5月23日清晨，富时罗素公布A股扩容安排，第一阶段第四批次A股纳入名单中新纳入两只A股股票——浙商银行、渝农商行。此次指数调整将于6月19日(周五)收盘或6月22日(周一)开盘生效。与此同时，富时罗素决定将A股纳入因子从当前的17.5%提升至25%，至此，富时罗素“纳A”第一阶段即将完成。此公告一出，引发市场高度关注。
富时罗素官网显示，在3月第三批次纳入之后，富时罗素指数中共有1101只A股，包括大盘302只，中盘406只，小盘393只，富时罗素暂未纳入A股中的微小盘股票。算上此次新纳入两只A股股票，富时罗素累计纳入1103只A股股票。
值得关注是，富时罗素新纳入的渝农商行昨日股价刚创历史新低，浙商银行也处于相对低位。截至5月22日收盘，渝农商行股价跌1.64%报4.81元/股，最新总市值546亿元。浙商银行收跌近1%报4.01元/股，总市值853亿元。除A股外，本次调整还将飞鹤乳业、保利物业等P股、H股纳入富时旗舰指数系列，“中国春来”、“三爱健康集团”等港股则由于长期停牌被剔除出指数。
富时罗素A股再扩容，250亿增量资金或在路上
富时罗素是全球第二大指数编制公司。官网显示，目前约15万亿美元资产以FTSE Russell
指数为基准。富时罗素的纳“A”步伐从2019年6月起，将中国A股纳入富时罗素指数，第一阶段纳入因子设定为25%。
它分为三步实施。第一批次的纳入因子为5%，包含1097只A股，第二、第三批次的纳入因子分别为10%。第二批已在2019年9月生效，2020年3月，富时罗素将原计划纳入A股的最后一步一分为二，其中四分之一已经于3月完成，A股纳入因子比例达到17.5%;5月22日指数审议结果中将实施剩余的四分之三纳入进程。至此，A股纳入因子比例将从当前的17.5%提升至25%。
根据富时罗素官网文件显示，第一阶段结束后，代表管理下100亿美元资产的初始净被动流入。这意味着，富时罗素纳“A”第一阶段四批次分别带来20亿美元、40亿美元、10亿美元、30亿美元。以此基础测算，本批次纳入预计将新增被动流入资金约30亿美元，即210亿元人民币。有机构预测，此批次纳入富时罗素，A股除了新增被动流入海外资金外，还有望带来主动型基金，预估大约在50亿人民币左右。
受黑天鹅疫情突袭影响，今年来指数扩容放缓，疫情降低市场偏好，诸多因素叠加之下，作为外资进入A股的主要通道，北上资金流入A股速度明显放缓。截至5月22日，今年以来，虽然北向资金逆势累计净流入502.27亿元，但仅占去年全年净流入规模的14.28%。其中沪股通净流入65.45亿元，深股通净流入436.82亿元。
不过随着A股国际化进程不断推进，随着A股纳入MSCI、富时罗素等指数，外资在A股的参与度持续加深。上周北向资金逆势大幅净流入79.47亿元，这已经是连续第9周净买入。5月以来净买入148.66亿元，4月以来净买入更是高达522.57亿元。一举扭转3月净流出历史单月最高的678.73亿元的趋势。从沪深股通前十大成交股看，上周成交金额最多的是贵州茅台，累计成交67.19亿元;其次是五粮液59.08亿元;此外，格力电器、恒瑞医药等成交金额也较高。从净买入金额来看，美的集团、三一重工、迈瑞医疗等位居前列。
从最新持股市值来看，截至5月22日，沪深股通持股市值超过百亿元的个股有26只，其中，最高的为贵州茅台，持股市值达1454.09亿元，持股占流通股本8.47%;中国平安、恒瑞医药两股持股市值超过500亿元。
根据海通证券研报，过去几年外盘急跌等事件扰动下，外资阶段性流出出现过多次，但都很快重新流入，过去三年外资年均净流入3000亿左右。此外，我国疫情可控、复工有序，A股估值和证券化率都明显低于美股，预计全年外资净流入有望接近3000亿。
后市A股如何走?
上周进入“两会”周，市场活跃程度基本与前期持平，但增量资金明显不足，整个市场呈现存量博弈状态，截至周五收盘共成交3.26万亿。市场整体收跌，仅有商业贸易板块微涨，而科技板块整体大幅下跌，跌幅均在5%以上，跌幅较小的板块集中于各类消费，随着公共场所的有序开放，长期受到疫情压制的商贸、休闲板块迎来反弹。
对于后市，领睿资产研究部表示，相比4月，近期央行在货币政策上有所收紧，公开市场并未进一步投放资金，5月LPR也未下调，显示流动性最宽松时刻已经过去，这对市场整体的估值水平会有一定的抑制作用。
领睿资产还指出，展望下一阶段的权益市场，
3月底以来市场的持续反弹主要基于宽松流动性支持下的估值扩张，随着流动性边际收紧迹象的出现，这一逻辑正在被动摇，市场进一步上行空间已较为有限，加之海外环境又出现一定程度恶化，因此市场存在震荡调整的需求，当前需优先考虑风险因素。投资机会上，我们认为，近期创业板注册制改革落地，这将推动市场的流动性进一步向头部集中，未来市场的结构化特征将更加明显，少数优质公司持续上涨与大部分公司毫无表现将共存，在此背景下，应当进一步聚焦基本面，寻找持续景气或者景气度在快速回升的行业和龙头公司进行投资。
明汯资产表示，尽管国内经济活动逐步恢复正常，但是内需恢复仍需要较长时间，而在外需方面更不乐观，海外受疫情的影响程度仍在加大。疫情的爆发改变了生产制造业和人们的生活消费习惯，由此改变了市场的格局，一方面加速了信息服务的崛起，更多新的商业模式被挖掘出来，另一方面传统的餐饮影院等消费模式进一步没落，而疫情对下行的中国经济进一步施加压力，传统的周期类板块预计仍需要很长时间才能恢复，但新兴的科技制造业却愈发繁荣，因此尽管疫情的发展以及海外的贸易保护仍然对国内经济有着非常大的负面影响，但是也进一步加速了中国的产业结构优化，给经济带来新的长期增长点，并有望在更为宽松的政策助攻下进一步推动市场整体反弹。
野村东方国际证券研究部主管高挺认为，从绝对估值的比较看，沪深300的估值为12倍，在历史均值之下。而标普500的估值接近20倍，与其过去15至16倍的运行区间相比，标普500的估值处于相对高位。因此，从纵向及横向比较看，A股仍具有一定的估值吸引力。
(文中涉及个股仅为举例之用途，不构成对股票价值判断及买卖建议。投资有风险，入市须谨慎。)
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