顺周期行情结束了吗？2021股票买什么好？
去年四季度以来，顺周期的兄弟们，涨幅都很喜人。在有基本面支撑的背景之下，顺周期的行情回暖似乎并非只是昙花一现。年后至今，电力、钢铁、建筑、纺织板块(中信一级行业分类)分别上涨25.35%、15.21%、14.79%，位列全市场前三。从去年四季度延续到今年，关于顺周期行情能否持续的问题成为市场非常关注的焦点。已经涨了这么多，顺周期的交易进入下半场了吗?
春节后，下游原材料行业平均跑赢市场24.46%
首先，我们来明确一下，顺周期到底指哪些行业。参考华泰证券给出的定义，顺周期是指以石油石化、有色金属、煤炭、钢铁、基础化工、银行、非银行金融、房地产、综合金融。当经济繁荣时，这些行业的市场需求增加，供应也增加，业绩欣欣向荣，股价上涨。当经济衰退时，它的市场需求减少，供应随之缩减，业绩萎靡不振，股价下跌。
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回顾近一年顺周期行业的兴衰发展，我们可以发现，早在2020.3.23权益市场见底后，家电、汽车行业率先起涨，成为第一波上涨的顺周期行业。中游的机械、建筑、建材、基础化工等制造业在二季度末至三季度初起开始回暖。上游的钢铁、煤炭、有色金属、石油石化等原材料相关行业四季度开始上涨。
在这一轮行情中，原材料行业的上涨大部分还可以找到底层商品涨价的支撑因素。就华泰证券的研究，中信钢铁行业自11.2开始上涨，以螺纹钢、铁矿石为代表的商品从10.27即开始有明显上涨。起涨时间与钢铁行业指数基本是一致。煤炭、有色金属等各典型行业均超过前期高点，创出近一年内新高。
我们还可以发现，不同顺周期板块市场表现差异非常大。不管是去年四季度以来，下游的原材料行业是涨幅最喜人的钢铁、煤炭、有色分别跑赢沪深300指数15.0%、13.4%、11.1%，而房地产、非银金融、综合金融均大幅跑输指数。
春节以后，下游原材料行业的行情回暖更加显著。在沪深300指数下跌13.75%的背景之下，钢铁、煤炭上涨15.59%、9.17%，值得注意的是房地产、综合金融板块终于出现了回暖，而非银金融涨幅依旧落后，和前述行业的行情出现冰火两重天的演绎。春节后下游原材料行业平均上涨10.71%，跑赢沪深300指数24.46%个百分点，其他顺周期行业也都出现不同幅度的持续上涨，涨幅已经如此之大，顺周期的狂欢还会有将来进行时吗?
数据来源：wind，顺周期行业去年四季度以来、春节后的涨跌幅，2021.3.23
私募：顺周期的机会是有的，但是更加需要精挑细选
私募排排网调查数据显示，61.54%的私募认为顺周期板块的行情还未结束，比较典型的观点指出，此轮顺周期板块的上行存在基本面的支撑，并非完全出于短期交易因素的驱动。但他们也提醒，一些原材料板块的行情早在去年四季度就开始启动，演绎到当前，累计涨幅已经超过20%，要对这些涨幅较高的板块的波动有所预期。因此顺周期板块的机会是有的，但是更加需要精挑细选。另外也有38.46%的私募认为顺周期行业已经进入到下半场了。一方面顺周期行业的基本面回暖拐点已经过了，另一方面基于对参与的资金的活跃度的观察，他们也对顺周期行情的持续性存在质疑。以下是部分私募的精彩点评。
私募排排网选取了部分私募的精彩点评与大家做一个分享。
广州圆石投资：顺周期没有行业狂欢，只有结构性机会
我们认为，顺周期没有行业狂欢，只有结构性机会。顺周期上涨的底层逻辑是:一是复苏与补库需求带来“顺全球生产周期”，海外的补库需求来自各行业极低的库存水平叠加生产订单回暖的共同推动，带来较强的补库需求。二是通胀预期继续蔓延，美债利率短期料继续震荡向上。通胀上行推高顺周期行业企业营收，营收大幅改善带来的行业投资机会。但是“紧信用“以及A股估值的相对高位，我们需降低年度股指收益率预期，顺周期更多的是结构性机会。
铂悦投资董事长周荣：周期股可能迎来全面行情
首先，我们对顺周期的概念不怎么认同。“顺周期”我们感觉是语言的艺术大师的作品，不是投资大师的作品。顺周期跟以往讲的周期几乎没有任何区别。其次，周期股的行情能否继续，我们认为周期股机会还是蛮大的，但是可能并非归功于周期的上行。更可能是市场的全面行情。从前两年的结构性“熊市”。市场称为结构性牛市，但我们以为，更应该称为结构性“熊市”，因为过去两年上涨的抱团股是以喝酒吃药以及各赛道行业的龙头为主，追求的是确定性。什么时候需要确定性，熊市!所以过去两年的抱团，本质是熊市思维作祟。重新审视一下，有没有可能，现在是春天来了(全面牛市)?我们一直在观察这个事情，不排除这个可能。如果接下来券商股集体暴动，或许就是这种猜想的确认。
安惠投资：参与有色、钢铁、化工等板块的为活跃资金，银行、旅游机会更大
我们不认为顺周期行业还有大的机会。顺周期是明牌，自去年年中以来已经演绎了两轮(20年12月、21年3月)，近期由于与通胀预期、碳中和等重叠，成为了市场的大热点。但随着全球刺激政策逐步走向极致，最长半年内，将迎来全球刺激政策退出的边际拐点，实际上中国去年的拐点已经出现过了。市场只有在通胀预期阶段才会有较好的表现，而一旦通胀真的进入兑现阶段，对市场的伤害反而是巨大的。从资金结构上来看，顺周期板块被有色、钢铁、化工等强周期板块裹挟，大部分参与者都是市场的活跃资金，而非长期资金，这注定了该题材无法走出持续的行情，波动也比较剧烈，稳定性差。从估值和价值的角度考虑，我们认为顺周期大板块中，银行、旅游等未演绎充分的板块仍存在机会。
同亨投资杨廷武：大部分顺周期行业行情不具备持续性，电力板块价值有望重估
关于周期股的问题，我的观点一致且明确的，不具备持续性。建议广大普通投资者少参与这类股票的炒作。原因有二：首先，周期性股票的波动很大，且调整的时间远远大于上涨的时间。其次，虽然大宗商品在上涨，但是国内的相关企业多数都缺乏矿山储备，短期大宗商品涨价可以提升利润率，但是其买矿的原材料成本也会大幅度增加，反而限制了其资金产收益率的持续增长。不过，我要强调的是顺周期中的电力板块，我们比较认可。时间拉长来看，未来的新支柱产品都和电有关。大数据、新能源汽车、人工智能等新业态都是耗电大户。在“碳中和”背景下，电力行业的改革将成大势所趋。市场红利和改革红利叠加，将电力行业持续注入发展新动力。特别强调下，这种行业红利和顺周期没啥关系，只是电力行业自身的价值重估而已。
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