A股探底回升，周五更是集体反攻，上周A股市场抱团股出现小幅反弹，上证指数继周线五连阴后终于收阳并收复3400点，创业板指更是创2个多月来最大涨幅。截至收盘，上证指数周涨幅为0.40%，深证成指涨幅为1.20%，创业板指涨幅为2.77%。同期恒指与恒生科技指数分别下跌2.26%、4.93%。
机构抱团股回暖，周五更是集体飙升，顺周期板块则有回调迹象。根据申万一级行业分类，上周行业涨跌互现，涨幅居前的板块分别是计算机、医药生物、纺织服装、公用事业、综合、食品饮料等，其涨幅分别为4.68%、3.25%、3.20%、2.39%、2.25%、2.23%等。跌幅居前的板块主要是钢铁、有色金属、化工、采掘、房地产等，其跌幅分别为-5.72%、-4.26%、
-3.43%、 -2.54%、 -1.14%。
上周中概股遭遇“血洗”，包括爱奇艺、腾讯音乐、跟谁学在内的多只个股暴跌，于消息面方面，美国开始实施《外国公司问责法案》，令投资者担心中概股退市风险加大，希望能将部分所持股份获利了结。值得注意的是，上周中方对欧方和英方进行了强有力的反制裁，A股和港股市场也都做出了明确的反应，对宏观政策的影响仍有待观察。
上周有751只私募基金完成备案，新基金发行数量继续维持高位，景林资产、高毅资产、灵均投资等百亿私募备案产品数量居于前列。值得注意的是，截至协会3月29日披露的数据，3.22-3.26期间并无私募机构完成备案登记。
百亿头部私募热度不减，景林高毅狂发新产品
根据私募排排网不完全统计，上周(3.22-3.26)共有751只私募产品完成备案登记，虽然环比微降6%，新基金数量依旧维持在历史高位水平。证券类私募管理人依旧为聚焦备案主力，在751只新基金中，高达573只产品由证券私募管理人进行发行，占比达到76.30%，另有31家私募单周备案基金数量在3只及以上。
在单周备案多只基金的私募机构中，百亿私募数量数量最多，包括淡水泉、九坤投资、聚鸣投资、衍复投资、星石投资、深圳凯丰投资等12家百亿私募备案多只基金，0~5亿私募有7家，50~100亿有4家，20~50亿与10~20亿私募数量均为3家打成平手，单周备案多只基金的5~10亿私募为2家。
景林资产、高毅资产、灵均投资成为上周备案基金最多的私募机构，旗下分别有18只、16只、11只完成备案登记。近期，景林资产蒋彤、高毅资产吴任昊的新产品募集情况均超过百亿元或接近百亿，在市场震荡调整之际，头部百亿依旧“畅销”。对于投资者来说，在全球资本市场调整的时候，头部私募的投研、风控能力更加具有优势，这也是上述百亿私募受到热捧的重要原因。
从上周备案多只产品的私募管理人今年以来业绩来看，有业绩更新的机构平均收益2.34%，最高收益17.11%，最低收益-22.34%，首尾相差39.45%，正收益私募占比为80.77%。
【私募看市】
于翼资产：市场延续结构性均衡风格，维持震荡行情判断
对于科技板块，美国大选落地，预计短期对华政策将延续，中期存在缓和的可能性，短期科技股风险偏好随美国大选波动，中期静待行业景气度拐点。整体看中国经济转型发展从“投资驱动”转向“创新驱动”，这将诞生一批新兴经济的优质企业，科创板开板后将加速这一进程且新兴成长方向将迎来新的估值锚，阶段贸易博弈扰动不改核心成长内在逻辑，短期科技板块景气度见底之后迎来新一轮估值提升行情。而展望中长期5G、云计算景气度上行将拉动泛科技板块2-3年上行周期，产业链持续创新拉动龙头公司核心受益产品量价齐升，后续科技股的韧性取决于盈利改善的持续性和幅度。
具体而言，消费电子板块，虽然欧美疫情加剧对iphone12新机销量有一定负面扰动，但内需换机需求仍旧刚性，我们依旧看好光学、智能穿戴、射频、TWS等细分领域方向机会。半导体板块，2020年5G、新能源车、云计算将带动全球半导体进入新一轮扩张周期。同时贸易摩擦刺激下华为国产替代深入仍是半导体最强逻辑，其核心元器件供应链在高性能运算、存储、模拟、射频芯片、EDA工具等领域的本土企业有望受到更大力度的扶持。随着大基金二期落地，国内半导体产业预计将得到更多的政策、人才、研发支持，叠加进口替代的巨大空间，具备先发优势的半导体龙头公司将持续受益。
森瑞投资：轻易不选择，选择不放弃
医药指数市盈率为40倍，处于医药行业历史均值水平，医药指数的估值溢价率为 170%，低于历史均值
23个百分点，经此快速下跌风险释放后，目前医药生物板块估值已在历史均值附近，许多标的价值凸显。当下时点，就生物医药而言，综合判断有优势的细分板块是：CXO>生物制品(生长激素、疫苗)>创新药>医美>医疗服务。CXO板块各个股票要陆续企稳了，对CXO板块就是：轻易不选择，选择不放弃。
过去A股总是牛短熊长，近期快速暴力的下行，或许就是以后熊短牛长的分水岭。市况是复杂多变的，但是成功的、正确的投资理念是不会变的，就是上文那句：轻易不选择，选择不放弃。
所谓轻易不选择，就是要有舍有得，全市场做加法，找出确定性最高，胜出概率最大的行业板块，然后做减法，限定自己的能力圈，时间、精力和能力充分发挥在能力圈范围内;所谓选择不放弃，就是选定能力圈范围后，就开始长期而反复的投资，充分享受细分行业板块的长期成长空间。即长坡厚雪，跟它长期纠缠。做人、做投资、做任何事情，都可以如此。
圆石投资：低利率环境利好成长类股票，科技股更容易实现高成长投资
与科技股相比，消费股更容易跟踪、容易研究，这是消费股的优势，同时也是一个劣势。科技股的优势之一就是它能够容纳我们研究的时间，能够容纳深度研究，正因为我们生活中没那么常见，需要我们不断学习、不断去研究，这样在我们专注的某个领域才能够形成一个认知差。同样一个领域，如果市场看到的是一两年的机会，而我们看到了三四年，我们与市场的认知就能够拉开差距，而这种认知差终究也会在股价上得到兑现。因为科技股是具有一定的研究门槛的，而这个门槛就是我们喜欢的。
从机会的角度，消费股比较稳定，突然爆发的可能性也相对较低。科技股则不同，会经常出现超预期的表现，甚至是数倍级的增长，这个对我们来说也是比较有吸引力的。所以，对于科技股，我们本质是追求高成长投资。
实际利率长期内保持较低水平与政策面的利好是科技板块的重要推动逻辑。因为全球的利率整体处于一个历史最低的位置，所以这对科技类等成长股未来价值的折现是非常有利的。比如我们估算一家科技公司10年后有10倍的市值增长，那么，如果以一个很低的利率折现回来，它的现价就非常值钱，如果用比较高的利率折现，它现在的价值显然会相对下降。所以，现在低利率的环境是非常有利于成长股的，即使近期利率有所回升，但会稳定在一个较低区间，我认为这个现象未来还会继续。
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