10月下旬，与A股市场的波澜不惊相比，转债市场正在迎接滔天巨浪。
自10月18日起，部分可转债个券在A股市场低迷震荡之际掀起“熔断潮”，可转债市场连续多日成交额突破千亿元，仅10月23日一天，可转债成交额近1900亿元，与沪深300成交额相当。
面对烈火烹油的行情，纯达基金可转债策略基金经理张一叶显得尤其冷静，他在接受第一财经记者采访时直言，此轮可转债炒作与3月份的那波相似，都是股市投资情绪不佳，资金抱团取暖，合力推高小规模转债。遭遇爆炒的个券基本以债券余额1～2亿的转债为主，这类转债容易控盘，在集团冲锋的情况下，散户投机情绪较浓，但此类转债已经大幅脱离基本的理论价格区间，参与必须谨慎。按照经验，监管措施可能很快出台，行情或在一周之内结束。很快，张一叶的观点得到了验证，沪深交易所、证监会纷纷发声，剑指部分转债炒作乱象。
不跟风、不炒作的定力背后，是纯达基金对投资理念、价值观的坚守。近日，私募排排网再度走访纯达基金，试图找出这家新锐私募稳步成长的密码。
成长密码1：看准机会、敢下重注
虽然近期可转债的暴涨让这一投资品种炙手可热，但是在2016年之前，可转债少有人问津。
可转债是一种兼具防守和进攻特性的附权债券，对投资者来说，它具备债券的特性，还有机会分享股票上涨带来的好处，但历史上可转债市场不大，且周期性极强，以前只有少量机构有所布局。2018年，随着“定增”等融资渠道的收紧，可转债逐步迎来了属于自己的“大时代”，纯达基金就是那一批率先将投研资源倾注到这一领域的机构。
回顾2018年下半年纯达基金设立可转债策略产品的背景，张一叶回忆称，2018年股票市场表现不佳，多头类产品争取绝对收益难度很大，CTA策略经过两年好行情后，表现逐渐一般，可转债市场慢慢火了起来。
通过系统性的研究，纯达基金投研团队看准了可转债市场的投资机会，在2018年底的“暴雷潮”中逆势布局，可转债策略产品规模一举突破5亿。
纯达基金股票多头产品的发展历程也充分体现了投研团队“看准机会、敢下重注”的战略自信。
2018年三季度，A股一路狂跌，市场信心降到冰点，纯达基金却果断出手，连发三只股票策略基金。由于是低位建仓，加之行业选择得当，在次年的春季行情里，上述三只基金斩获了相当不错的成绩。
成长密码2：聚焦转债，打磨核心策略
中国证券投资基金业协会数据显示，截至2020年9月末，私募证券投资基金管理人达8844家，基金存续规模突破3万亿，私募基金已经成为竞争激烈的红海。纯达基金管理层清醒地认识到，没有核心策略、没有“一技之长”，很难在这场愈演愈烈的竞争中突围，可转债策略成为最佳突破口。
在人才方面，公司可转债策略由张一叶领衔。张一叶是英国曼彻斯特大学理学硕士，香港大学商学院硕士，在独立管理产品之前，已经从事了近8年的数据挖掘工作，主要从事投资者个人交易行为的相关数据分析。之后，他将积累下来的策略用于投资交易，从管理商品量化FOF产品开始进入私募基金投资领域，转而扎根于可转债投资，还获评“证券时报2019年度金长江奖年度新锐私募基金经理”。
在策略方面，公司可转债策略采用的是自下而上的选债策略，策略覆盖了上市的300只债券，动态选出中期具备上涨潜质的债券，同期批量买入不同质地转债。策略利用可转债特有凸性，能够保证上涨的债券幅度大于止损下跌债券的幅度，保证整个产品组合维持在一个较高的赔率。简单来讲，高胜率加上高赔率是产品能够保持长期稳定的核心因素。
有“看准机会、敢下重注”的战略自信，有“坚守策略、不跟风”的投资纪律，纯达基金在转债市场的投资收获颇丰，屡次登上包括“证券时报第二届私募实盘大赛第一、二、三、四赛季债券策略十强”、“中国银行私人银行杯私募实盘交易大赛2020年一季度债券策略冠军”等榜单，在可转债投资领域打下了一片天空。
成长密码3：接续增长，构建第二发展曲线
距离上一次访谈已经过去了一年时间，对于这家即将迎来五周年生日的新锐私募，最近一年的变化显著可见：不仅备案产品数量、管理规模大幅增加，人员团队、组织架构也获得了长足的发展。但是，给私募排排网留下最深印象的是，公司敢于投入，构建第二发展曲线的努力。
如果以一条曲线反映企业增长发展轨迹，任何一条增长曲线都会滑过抛物线的顶点再归于平缓、下降甚至消失。如果能在第一曲线到达巅峰之前，找到带领企业二次腾飞的“第二曲线”，并且第二曲线必须在第一曲线到达顶点前开始增长，弥补第二曲线投入初期的资源(金钱、时间和精力)消耗，那么企业永续增长的愿景就能实现。
对私募基金行业而言，伴随行业快速发展，私募基金产品类型日益丰富，投资策略也更为多元化。对于私募管理人来说，“精耕细作”的同时也需要提供不同类型的产品来满足不同类型的投资者。
在完成可转债及股票多头策略的产品布局后，纯达基金开始构建第二发展曲线，这一次，公司的目标瞄准了量化投资，重点布局市场中性策略。
这一决策的背后，是看到了中性策略净值回撤小、表现稳定，可以更好控制投资组合风险的特征，同时纯达基金的中性策略以多因子策略为基础，现有投研团队力量在策略上也将发挥一己之力。
据了解，纯达基金量化投研团队目前负责公司量化策略研究、量化基金产品管理、量化分析支持等，公司在期货、选股、择时、期权、转债等方向都有成熟的策略在运行。量化投研团队核心人物田源拥有10年量化投资研究经历，对期货大容量策略和期货短线策略、股票市场中性策略、期权以及转债等市场的量化策略有深入研究和大量成果。团队未来将着力于搭建科研型、学习型平台，通过良好的机制吸引人才、培养人才，通过科学的方法不断提升策略质量，以保持在量化投资领域的竞争力，最终为客户创造价值。
成长密码4：三好投资，追求绝对收益
对于如何选择个股投资机会，纯达基金遵循“三好”标准——分别是好行业、好公司、好价格。
好行业指的是竞争格局比较好，且景气上行的行业。在增速很快的行业中，企业成长伴随行业红利，而在竞争格局比较友好的行业中，龙头企业的市场份额有序提升，能带来高质量的盈利增长。好公司主要指内部治理优秀，处于行业龙头地位公司，特别是注重企业家精神，偏好专注于主业发展的管理层。
好行业、好公司，还需要用好价格买入。纯达基金认为，价值投资从狭义的角度讲，追求均值回归，要求企业价值的绝对低估，大多数时候选择的是在合理的估值下，伴随公司的成长赚取公司内在价值不断上涨的回报。
虽遵循价值投资理念，但纯达基金并非持股不动的狭义价值投资者，也会根据基于宏观经济、市场运行状态以及行业、个股基本面进行研判，如果结论是趋势性向上或向下，也会在仓位上做出调整。
具体来看，纯达基金认为，在市场大幅震荡调整时，首先需要研判最终方向是向上还是向下，如果是震荡向下，则会降低仓位;如果是横盘震荡、或者震荡向上，为了避免净值大幅波动，首先会保持中性仓位，其次深度审视持仓品种基本面，保持跟踪，如果基本面逻辑没有问题，对相关持仓品种进行波段操作，降低成本。
结语：
“根深方能叶茂”，私募行业更是如此，敬畏市场铸就业绩长青，急于成长的私募反而容易中途退场，一年十倍者如过江之鲫，十年十倍者却寥若辰星。对于纯达基金这家新锐私募来说，在公司的第一个五年，通过逐步搭建投研体系与引进培养人才，夯实了公司长远发展的根基;业绩进取性与控制回撤之间的平衡，让产品净值得以稳步增长并收获可观复利。在下一个五年，纯达基金必将未来可期!
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