一、本周观点及策略
权益市场：A股一季度行情收官，三大指数走出A型走势，其中创业板跌幅较深，累跌近7%。回顾3月的市场，经历了艰难的抱团股回撤行情，美债利率大幅上升、大宗商品、权益市场波动加大、十四五规划确立，两市成交量大幅萎缩，碳中和、高送转、次新股的游资爆炒，再到抱团股止稳回暖的过程。随着国内货币政策的拐点预期、海外复苏、美债收益率上涨的冲击，去年受益流动性溢价、估值溢价的“抱团品种”近期多数表现不佳。我们认为，外围市场的影响更是试金石，大浪淘沙之后，部分估值业绩偏离度较高的抱团品种或将面临估值消化的震荡期，真正的核心资产将迎来底部的布局机会。
另一方面，我们认为今年或将贯穿存在结构性的主题投资机会。从市场情绪来看，短线资金的活跃给予了3月份低迷的市场赚钱效应的支撑，在包容性的市场环境下，周期性主题投资机会仍有一定的生存空间。此外，一季报超预期的行业、个股或将是未来研究、投资的主线。在已发布业绩的行业中，CXO、家居、面板、科技核心资产国产替代、部分出口型制造业呈现高景气态势，市场表现也取得了明显的超额收益，未来我们的方向将重点从中观层面寻找高景气且具备估值性价比的行业，并自下而上挖掘个股。
债券市场：在资金面宽松、短期利率低迷的情况下，我们适当地配置一些高收益债，同时做好信用评估方面的工作，在保证大概率安全的情况下，尽量争取超额收益。经过连续几日的上涨，债券已经到了一个观察位，存单收益率收资金面持续宽松影响呈下行趋势，10年国债已经达到3.2%关口。情绪修复已经完成大半，面对国外美债利率的频频攀升，国债回调的压力加大。展望后市，在央行定调稳健货币政策的情况下，债券市场大概率维持振荡态势。
现金管理：近期央行在公开市场操作方面，维持银行体系流动性合理充裕，资金面整体宽松，各期限资金供给充裕，不乏大量减点成交。在现金管理方面，我们将继续开展短期限的协议式回购，在保证流动性的情况下尽可能提升收益。
二、本周新闻概述
国务院领导人谈中国经济增速与质量时表示，把今年预期目标设定为6%以上，不仅考虑到当前经济增长是恢复性的，要进一步巩固发展基础，也是考虑同明年、后年目标平稳衔接。6%以上并不低，也是开了口子的，实际运行中可能会更高一些。不是在定计划，是引导预期。中国经济在保持平稳增长同时，要努力提质增效，这就需要有比较充分的就业、持续增长的居民收入、不断改善的生态环境，促进经济结构进一步优化、劳动生产率持续提升。
数字人民币测试进程正在提速，六大国有银行已开始推广数字人民币货币钱包。在国有银行营业网点中，客户只需要提出申请，便可以申请白名单，在央行数字人民币APP中以设立银行子钱包方式参与测试。
制造业企业迎来利好，今年结构性减税力度最大的政策来了！国务院常务会议决定，今年1月1日起，将制造业企业研发费用加计扣除比例由75%提高至100%，相当于企业每投入100万元研发费用，可在应纳税所得额中扣除200万元。实施这项政策，预计可在去年减税超过3600亿元基础上，今年再为企业新增减税800亿元。
针对各方面都在热议全球通胀问题，国家发改委回应称，大宗商品价格不具备长期上涨基础。综合判断，今年CPI将在比较温和的区间运行，全年居民消费价格涨幅3%左右的调控目标能够顺利实现；PPI走势可能出现波动，但全年平均预计将处于合理水平。
三、本周市场行情回顾
权益市场：本周大类资产开始反弹，A股重要股指均有所上涨，其中创业板指和创业板50领涨。从申万一级行业来看，前期超跌的计算机、医药生物等领涨，有色金属、钢铁领跌。
换手率：在申万一级行业中换手率增加靠前的是公用事业、计算机行业，减少较多的是有色金属、休闲服务。概念板块中，光刻胶、数字货币、金融科技、碳中和、PM2.5、区块链板块增加较多，减少较多的为医疗美容。
公募基金：本周股票型基金和混合型基金出现反弹，基金存量相比前一周都有所回升。私募基金方面，2月私募基金管理规模环比持续上升。截止2021年2月，证券投资类私募基金管理家数8934家，管理规模4.40万亿，占整个私募基金比例36.3%与25.6%，管理规模较1月上升0.9%，管理家数较上月上升0.2%。
公开市场操作：央行自3月初以来已连续数周进行等量逆回购操作。Wind数据显示，截至3月26日，本周央行共进行500亿元逆回购操作，同期有500亿元央行逆回购到期，完全对冲到期量。
资金面：资金面整体较为宽松，流动性供给比较充裕，受缴税和跨季的影响，二季度资金面波动或有所加大。
利率债：本周利率债总发行量和净供给量均环比下降。本周一级市场共发行44支利率债，其中国债2只，政策性金融债22只。实际发行总额为2864.06亿元，较上周减少825.40亿元；总偿还量为1326.84亿元，较上周增加23.48亿元；净融资额为1537.22亿元，净融资较上周减少848.89亿元。地方债方面，陕西、湖北、吉林、辽宁及宁夏五地开展地方债发行工作，地方债周发行共计1084.06亿元。
截至3月26日，10年期中债国债到期收益率较前一周有所下跌。其中，10年期国债利率重回3.21%之下，国开债收益率长端下行。
信用债：一级市场方面，本周信用债发行量和净融资量均环比下降。从债券种类来看，各种券种发行规模较上周有所下降；其中短融发行1456.90亿元，公司债发行847.27亿元，中票发行676.50亿元，企业债发行80.90亿元，定向工具发行168.8亿元。评级调整方面：本周信用债市场共有3家发债主体评级下调（康美药业、华夏幸福和九通基业），4只债券违约（19紫光02、20华夏幸福MTN991、18东集02、18康美MTN001）。二级市场方面，本周信用利差大多收窄，等级利差走势分化。
资料来源：Wind
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