爆雷年年有，今年特别多。仅仅在进入7月份不到十个交易日的时间里，就有多家公司出现爆雷，而其中上市公司涉嫌财务造假这一问题也引发市场的关注。随着进入“翻身”行情的七月，上市公司迎来2019年年中大考，也就是中报业绩披露，按照规定，3000多家A股上市公司将会在8月30日之前完成2019年半年报的披露。
有人欢喜有人优，每一次定期报告披露期间，总是有人笑就有人哭，随着中报季的拉开，谁是“大咖”，谁又在“裸泳”将很快就会见分晓，而披露的半年报预告，则为投资者提前窥探上市公司业绩提供了视角。
根据目前两市共有653家公司披露半年报预告，其中业绩预喜公司365家，占比55.9%，有100家公司的业绩是至少翻倍的，其中9家公司业绩更是至少翻10倍。但同时，从业绩同比增长上限来看，有120家公司铁定是亏损的，其中40家公司业绩同比至少下滑100%。随着7月10日ST岩石公布两市首份中报，A股正式进入中报行情期。
中报行情升温，如何掘金增长板块?
随着A股进入中报季，各路资金的动向备受关注，外资对于预增个股的态度也吸引了市场关注，根据数据显示，自7月以来，北向资金也增持了多只大幅预增个股。上述业绩预增股中，7月以来有15股持股占流通股比例增长0.1%。
在A股进入中报期后，北向资金增持了多只大幅预增个股，但值得注意的是，7月以来，对于白马龙头股，北向资金却进行了大幅减持，北向资金减持多只白马股的同时，两融资金却对白马股开启了买买买的模式。
对于这一现象，是否在向市场传递了某种信号?对此基岩资本副总裁范波在接受私募排排网采访时表示，7月以来融资买入排名前五的标的跟2017年、2018年全年，2019年1-7月份融资买入额前十高度重叠，主要为白马股，可以看到融资对白马的“买买买”行为一直贯穿17年以来白马行情。北向资金以机构为主，对白马股的减持行为可能受考核制度、风险把控的约束，对白马股的减持不一定是对白马股后续行情的看空。总的来说，随着科创板的推进，从边际上来看，中等市值的科技股相对于大盘蓝筹可以挖掘的机会将会更多。
金鼎资管董事长龙灏认为，北上资金对白马股的减持更多的来源于获利筹码的兑现，面对市场的敏感与操作标的选择上，特别是对国际形势的研判上有自己独到之处，这也是作为投资者应该重点学习的;同时北上资金对白马股的减持也有区别对待，在资本逐利的前提下，选择性的调仓换股现象更加明显，而部分两融资金却在高位接手北上资金的筹码存在着一定的风险。北上资金却不断加大对贵州茅台、中国平安、美的集团、恒㙐医药、招商银行、上海机场、伊利股份、海康鄙视与海天味业的行为来看，价值投资理论正进一步在市场中体现出来，也许这才是监管层所需要看到的现象。
对于100家业绩至少翻倍公司来说，从行业分布来看，化工和电子两大行业公司最多，分别有13家和12家，两者合计占比25%。紧随其后的，电气设备、农林牧渔等行业公司也较多。相反，采掘、汽车等行业，在已披露半年报预告的公司中，业绩翻倍的公司却显得略微单薄，目前均只有1家公司。
在中报季到来之际，投资者应该如何挖掘年报行情投资机会?对此基岩资本副总裁范波表示，7-8月是中报预报和中报的披露期，业绩超预期的个股将主要出现在景气扩张的行业，所谓“好赛道”，如5G中上游、人工智能、云计算领域。为了预防踩雷，投资可规避有异常信号的标的，如交易所的问询公告、财务指标与同行相比有明显异常、商业模式不清晰等信号;另外，投资者可通过分散投资或购买基金产品来减少踩雷的影响。
年报来袭，如何预防踩雷 “伪增长”个股?
近日，*ST康得虚增利润119亿涉嫌财务造假的消息收到市场关注。在7月10日，獐子岛涉嫌财务造假一案也终有定局。曾经，在接受调查的17个月里，獐子岛的2017年年报、2018年年报接连发布，甚至曾神奇地迎来“扭亏转盈”。
在A股市场上无论是造假上市还是财务报表造假的行为来看，获取财富的原罪现象依然较为严重，对此金鼎资管董事长龙灏认为，综合来看从近期“伪增长”踩雷的个股，无论是当年的“乐视网”，还是现今的康得新，均存在着以下现象：股东违规减持与套现迹象明显;无法兑现“利好公告”的虚假现象普遍;特别是会计师实务所对上市公司的财务审计报告需要落实调查，禁止作假，实行共同担责制度。建议投资者对上市公司出现以上现象时，坚定回避，防止“踩雷”。
对于财务造假问题，巨泽投资董事长马澄认为，财务造假的问题在市场中常有出现，投资者一定要学会自我保护，对问题股、绩差亏损股等上市公司需要加以谨慎。选股上建议先排除ST股，再寻找主营业务收入和净利润持续多年稳定增长的个股，重点选择消费龙头和细分行业的龙头，尤其是估值较低，后期的上涨空间较大的底部个股。“伪增长”的业绩大多来源于非主营业务收入，例如受政策补贴或出售部分资产等特殊因素带来业绩大增的，往往难以维持持续增长。还可以结合财务报表细节，例如现金流是否充沛，资产负债表是否健康，应收账款、存货、其他应收、在建工程、商誉、短期借款、长期借款等项目是否有异常等，减少遇到财务造假的可能。
除了*ST康得和獐子岛的财务造假这一情况外，不少上市公司为了保持利润增长会进行相应财务指标的调解和粉饰，以更好的达到自己的业绩增长目标。目前在二级市场上不乏很多这样“伪增长”的个股，投资者应该如何预防踩雷这些“伪增长”的个股呢?
对于上市公司业绩“伪增长”的问题，止于至善基金经理何理向私募排排网介绍，大部分上市公司的财务报表都是经过粉饰的，只不过程度各不相同。我们在阅读企业财报时，应该首先看审计所或者会计师事务所的陈述，看看他们愿不愿意担责任，指出了什么问题，其次要看这些负责会计核算的公司，是否有不良记录，最后再正式进入财报阅读。不同细分行业，也有比较大的不同，如重工业类企业很有可能将研发费用资本化来增加净利润，银行业通常会使用调整拨备覆盖率，也就是用以覆盖不良贷款的资金来调节利润，进而实现对于净利润的调节，而寿险公司可能通过一些精算过程中的数据修订，进而调节死差、利差的损益情况，从而影响当年的净利润，这样的会计操作合规又常见，因此投资者不能过度迷信财务报表，一定要结合公司所在的行业与具体情况来综合考虑。
何理认为，财务造假和粉饰不完全一样，后者实际上大部分都是在会计准则与法律允许内的，尽管两者存在一定的差异。从财务造假方面，实际上识别是非常困难的，但在理解一个行业与公司的情况下，财务报表是一个非常有效地“筛子”，如果看到报表的项目变动很大，但是解释不充分，或者这个上市公司以前在海外有造假的经历，对发行存在很多疑惑，就可以直接筛掉，避免陷入踩雷的风险。
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