在A股市场上，曾经有投资者戏言，中国股市的核心资产就是“抽烟喝酒吃火锅”，而市场也不负众望，在过去这些资产都走出了漂亮的行情。但从近期市场的整体表现来看，消费ETF的表现远远逊于大盘，贵州茅台、五粮液、格力电器、美的集团、中国平安等诸多白马股以下跌为主。加上因中报业绩不佳而被下调评级的东阿阿胶和大族激光，7月16日一天之内就有三家白马股被唱空。
业绩是检验估值的标准之一。去年10月底，贵州茅台曾因业绩不及预期遭遇上市以来首个一字跌停板，
15日业绩不及预期再次成为东阿阿胶和大族激光两只白马股跌停的元凶。同时，二季度业绩略不及预期的贵州茅台也小幅下跌。
目前部分核心资产都处于历史相对较高位置，那么，新的高估值区间成为常态吗?私募排排网对此展开调查，根据调查结果显示，有65.22%的私募认为在当前的市场下，估值回归到比较便宜的区间相对较难，在未来相当长一段时间，部分消费股还将维持这种高估值态势;而有34.78%的私募则认为估值在高位维持常态的可能性并不大，核心资产在接下来大概率会走向估值回归。
此外，在大盘白马股抱团开始分裂的时候，创业板蓝筹股似有崛起的迹象，创蓝筹近日迎来活水，下半年成长风格股会迎来新的投资机会吗?消费股目前是在走向估值回归吗?针对这些问题私募排排网还采访了务圣投资总经理方锐、基岩资本副总裁范波、巨泽投资董事长马澄、冬拓投资王春秀、华炎投资投资部副总裁李元凯。
估值回归还是高估值区间成为常态?
二季度以来，消费板块超额收益明显，但从估值水平看，以贵州茅台为代表的部分核心资产估值处于历史较高位置。当前贵州茅台PE(TMM)为32.33，处于近5年偏高水平;海天味业PE(TMM)甚至达到59.33，处在近5年最高水平。那么目前市场上以消费股为代表的核心资产未来是走向估值回归，还是新的高估值区间会成为常态?
务圣投资总经理方锐在接受私募排排网采访时表示，目前市场上对消费股的认同度还是比较高的，未来如果想保持估值在高位维持常态的可能性不大，不排除估值有进一步回归的可能，只不过这个过程可能比较曲折，时间也是很难预计的。
基岩资本副总裁范波认为，龙头消费公司有一定的估值溢价比较合理，尤其是在外资已经取得一定定价权的情况下。目前这个估值水平不能说是便宜，处于估值中枢之上，只是可能会透支未来业绩增长，性价比不高。但是在业绩未出现波动的情况下，出现较大幅度下跌，回归比较便宜的估值区间比较难，大概率是在高位震荡。
巨泽投资董事长马澄向私募排排网介绍，自年初以来，以贵州茅台、海天味业为代表的防御性消费股经过一波大涨后，当前的估值均处于历史偏高位置，就投资价值而言的确没有原来吸引力强。但在未来相当长一段时间，此类消费股将维持这种高估值态势，主要原因有三：一是近两年因去企业去杠杆，相当一部分中小创公司业绩堪忧，虽然自2015年6月高点以来已经挤掉不少泡沫，价格也跌去不少，但估值相对消费股而言依然不便宜;二是在可预期的未来，外资加速流入中国，而消费股是外资的主要配置方向;三是中国的经济增长方式已经完全转变，消费已经成为中国经济增长的主要动力，中长期来看消费股将持续增长。
冬拓投资王春秀认为，核心资产估值的走向取决于货币环境、买家偏好、企业自身质量和市场供应等因素。目前的估值除了少数股票估值极高外，大部分核心资产处于合理偏高的状态，需要时间让业绩匹配估值。关于核心资产未来走向，长期看好中短期看震荡。
华炎投资投资部副总裁李元凯则表示，消费板块在二季度以白酒为代表突出了防御性板块的特点，取得了超额收益。接下来以消费股为代表的核心资产在接下来可能会走向估值回归的概率偏大，主要是这种持续业绩高增长的概率在降低，白酒板块整体的估值处于偏高的位置。
下半年成长风格股会迎来投资机会吗?
随着二季度经济数据超预期，此外，从中报的数据来看，创50的整体业绩增速也较为可观。业内人士认为，消费的低贝塔属性可能导致部分资金转向其他板块，届时消费股的资金抱团程度可能削弱，下半年成长风格更占优。那么，下半年成长风格股会迎来新的投资机会吗?
对此务圣投资总经理方锐表示，从历史上看资金抱团的现象，确实存在解散的可能，但消费股本身也是成长股，也是具备一定成长性的。成长和价值本质上是一个问题，不必做出明显的区分，关键还是应该关注一个公司是不是物有所值，从长期角度看，市场资金最终一定会向物有所值的标的转移。
基岩资本副总裁范波认为，风格变化背后的核心还是业绩增速的变化，市场不会为了风格切换而风格切换。如果成长板块业绩增速边际上复苏的力度不够大，资金不会从消费流向成长，消费抱团可能会继续。如果成长板块业绩复苏明显，风格就可能会成功切换。目前中报业绩预告披露已经比较多了，总体比想象要好，但是行业分化也比较厉害，所以成长板块也是结构性的行情。业绩增长确定的板块里面的龙头公司，增长比较明确的科技行业里面的白马股，将有比较大的机会。目前重点布局的就是科技板块里面的龙头股，市值100-500亿之间的隐形冠军，比如PCB产业链里面的一些公司。总体来说，下半年市场会有比较好的机会。
巨泽投资董事长马澄表示，当前消费股估值已经不再便宜，根据最新公司的半年报来看，创业板的预喜率超过50%，成长类公司业绩有增长的势头，再叠加科创板即将开市，在估值上会有带动作用，所以下半年成长风格会迎来投资机会，适当地配置科技股是不错的策略。
冬拓投资王春秀认为，消费股是稳健的成长股，消费股与成长股不存在显著的对立。现在市场定价机制越来越成熟，不会给没有稳定预期的企业高估值。下半年仍然是震荡市，虽然其间会有各种主题投资机会，但是市场基本风格不会发生转变，还是更看好成长性、稳定性、确定性和可持续性更佳的核心资产。
华炎投资投资部副总裁李元凯表示，
7月底我们将迎来科创板开板，那么以成长为主的科创板如果出现部分股票市场给予高估值，势必会影响整个风险偏好的转变，当然还需要观察是否有政策的变化，外围情况以及接下来是否有增量资金进场的情况作出判断，如果当市场的风险偏好增强，以白酒板块为主的防御性品种可以会遭遇部分资金的调仓换股，下半年更看重优质成长股带来的阶段性机会。
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