2021年初以来，美债收益率上行速度已经远远超过世界其他经济体，美国债券收益率的上升也一定程度上抑制了股市的表现。就在上周，美国10年期国债收益率一度超过1.7%，不仅攀升至1.75%以上的盘中高点，还达到了过去14个月的最高水平。
不仅仅是股市受到了冲击，在大多数情况下，美债和黄金的价格都是趋同的，而美债的收益率则与黄金相反。在美债收益率飙升的当天，黄金价格也遭受重创。
美国债券收益率的上升趋势对全球影响巨大，主要是因为美元被公认为国际货币，而最能代表美国无风险利率的美国债券收益率被视为全球资产定价的锚。美国债券收益率上升之所以会影响股市，是因为美国债券收益率上升意味着债券价格会下跌，跌幅越大，越有吸引力的债券会逐渐增加。这时，一些投资者会将资金从股市中拿出来购买债券，从而影响股市。
短期来看，美国国债收益率的核心影响因素是经济表现、、通胀预期和货币政策。然而，尽管美国国债短期收益率仍在上升，但对a股的影响略有减弱。一方面，a股前期回调后，市场整体投资价值再次凸显;另一方面，外资流出也有所缓解，a股现在又回到了国内资本定价的状态。
美债收益率如何影响A股市场?
美国债券收益率飙升后，a股下跌幅度远超美股。由于缺乏增量资金的支持，前期的高估值和巨额涨幅已经暴跌。无论是美股调整，还是a股大跌，下跌逻辑都差不多。由于当前影响市场的主要因素仍来自海外市场波动，美债收益率的快速上行，导致利率在短期内仍将对高估值板块形成冲击。
对于美债收益率上行将如何影响A股，私募排排网也就此采访了星石投资、大道兴业投资基金经理黄华艳、伊洛投资总经理许传华、君创基金总经理商维岭等私募人士。
星石投资：后周期的消费品和资源品继续受益
美债收益率的主要影响因素是经济和通胀。在当前疫苗推广速度加快，新增病例下降，拜登1.9万亿财政刺激落地的情况下，经济回升和通胀上行是确定的，只是空间和节奏还需要去观察。
近期市场的调整是市场过早的反映了通胀的上行，因为大家对未来的经济、通胀更乐观，所以商品的价格出现了比较快速上涨，又进一步的引发大家对通胀上行的预期，形成了正反馈。实际上从政策刺激→需求、就业回升→通胀上行→政策收紧→股债下跌是需要相当一段时间的。依照最新预测，美国实现充分就业比较乐观的时间是在2022年。
国内来看，CPI目前还是负的，PPI上行比较快，但政策更关注的是CPI这个指标，至少在中期看不到政策出现明显转向的可能。如果转向过热甚至滞涨，则对整体股市都要提高警惕，后周期的消费品和资源品可能会继续受益。
伊洛投资总经理许传华：外资重仓股受扰动
美债收益率持续上行对A股市场的影响有三方面，其一在于中美利差的收窄，或将导致境外投资者的资金流出A股，A股市场流动性进一步收缩。其二，在于以美债收益率为代表的全球基础利率的上升，在估值上根据现金流折现模型，美债收益率上升会连带全球无风险资产收益的上行，导致折现因子变高，并对A股市场中由估值驱动的公司形成估值压制。其三，自陆股通开通以来，外资持仓相对较高的公司对于美股走势关联度增强，美股下挫将导致A股中外资持仓相对较高的公司产生扰动。
鉴于处于价值洼地的机会显现，以及今年一季报同比去年疫情期间有良好表现，A股结构性行情或将持续，美联储上调通胀预期亦会使大宗商品走高，利好资源、化工板块。
君创基金总经理商维岭：市场重回结构性行情
从对利率政策预测的美联储点阵图可以发现，认为在2022-2023年加一次利息的官员仍属于少数。因此我们判断，接下来一段时间不用太担心加息对市场的影响。美国2020年M2的增速20%以上，又因为疫情造成消费和投资的不足，2021年通胀通胀上行是货币流动性充裕下大概率会发生的事情。
对于目前A股整体状态而言，一方面面临海外市场流动性影响，另一方面更多受到国内货币政策的影响。目前全球流动性宽松，促使海外资金继续加速流入A股市场，国内方面主要受到央行货币政策不急转弯的影响，维持在适度合理充裕状态。但考虑2021年国内经济进入复苏周期，货币政策及财政政策有望回归到合理水平，较去年的宽松状态会有边际收紧，因此我们判断会影响A股市场估值回归，这也是前段时间A股市场大幅调整的一个核心因素。
就目前市场而言，我们认为下跌告一段落，但是很难在现过去两年的单边上涨行情，预计会震荡缓慢上行，重回慢牛格局，用时间和公司的成长来消化相对较高的估值。市场会结束普涨行情，重回结构性行情，需要专业的投资团队进行持续深度研究，选择最具价值的企业进行准确布局。
大道兴业投资基金经理黄华艳：警惕二次回踩
我们认为A股目前自身在进行修正，特别是机构抱团股的估值出现泡沫后，杀估值仍然在进行中，短期可能企稳反弹，但是还未进行二次回踩。之前我们定义本轮下跌为中期调整来临依然有效，未来A股可能杀完估值再杀业绩，不只是业绩亏损的公司，业绩不达预期的盈利公司也可能面临继续调整。
本页面所涉私募基金内容仅对合格投资者展示！因擅自转载、引用等行为导致非合格投资者获取本文信息的，由转载方自行承担法律责任和可能产生的一切风险。
本页内容不构成任何投资建议，相关数据及信息来自基金管理人、托管估值机构、外部数据库，并可能援引内外部榜单、其他专业人士/或机构撰写制作的相关研究成果或观点，我司对所载资料的真实性、准确性、时效性及完整性不作任何实质性判断，对所涉产品/机构/人员不作任何明示或暗示的预测、保证，亦不承担任何形式的责任。
版权声明：未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得作者许可并注明作品来源为私募排排网，同时载明内容域名出处