2020年下半年以来，周期持续跑赢成长。2020年7月1日-2021年4月12日，中信周期风格指数上涨28.45%，而中信成长风格指数仅上涨8.91%，周期风格领先成长近20个点，且这种风格并未出现趋势性的扭转。除了由于前期成长股累计涨幅太大有回调需求，相较之下，周期股的相对强势还和一个重要指标相关，且这个指标近期仍在爆表。
重要通胀指标同比增幅逾两年半来最大
上周五，国家统计局公布了代表通胀的CPI和PPI指数，CPI指数的微涨还在意料之中，而PPI工业指数的涨幅可以说是非常惊人!
CPI与PPI是通胀的代表指标，每个指标背后，都由一篮子商品价格所构成。国家统计局数据显示，中国3月CPI同比上涨0.4%，预期涨0.2%，前值降0.2%;PPI同比上涨4.4%，涨幅比2月扩大2.7个百分点。其中，生产资料价格上涨5.8%，涨幅扩大3.5个百分点。在4.4%同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为1.0个百分点，新涨价影响约为3.4个百分点，PPI同比增幅逾两年半来最大。
PPI在指导工业品、周期行业投资方面具有重要地位。在全球大宗商品涨势推升通胀压力之际，统计局城市司高级统计师董莉娟解读称，PPI上涨是受到了原油、进口铁矿石等国际大宗商品价格上涨因素影响。
近期全球流动性环境发生重大变化，“通胀交易”成为国内外共同关注的焦点。在美国，美债长债利率快速上行，部分反映的是财政刺激过后不断升温的通胀预期，市场对美联储何时结束宽松也猜测颇多。
通胀持续上涨的背景之下，应该如何应对?有专业人士分析表明，有两个思路可以应对这个“膨胀”的环境。1、买具备垄断性的，有涨价能力的公司，也就是当前部分具备性价比的核心资产和新兴行业龙头。2、买供给无法提高，价格能上涨的公司，如自然资源类的钢铁、地产、有色等。碳中和背景下去产能的行业都有机会。当抱团股失去往日荣光，近期碳中和已经成为了一条强势的主线。
二季度如何再出发?
第一季度A股市场风格突变，伴随着白马股的整体转弱，碳中和、顺周期、低估值、传统制造业等领域牛股频出。除了ST和次新，今年一季度的翻倍股森特股份、雪迪龙、长源电力分别来自建筑装饰、公用事业、公用事业。
相对而言，在第二季度，私募最看好哪个板块的投资机会?在全球大通胀的背景之下，二季度如何出发?就此问题，私募排排网采访了龙赢富泽资产总经理童第轶、中睿合银、鸿风资产投资总监黄易、圆融投资股票投资部总经理王将。
龙赢富泽资产总经理童第轶：碳中和已经成为近期市场最强主线
指数近期出现了一定企稳迹象，从个股收益率中位数上看，这一数值已经从1月份的大跌转为3月份的0.6%，说明市场系统性调整已经告一段落。近期的几次下探企稳则表明指数也很难进入连续调整的熊市状态。我认为目前这种动态平衡的市场状态可能将表现为指数震荡盘，不同风格的个股轮番表现。
碳中和已经成为近期市场最强主线。我认为对于本次碳中和行情应定位于一次中长期的战略方向。从政策层面看，碳中和作为国际间政治博弈的一环，将在近几年被反复提及更需要注意的是，碳中和概念中的几个细分，如钢铁、电解铝、煤炭等行业自身已经走到低库存满产能的行业拐点，碳中和政策更是起到了推波助澜的作用，无论是持续时间还是上升力度将远超先前市场预期。总之，我认为本次碳中和概念将成为中长期的投资主线之一。
中睿合银：二季度看好半导体、新能源等新兴行业
我们认为市场大概率将在第二季度宽幅震荡，难以出现趋势性涨跌。首先疫情反复的风险受制于疫苗的快速接种，影响大幅减弱。其次，全球经济复苏和通胀上行的预期较为强烈。当前位置，基于我们对宏观、流动性和即期估值水平的综合考量，我们对大的趋势保持审慎乐观，对高估值板块和个股仍保持警惕。
风格方面，我们相对更看好半导体、新能源等新兴行业。新兴行业的定价体系可以从贴现模型出发。首先，分母端，目前处于全球后放水时代，近期海外美欧日利率快速上行告一段落，利率在定价的影响边际走弱;其次，分子端，新兴行业具备更高的长期业绩增长中枢，而盈利增速始终是市场中最有效的驱动因子，无论是新能源车、光伏、半导体等赛道，他们目前都处于行业景气期，行业比较占优。综合来看，展望二季度，我们认为是分子定价时期，盈利增速更高的新兴行业是我们重点关注的方向。
圆融投资股票投资部总经理王将：核心资产和周期股的投资难度都比较高
4月份出现趋势性行情的几率较小。我们认为在上一轮核心资产拔升估值的过程中，部分细分制造业龙头是被忽视的，可以关注体量适中但竞争格局良好、成长逻辑清晰的优质制造业公司。反观，宏观预期的不确定性会对周期性行业造成一定扰动，而流动性边际收紧对老核心资产的行业景气度和业绩能见度提出了更高要求，投资这两类公司的难度都比较高。
鸿风资产投资总监黄易：二季度看好核心资产的投资机会
小幅上涨，或可能有望出现较大幅度走强。展望二季度，我们认为A股并不具备持续下跌的动力。从今年全年来看，国内经济仍处于复苏阶段，企业盈利增速尚未到拐点，而宏观政策不会急转弯，流动性仍会保持适度偏紧，一季度的调整只是上升行情中的调整，而非行情的终结。
一季报业绩将为市场带来新的动力与方向。二季度，我们相对看好核心资产的投资机会。一季度，核心资产调整幅度居市场前列，估值经过大幅挤压后，目前已呈现较好的投资性价比。三月下旬医疗服务、CXO及医美等为代表的医药高景气、高成长标的在市场相对低迷的背景下反弹较为强烈。一季度白酒头部企业动销情况良好，叠加4月春季糖酒会产业情况反馈较为积极，酒鬼酒一季度业绩超预期等事件，将提振整体市场情绪。特斯拉一季度交付18.48万辆，高于去年四季度的18.06万辆，同比增长109%，大超市场预期，产业链相关公司有望受益。
本页面所涉私募基金内容仅对合格投资者展示！因擅自转载、引用等行为导致非合格投资者获取本文信息的，由转载方自行承担法律责任和可能产生的一切风险。
本页内容不构成任何投资建议，相关数据及信息来自基金管理人、托管估值机构、外部数据库，并可能援引内外部榜单、其他专业人士/或机构撰写制作的相关研究成果或观点，我司对所载资料的真实性、准确性、时效性及完整性不作任何实质性判断，对所涉产品/机构/人员不作任何明示或暗示的预测、保证，亦不承担任何形式的责任。
版权声明：未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得作者许可并注明作品来源为私募排排网，同时载明内容域名出处