今年的5G热潮中，作为5G终端的代表，手机供应链是必不可少的谈资。上篇文章中，我们简单谈了90家5G概念股，这次就来看看手机产业链的表现怎么样。
根据电子行业权威Yole的数据，去年全球智能手机的销售额约为3万亿元人民币，拥有规模庞大的产业链配套体系。2019年5G陆续商用，手机销售逐渐企稳回暖，前三季度，智能手机销售增加2%，其中全球销售量前五名分别是三星、华为、苹果、小米和vivo。
中国厂商前五中占据前三，加上中国在5G商用上的技术优势，明年即将进入5G换机大年，对手机厂商以及整个手机供应链都是难得的机遇。
A股中虽然没有龙头手机制造商，但却是拥有最优秀的手机供应链厂商，不仅量多而且质优。5G手机对天线、摄像头、连接器、芯片都提出了更新的要求，相关上市公司纷纷扩产应对。基于对5G换机带来的一系列预期，股价早已是按捺不住。
Wind数据显示，80只手机产业链个股在2019年大幅跑赢上证综指，即使剔除新股卓胜微后，平均跑赢沪指50.99%！其中跑赢100%以上的达15只之多，整体表现比上篇提到的5G概念股更为出色。显然，手机产业链是整个5G行情中更亮眼的那部分。（数据截止11月22日，以下均是）。
▲表：涨幅超过沪指100%的手机产业链股票 来源：wind
为什么这15只股票能够成为领跑者呢？
有两个关键词，一是ROE，一是预期增速。
统计发现，这15只股票在历史平均ROE和未来预期增速两项指标上显著领先，在80只股票中，ROE和预期增速排序和涨幅排序重合度非常高。
2015年以来，市场风格逐渐向价值投资倾斜，依靠题材概念炒作逐渐边缘化了。从5G概念股、手机产业链这些个股的表现上，也可以看出这种变化，即使是主题驱动下，市场资金也集中于内生质量较高的股票上，资产盈利能力、业绩增长潜力等成为牛股的基本面推手。
如果说，预期明年是5G手机大年，是不是选择ROE高、预期增速高的股票是不是可以继续跑赢大盘？
——显然是不可以这样简单化的，使用后视镜来开车是十分危险的。对于新兴产业的股票来说，就更加不可以了。
以圣邦股份为例，有人抱怨说，听名字还以为是农业股，圣邦、圣农、天邦名称相似，实则相差十万八千里。
误读名字，固然是不认真。但对于圣邦股份的主营业务应用，不要说一般投资者，就是非电子科班出身的分析师或基金经理，都很可能一头雾水。
“公司按计划顺利推进各项新产品的研发，完成了近百款新产品的研发，涵盖信号链及电源管理两大产品领域。其中，信号链产品包括高性能运算放大器、模拟开关等；电源管理产品则涵盖LED驱动芯片、LDO、DC/DC转换器等多系列产品。”
这是圣邦股份2019年中报中的一段话。产品应用方向、科技含量几许，下游前景怎么样？没有深入的学习、研究根本不可能知其所以然。
有人说业绩可以看订单，但产品的核心竞争力是什么，新技术替代怎么样，不明白订单背后的因果，就很容易被蒙蔽住眼睛。
在投资科技股上，巴菲特是我们的老师。
以伯克希尔的实力，巴菲特想去调研、了解订单很容易，但他深知看准行业变迁不容易，所以长期以来，在投资科技股方面都十分慎重。在买进比亚迪、苹果等有限的案例上，可以看出，重视确定性，即行业前景明确，企业竞争力优势明确是其首要的关注点。
消费股的竞争力核心是品牌，护城河和稳定性好很多，科技股虽然可以有着更高的成长预期，但不确定因素很多，无论是上市公司还是投资者都必须面对。
在稳定的消费股中去积极寻找成长空间，在多变的科技股当中尽可能寻求确定性，是笔者一直提倡的投资研究思路。
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上篇提到的5G概念热门股，属于5G上游，订单驱动明确，业绩释放早，5G概念没有被炒作前，估值也不贵，有充足的安全边际。虽然上游有建设投入和周期的天花板，但因为确定高，还是不错的研究方向。
手机产业链是5G中游，未来路径变化可能性要大于上游，在研究上必须着眼于立足龙头，少听故事，多看过去做到了什么。持续盈利能力、管理团队在新技术变迁下的应变能力都应该是关注的重点。
如果过分关注订单变化、短期业绩，必然会舍本逐末，疲于应对市场的变化。持续盈利能力、行业竞争力、出色的团队，以及合理的估值，这些才应该是选择研究手机产业链股票的关键词。
(※作者声明：本人管理基金不持有文中所提及任何股票，也不做任何推荐)
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