在银行理财收益下降、债券违约、信托产品频繁爆雷的背景下，上市公司也在寻找更多理财方式来打理闲置资金，与普通个人投资者追求高收益不同，上市公司用使用闲置自有资金购买私募基金产品更多的还是获取相对稳健收益。操作灵活，收益可观的私募基金受到不少上市公司青睐。今年以来，共有13家私募公司的私募产品被上市公司认购，山楂树甄琢资产管理中心(有限合伙)(简称“山楂树资产”)便是其中一家。
永吉股份在5月23日公告称，拟使用自有资金人民币15000万元认购山楂树甄琢5号私募证券投资基金私募基金份额。山楂树资产在申万宏源证券深圳分公司、申银万国期货主办，私募排排网协办的“群雄逐鹿杯”私募实盘大赛中，以优异的实盘表现脱颖而出。近期，主办方联合私募排排网对其进行了访谈，这家来自上海的私募公司如何做投资，又怎么看2021二级市场的投资机会?
核心团队成员历任公募基金经理、券商研究员
目前，山楂树资产投研团队成员有来自公募基金的投资经理、历任券商研究员的新财富分析师得主等。多位投资经理毕业于清华大学、浙江大学、武汉大学等国内一流的金融学、电子与信息工程等专业。
投资总监陈静是北京大学光华管理学院金融学硕士，具有18年证券从业经验，历任浙江省财政厅副主任科员、上海新理益投资管理有限公司高级经理、国元证券股份有限公司研究员、中国科技产业投资基金管理有限公司投资总监、海富通基金绝对收益部副总监、高级基金经理。2014年，陈静从公募基金转到私募行业，最主要的愿景就是为更好地实践绝对收益理念，发挥复利威力，给投资者创造价值。
总经理兼研究总监杨培龙是天津大学模式识别与人工智能硕士。历任中国葛洲坝集团电气工程师、国家知识产权局专利审查员、国元证券TMT行业研究员、长盛基金电力设备新能源研究员、宏源证券电力设备新能源研究员，获2014年水晶球卖方分析师电力设备行业第2名，2014年新财富最佳分析师电力设备新能源行业第4名。
执行事务合伙人委派代表申霓是北京大学光华管理学院金融学硕士，曾任浙江省财政厅国资处副主任科员、北京大学金融与证券研究中心主任助理、东方证券资产管理业务总部(现东方红资产管理公司)产品设计及营销团队负责人，为东方红系列集合理财产品核心开发人员。
“三好”的选股逻辑，聚焦从“1”到“10”
山楂树资产的整体业绩来自三个层面的支撑：1.坚持绝对收益的思想，立足于不亏钱的基础上争取为客户创造更多的收益，2018年取得正收益即是例证;2.独特的四维(政策、资金、盈利、行为)策略分析框架，帮助更好的进行资产和行业配置;3.以景气度作为行业配置的基础，以PEG指标作为重点考量指标，寻找能实现戴维斯双击的行业或个股，如2019年下半年的游戏板块。对比同行，山楂树资产具有以下特色：投研一体化，实行多基金经理制，基金经理同时兼任其擅长领域的研究员，研究跟投资结合得更为紧密。同时，公司研究团队在宏观策略、化工医药、信息技术、新能源、大消费等领域的研究具有较强的独立性和前瞻性。
据山楂树资产介绍，他们遵从“三好”的选股逻辑：第一、好行业(优选景气好、空间大的行业或细分子行业，好的赛道决定了赛手的平均成绩)。第二、好管理层(他们要重点考量公司的管理层，而不是所谓的好公司。一个好管理层，应该包涵两层意思：一是管理层确实有能力且干活;二是管理层和公司的利益高度一致)。第三、好性价比(对成长股他们更关心PEG，对价值股他们在乎绝对的PE/PB)。
“我们聚焦价值成长，专注从‘1’到‘10’。坚持基本面为导向的投资，信奉独立思考、适度逆向的原则，追求长期可持续的良好收益。重点寻找基本面出现拐点或持续高增长的公司，并结合对市场行为方式的理解，提高投资效率和成功概率。”山楂树资产认为，只有始终遵循“好行业、好管理层、好性价比”的选股原则，侧重挑选处于“1-10”阶段的优秀成长公司才能在变化的市场中锁定收益，稳健常青。
部分价值股、顺周期股或将会走一波绝对收益行情
基金投资中重要的事并不多，首要是长期。如果认同理财是一个终生事业，那么这就不是一个拼努力的战场，更多是智慧和耐心。慢慢变富，难的不是变富，而是“慢慢”。
作为基金管理人，山楂树资产认为，投资者收益预期管理仍然是挑战私募管理人要面临的挑战。在他们看来，过去两年，整体市场收益不错，尤其是机构投资收益，使得投资者的收益预期较高;但他们预期未来一年整体收益可能不会很乐观。作为基金管理人，他们一直向客户强调长期复合收益的重要性，而淡化紧盯短期业绩，“绝对收益+复利”就是制胜的法宝。
此外，规模、收益和回撤的三角关系是私募管理人要面临的另一个挑战。山楂树资产是不做对冲的纯主动多头，他们认为这确实是一个很大的挑战，尤其是收益和回撤之间。为此，他们也慢慢总结出一套适合自己风格的择时选择、交易考量和回撤控制的体系，力争实现在不亏钱的基础上、少回撤的情况下尽量多的为客户赚钱。
在下半年的投资中，他们的路径可以总结为：精选成长，转向价值和顺周期。下半年，估值提升的行情基本结束，因此在成长股里要精挑细选，要真成长、高成长;随着国内经济的复苏以及国外疫情的控制，顺周期行业将会出现明显的好转，甚至在明年或许出现超预期的复苏，部分价值股、顺周期股将会在分母端的带动下走一波绝对收益行情。
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