成立于2007年，于2014年于协会完成备案，理成资产是国内早期成立的私募管理公司之一，穿越了多年的市场牛熊。核心投研人员来自公募基金及券商研究所。成立十三年以来，始终专注于权益市场的主动管理策略，公司及基金经理曾获得5届金牛奖。
掌舵兴全明星基金，五年年化19.08%
理成资产合伙人、投委会主席吴圣涛，是兴证全球基金前投资副总监，具有近20年从业经验。其管理期间，兴全商业模式基金5.6年累计回报164%、年化回报19%，年化收益排名市场前5%，获得多家第三方基金评级机构的五星评级。此外，吴圣涛是市场上最早一批研究和参与可转债的投资人，在可转债领域具有多年的投资经验。
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进可攻——选股捕超额收益;退可守——可转债构安全垫
“寻找有价值的个股，然后坚定地中长期去持有，这就是我投资盈利的模式。”谈到投资理念，吴圣涛这样表达。自下而上深挖具有确定性的成长红利是他的投资哲学。
在他看来，“竞争优势”，是自下而上选择公司的关键标准，优秀的商业模式、长期的行业赛道、可持续的增长则是做投资最需要关注的事。具体来看，他认为一个具备好的商业模式的上市公司的“基本画像”应当是这样的：具备技术优势、品牌门槛、或规模效应形成的护城河;成长性较高，较长时间内能够维持20-30%左右的增速;随着时间的推移，能与竞争对手拉开距离、不断积累竞争优势而不是相反;有创造力的管理团队、合理的股权架构、良好的企业文化。
在这样的理念下，所选择的往往是在细分领域具有独特的竞争优势，同时具有较快业绩增长的企业。吴圣涛强调，在观察和理解公司发展的前期阶段时，现金流和收入的增长可能比利润本身更重要。
作为一位强调自下而上、深度研究的选股型基金经理，注定了其换手率相对较低。在实际管理过程中，吴圣涛的投资往往以长期投资为主，在热点频繁、行业快速轮动的市场中，拒绝短期的跟随，而是通过不断的观察、交流、确认，伴随一批优秀企业的成长。在其过往的生涯中，投资了不少“5倍股”甚至“10倍股”。
而在具体构建组合时，吴圣涛十分注重安全边际，不做没有把握的投资。一方面倾向于选择估值与成长性相匹配的企业，另一方面在组合的构建上做到行业和风格的适当均衡，同时利用进可攻、退可守的可转债进行风险收益的平衡。
事实上，吴圣涛是市场上最早一批研究和参与可转债的投资人。在其管理基金的过程中，可转债对起组合起到了重要的风险收益平衡作用。举例而言，在2014-2015年、2018年的特殊时点，正是利用了可转债的不同特性进行组合配置，兴全商业模式基金均获得了明显的超额收益。在2018年市场持续、快速下跌的行情中，截至其离任(2018年7月)，该基金取得了超过11%的正收益，远超市场同类，其中可转债的配置发挥了至关重要的作用。吴圣涛认为，在一些极端行情下，可转债能够为组合提供巨大的超额收益，同时又不明显的放大组合风险，是风险收益比极强的一类工具。
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基于以上的投资理念，具体到如何去进行投资组合的构建，吴圣涛的方法可以总结为：以选股为核心，适度均衡，可转债等工具综合应用。
首先，在获取超额收益的股票投资层面，他最为关注公司可持续的业绩增长能力，通过自下而上、从长期的角度，选择能够有较快成长，同时估值合理的企业。在他看来，股价回报最终来源于上市公司的持续利润增长，因此团队集中精力于选股及研究，找到一批能够以数年为维度长期持有的公司，拒绝追求热点、短期交易，利用市场调整买入优质公司。
其次，在提高安全边际层面，他主要通过行业均衡和可转债、大宗交易等工具来达到目标。可转债波动性介于股票和债券，在市场下跌中提供保护，上涨中不落后于股票，增加组合稳定性。而通过大宗交易等方式买入长期看好的优质公司，会带来额外的折价空间，相对当下市场，既能够提升安全边际，又增加了潜在收益空间。
“核心资产”的估值扩张会持续吗?机会和风险往往并行
2020年的A股市场上，热门的核心资产大放异彩，白酒、科技、医药、消费、新能源车、光伏等板块成为贯穿全年的热点，这些板块中部分个股涨幅惊人。尤其是2021年元旦后的第一周，大市值的公司呈现加速上涨的状态，而中小市值的公司普遍大跌。但统计显示，大多数个股的上涨原因中，除了业绩增长，很多个股涨幅2/3以上靠估值推动，机构资金抱团扎堆则是其估值拔高的重要原因。此外，从交易端来看，核心资产的快速上涨背后存在一个“正反馈机制”，即：发现核心资产价值带来投资收益，赚钱效应刺激基金申购，新增资金再次流入核心资产，股价上涨带来更多赚钱效应和资金，股价和估值被推高，带来增量资金的继续流入。
基于其多年的投资生涯，吴圣涛认为，相对历史上曾经发生的大肆炒作垃圾股、题材概念股相比，市场对“核心资产”追逐无疑是一个进步。近几年一个明显的趋势在于，股价表现最好的一批公司，恰恰也是众所周知的一批优秀公司，无论是ROE、现金流等财务指标，还是其经营和增长的稳定性，都具有明显的优势。随着外资对国内市场的增配、机构投资者在市场中占比的提升，市场正在向更有效的定价迈进，为确定性而给出溢价。
“但随着估值不断的提高，其中一部分企业的业绩增长虽然确定性高，但毕竟客观上增速不高，我们对‘核心资产’未来的复合回报预期应该是在调低的。”吴圣涛对此说道。从历史上看，市场上所有上市以来给投资者带来巨大回报的股票，其股价的复合增长都和业绩的复合增长具有极强的联系，可以说是公司业绩的持续增长带来投资回报的提高。吴圣涛认为，尽管“核心资产”估值已经达到历史上较高的水平，但其中大部分公司的经营仍然具有不可取代的优势，因此不存在大的风险，但未来波动可能会加大。而从较长的时间维度来看，潜在收益空间可能会下降。在现有的“核心资产”以外，一批具备更高的业绩增速，同时其确定性和持续性可被验证的中等或中小市值公司，可能具备更高的性价比。
作为一名具有近20年投研经验的老将，经历了多种市场风格和投资行为，吴圣涛越发清晰的认为，长期投资于具有长期业绩增长的公司，才是投资中最有效且可持续的收益来源，也是作为基金经理真正可复制的方法。吴圣涛表示，在未来的投资方法上，仍然将会坚持自下而上的研究公司，看公司的长期竞争优势和业绩增长，围绕这样一批公司构建组合。同时通过适当的分散和可转债等不同工具的结合，提升组合的风险收益比。通过这样的方法，去达成一个长期来看15%-20%的年化收益目标。
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