传奇，借助于这一沃土，成立于2015年的羽翰资产在这片土地上茁壮成长，截止到2018年12月，羽翰资产累计发行各类私募产品16只，累计管理资金逾40亿人民币。
根据私募排排网数据显示，羽翰资产旗下代表产品在2018年的震荡分化市中，依然取得了绝对收益率超过26%的亮眼成绩。近期，私募排排网走访了羽翰资产，带你挖掘这家年轻私募的财富密码。
遵循美林时钟，暴跌之下逆市增长
美林时钟是价值投资的基石，美国美林时钟周期二三十年，1969年开始了12年滞涨期，1981年开始了20年复苏期，巴菲特在1969年，2007年，2017年均把股票换成债券或现金。在羽翰资产看来，美林时钟中长期是具备有效性的，机构的大类资产配资值得借鉴，这个和康波理论也有异曲同工之妙。
投资的第一要素是调研，实地取得第一手的资料，然后在底部资料的基础上进行逻辑分析演绎，得出宏观周期结论。美林投资时钟理论将经济周期划分为四个阶段，“经济下行，通胀下行”构成衰退阶段，在衰退阶段，通胀压力下降，货币政策趋松，债券表现最突出。A股的美林时钟转换快，通常情况下5-10年是一个经济周期。
羽翰资产介绍，公司投研比较遵守美林时钟，从衰退到复出是一个过程，公司投研分析认为债券对于股票来说兑付是相对比较刚性的，打破刚兑也是要区分资能抵债、资抵部分债和资不抵债的差异。羽翰资产团队根据经济周期研究，在2017年年初做了大方向上的策略转向，把精力放在了研究债券市场上，将投资策略由主要投资股票策略转换为主要投资债券策略，投资了很多债券品种，根据国内的美林时钟周期来完成股债的转换，最终在今年的震荡市下取得了远超大盘的亮眼成绩。
羽翰资产最近两年收益曲线
(图片来源：私募排排网官网)
今年以来股市动荡加剧，债券策略在跌宕起伏的股市中优势明显，得到高净值投资者关注。羽翰资产更是凭借亮眼的业绩，受到众多投资者的青睐，根据私募排排网官网数据显示，羽翰资产在今年的收益中远远跑赢大盘，实现逆市增长。羽翰资产总经理陈发军介绍，当时团队在2017年做出的策略转向到目前来看是正确的。
涅槃重生，精准转向+时代背景助力
对于如何取得如此亮眼的成绩，羽翰资产介绍，策略的转向和成绩的取得离不开时代背景的助力影响，主要来源于今年的宏观经济去杠杆和打破刚兑的机会。
时代背景就是政府的持续去杠杆和打破刚兑，打破刚兑让价格波动更大，去杠杆让违约的概率更高。同时，美联储加息或将导致央行同步收紧货币政策，这将影响A股外围资金，在这样的内外复杂的背景下隐藏着众多挑战与机遇。
在此背景下，羽翰资产的投研团队看到了四大机会：第一，主流机构在处置被降级债券时发生集中挤兑风险，我们买方掌握定价主动权;第二，现债券市场主要参与者是机构投资者和小部分私募，投资人无投资渠道;第三，债券相比股票来说有很强的时间性，收益确定性;第四，债券投资需要具备更加专业的眼光和视觉，很多投资人比较熟悉股票市场，但是对于债券市场了解不够深入。
别人认为是风险的时候，羽翰资产抓住了机会。羽翰资产介绍，从长期机遇上来看，债市打破刚兑，企业去产能和政府去杠杆，出现违约的标的数量会不断增加，不同资质的信用债券收益率差异扩大;短期机遇上看，资本市场强监管、资管新规和银行委外收缩，债券需求阶段性和结构性萎缩以及企业融资难，导致2018年违约事件频发，低等级债券收益率大幅飙升，投资收益远远超出承担的风险。
高收益债券已经成为一种广受瞩目的理财工具，也成为了机构大类资产配置的重要选项之一，供给和需求都将增加。长期机遇与短期机遇叠加，2018年开始成为高收益债券投资的绝佳时机。羽翰资产精准的抓住了这个机遇，在深入研究债券发行人或基础资产信用资质的基础上，挖掘债券的信用风险溢价，构建积极的投资组合，力求获得较高的投资总回报。在市场如此不好的2018年，今年羽翰资产上半年发行的新产品依旧取得了不错的业绩，根据私募排排网组合大师数据显示，旗下代表产品在最近一年斩获了超过25%的收益。
(图片来源：私募排排网官网)
羽翰资产对于投资标的不仅可以优中选优，还擅于发现被市场错杀的一些债券，在低价中挖掘出优质标的。深入研究行业周期，精选优质被低估产业债;研究发行人的信用资质，匡算优质可变现资产。羽翰资产认为，并不是评级低的债券，资产质量就很差，精选被深度错杀和低估的标的，在好价格中优中选优，从而追求实现长期超额收益。
羽翰资产认为在目前的股市行情下，再好的公司股价也有可能在打折，很多上市公司的业绩其实都已经超过了10%，甚至2018年维持持续高增长，可即使这样的公司，股价也仍旧在跌，但债券研究就不一样，只要对方具备良好的偿债能力，那么这个债券的投资就是有价值的。
独特优势，抓住风险背后的机会
精准择时，逆市增长，他们是如何做到的呢?这主要得益于羽翰资产团队深厚的研究功底和独特的投资体系。
八仙过海各显神通，羽翰资产的核心投研团队人员跨越各个年龄层，各有特长优劣互补。因为缘分而相聚，因为理念契合而走到一起。羽翰资产总经理陈发军介绍，团队中的人员相互欣赏而认可，因为年龄差距比较大，在投资思维上的碰撞也比较大，在做出决策时会更加的专业而谨慎。
羽翰资产投资总监郑荣腾先生1991年硕士毕业于上海财经大学，有着多年的企业股份制改造与发行上市经验，对证券、期货、外汇等有扎实的理论基础与实践经验。
总经理陈发军先生具有8年的证券从业经历，曾任职于招商证券财富管理中心，具有证券投资基金，证券投资分析等多项行业从业资格。擅长结构性分析宏观经济，把握细分行业的发展机遇，与行业龙头及优质潜力标的共成长。
副总经理陶然先生具有15年的银行从业经历，曾任职于广发银行，负责企业信贷及贷后管理等相关工作。
基金经理李新江先生2007年入市，历经两轮牛熊市，对于私募行业有深入的研究和实战经验，2017年所管理的信托产品取得了整体20%的收益。
核心团队人员均具备着良好的背景与投资经历，羽翰资产投研团队已经分析了市场上各大资产配置的情况，在对行业的选择和债券选择上有着较大的信心。在投资决策过程中，团队会在研究经济的宏观上和行业上有价值的时候才会做出投资决定。
除了深厚的研究功底，羽翰资产还有这自己独特的投资体系。在投资逻辑与决策上，投研团队会根据市场上债券的评级和价格波动，详细的调研相关公司，债券发行时的发债逻辑在哪里、资产质量、借贷关系、业务结构有无明显变化，公司有无重大变动，通过这些方式来论证发债的逻辑是否有问题，如果只是因为去杠杆导致债券的价格下调，长期来说公司还是具有还债能力的，那么这样的债券也是具备较大投资价值的，就可以用较低的价格实现买入，从而获取超额收益。
通过专业和努力能够持续性的给投资者带来回报是羽翰资产的投资目标，跑赢市场上的大多数产品，稳扎稳打的走好每一步，是羽翰资产在后期发展过程中的追求与信条。
未来看好医药、5G等行业
一年有春夏秋冬，一日有白天黑夜。在遵循美林时钟和价值投资的基础上，对于行业与标的的选择也是投资中至关重要的环节，择时与选股都十分重要。
选择一些有价值的行业去选择性的投资是重中之重，羽翰资产总经理陈发军认为，如果在2007年买整个医药行业和白酒行业，相信你就会感谢自己当时英明的决策。经济是人产生的，人具有两大需求：追求快乐和避免痛苦。人们做的大部分决策都是围绕这两个展开，医药行业的价值会随着人们生活水平的提高和通货膨胀而不断的上升，这个行业有着较强的行业壁垒，具备一定的刚性和防御性，现在这时点，整个行业刚刚经历行业的负面，包括大部份行业优质企业也出现了历史性低点。同样，在5G行业内也存在着较多的机会，但是要看清楚是否在这个利益链条上面较核心的一个节点，如果是，那么应该在未来符合我们价值投资者和投资机构的机会。
羽翰资产不断发掘不同行业中的机会与价值，在遵循美林时钟的基础上，积极的探索有价值的行业与标的，尽量选在黎明前给投资者创造更大的收益，通过价值投资来给客户的资产做出增值。
谈及资产配置：不把鸡蛋放在同一个篮子里
有人对A股和中国经济比较悲观，也有人对明年的A股市场持看多观点，对于2019年的市场和投资机会，羽翰资产陈发军持乐观态度，但并非是固定的多头，更不是盲目乐观。陈发军认为，市场是不好预估的，针对目前的市场行情，做债券对于投资人而言会更为稳定一些。
在对A股市场的判断上，陈发军认为，目前这个点位来说还是比较乐观的。政策上的强势大家有目共睹，中国的经济也仍在高速发展，沪港通、沪伦通加大人民币的国际化，这些都是好的，在市场恐慌之中我们应该保持淡定，以淡定的心态做好资产配置。
市场是有风险的，做任何财富管理、资产管理都不可避免的要承担市场回调的风险，在投资市场上有一个理论，叫“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”。大家对篮子的理解不同，也导致了资产分散的方式不同。
在对“篮子”的理解上，股票A和股票B视为不同的“篮子”并非能有效的分散风险，陈发军认为，应该在不同的市场上配置资金，股票市场是一个篮子，债券市场是一个篮子，银行理财是一个篮子，房子也是一个篮子……还有保险也是一个不可忽视的“篮子”，这样才能够把鸡蛋稳稳的保住。
在市场震荡的背景下，对于国内投资者而言，合理配置资产才能做到财富保值增值。
结语
都说投资是一场长跑，相信伴随着羽翰资产的成长，凭借对市场的敏锐洞察力和判断、持续发现投资机会、有效控制投资风险，羽翰资产将会以积极的投资组合管理为手段，在中长期内获得持续的超额收益。
公司介绍
深圳市羽翰资产管理有限公司(简称“羽翰资产”)于2014年8月份在深圳成立，注册资本为人民币1000万元，是专事投资及管理业务的公司，2015年5月在中国证券基金业协会完成私募基金管理人备案。
羽翰资产汇聚优秀的专业人士，专注中国市场，以“价值创造、价值发现”为核心投资理念，以”诚信、共赢”为核心价值观。通过国内国际的优质资源整合、持续的产品创新能力、健全的风险管控体系，为企业及高净值人群提供优质的、一站式的资本增值服务。
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