“在流动性边际收缩和经济回升是大概率的背景下，我们认为流动性推升的股票回调压力最大。流动性推升的股票主要指两类：一类是业绩增速很慢但是估值拔过很多的;另一类是质地很差但短期业绩增速快而给了高估值的。这两类资产需要重点关注风险。第一类可能需要
2-3
年来用时间换空间，这类资产是跑不赢基准的风险;第二类当业绩增速失速的时候会有很大幅度的回调风险，这类资产有很大的亏损风险。”在银华盛世精选2020年四季度报告中，李晓星这样写道。
连续五年获得主动权益金牛奖，4年年化36.01%
2019、2020年，公募基金在权益市场画出了两道漂亮的赚钱曲线，人民日益增长的“牛市”需求也越来越旺盛。有市场人士调侃，如果这两年你持有的基金年化没有超过30%，应当将管理人立即拉黑，不容辩解。市场似乎已经忘却，权益市场本就具有高波动的属性。于是，一批重视风险控制，把投资人的利益放在第一位的基金经理开始发声：降降预期吧。银华基金李晓星就是其中之一。
从2015到2019年，能够连续五年获得主动权益金牛奖的基金经理只有3人，银华基金的李晓星就是其中之一。他的代表产品之一银华盛世精选灵活配置自成立以来(2016.12.22)累计收益达253.00%(私募排排网，2021.1.27)。从年度收益的角度，除了2018年跑输沪深300指数3.42%，其他年度该基金均获得超出市场20%以上的超额收益。四年年化36.01%(私募排排网，2021.1.27)。
银华盛世精选灵活成立以来业绩，数据来源：私募排排网(基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，市场有风险，投资需谨慎。)
作为基金经理，李晓星相信投资并不是一个追求高难度动作的职业，高难度的动作也往往代表着承担更大的风险。他投资的首要原则是“寻找景气度向上的行业”。就他的观察，景气度上行的行业，盈利和估值盈利和估值都会扩张，投资这些行业里的公司，更容易赚到钱。景气度上行可能是几个月，几个季度或者几年，而他寻找的是那些景气度在未来
2-3 年内可以持续上行的行业。
2021，聚焦比较优势，回避“犀牛风险”
2020年的市场无疑是喧嚣的，在疫情肆虐和美国无限量QE政策的市场背景之下，市场行情由消费、医药、新能源主导。2021年开年，市场更加火热，单日募集千亿的爆款公募持续刷屏，但近几个交易日，我们也看到了几大主要宽基指数单日跌逾2%的“大场面”。2021到底如何做投资?李晓星这样说：聚焦比较优势，回避“犀牛风险”。以下为报告摘录：
我们中长期维持看好科技创新和品牌消费两大方向，回避房地产“灰犀牛”风险。中国相对其他国家有两个很强的比较优势。
第一个是在高端制造业方面的比较优势。我们虽然在创新能力和欧美有一定的差距，但是把科研成果转化为商品的能力是全球最领先的。典型的行业包括光伏、电动车、电子等都体现了这样一个特点。我们拥有全世界最多和最好的工程师，能够把科研成果转化成商品。在这个比较优势下，我们认为中国会诞生全球最好的制造业相关科技型企业。
第二个比较优势在我们拥有全球最大的消费市场。此次疫情中我们发现，中国的疫情控制是全世界做得最好的之一，我们的消费市场也是恢复最快的。在一个如此巨大的消费市场下，一定会诞生全球最大的消费品公司。
关于回避“犀牛”风险，我们看到高层已经把房地产定义为“灰犀牛”领域，并且提到了要控制房地产风险。政府提出的三条红线，预计会对房地产企业的资金产生一定影响。从需求端来看，由于各种限制政策，以及长期看有可能征收的房产税，房地产需求是确定性向下的。房地产相关的公司，是我们需要重点回避的。
从市场风格的选择来看，我们看好科技和消费中长期业绩增速中枢和估值相匹配的优质成长股，周期里面回避跟地产大周期相关的股票。科技领域中，首先，以光伏和电动车为代表的新能源是看好的方向，光伏估值尚有吸引力，电动车未来四个季度的业绩增速会非常快;其次，看好5G
后周期，包括电子端的硬件应用和软件应用，硬件应用包括消费电子、智能终端，软件应用包括云计算、网络安全、金融和医疗 IT
等方向，此外关注视频和游戏;第三，看好医药赛道，随着中国的老龄化逐渐增加，对于自身健康和寿命的要求越来越高，即便医药有降价风险，但也有结构性机会。消费领域中，看好高端品牌消费品，有非常好的商业模式、稳定的增长和高利润率，同时可以享受消费升级的红利。、
写在最后
选基金就是选人，连续五年获金牛奖的基金经理全市场只有3位，李晓星便是其中之一。李晓星的投资风格较为均衡，组合既有消费品为代表的价值股，也有电子科技、新能源为代表的成长股，他管理的旗舰产品“银华盛世精选”2016年12月22日成立至今获得253%的累计收益(私募排排网，2021.1.27)，相对基准有巨大的超额收益。目前李晓星和他的团队，整体管理255.3亿规模的公募产品。
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