如果说权益量化类资产是今年的配置热点，固收+就是今年的“隐形王者”。在市场目光被科技成长股吸引的同时，高收益债、可转债等成熟的投资品种也逐渐进入大众视野，成为众多机构均衡配置、分散风险的不二之选。
债券的风险和波动相较股票更低，但实际上，精选债券并非轻而易举。在以债券策略为核心策略的私募机构中，北京泰舜资产管理有限公司（后文简称“泰舜资产”）近年来稳步发展，目前的管理规模已超过20亿。
01 被市场捧上王座的“固收+”，泰舜资产如何进行配置？
近年来，随着“房住不炒”的继续深化，银行理财的净值化转型，外加资本市场支持实体经济的政策大方向指引，流动资金持续流入股市，权益投资的地基不断被夯实。
但与此同时，部分投资者对于投资风险与收益波动的提升，尚需要时间适应，对风险的厌恶广泛存在，风险偏好为保守型、稳健型、平衡型的投资者数量依然可观。这无疑为“固收+”产品提供了肥沃的土壤。
所谓“固收+”就是以债券为打底，加配股票、打新、可转债、定增等投资策略，在降低组合整体波动的基础上，力求进一步提升收益的基金产品。
在当前股债双牛的市场格局下，能够承受有限度收益波动的稳健型、平衡型投资者纷纷将目光转向“固收+”，相关基金的份额持续抬升。
结合市场与自身实际，凭借多年的债券投资经验，泰舜资产设计出一套量体裁衣、切实可行的“固收＋”方案：
一是战略层面，以控风险、防回撤为主导，控制决定组合的风险暴露程度和最大回撤水平。
二是战术层面，以选方向，赚市场阿尔法为主，进行细分资产配置和优化，结合政策、景气度、竞争格局、盈利能力、估值水平以及市场偏好等方面，来具体选择细分资产，并持续优化。
三是创新层面，可以尝试通过期权、CTA、FOF等衍生品及投资策略，力争在控制波动的前提下，增加组合收益水平与弹性。
泰舜资产认为，除了利率债之外，市场上不存在没有风险的收益，提及风险时大可不必谈虎色变，因为风险和收益如同孪生兄弟，往往相伴而生。通过了解客户风险偏好，泰舜资产再结合市场总体走势制定投资策略，并根据市场的变化进行调整。
加配的资产方面，泰舜资产倾向于在主要配置债券的前提下，构建债券与沪深股指、大宗商品的投资组合。以低权重配置高波动资产，高权重配置低波动资产的方式，优化投资组合的整体表现。
不仅如此，在传统“固收+”方案的原型中，泰舜资产还创造性地纳入了期权、CTA等衍生品及投资策略。
相比于期权卖方，期权买方的主要优点是绝对风险可控。另外中性的CTA策略，以及能带来阿尔法的主动基金的加入，也能对“固收+”组合起到增厚收益的作用。
02 破解高收益债投资难点，把握事件驱动下的价值投资
泰舜资产对于债券的配置范围，主要包括利率债、信用债、ABS等，就不同的债券种类制定了不同的投资策略。
对于普通的信用债，泰舜资产的策略是根据经济形势、产业景气度、利差曲线和公司基本面，建立信用类债券池，积极挖掘信用类投资机会。
而对于风险偏大的高收益债，泰舜资产则采取多策略精选主体，主动承担风险的方式，获取合适的收益。泰舜资产表示，当前国内的高收益债市场的投资机会，主要是事件驱动下的价值投资。
所谓事件驱动，就是指突发事件带来的价格波动。泰舜资产认为，没有违约事件就没有高收益债的投资机会。
此观点涉及到高收益债的一个根本的投资逻辑，就是当风险事件发生时，二级市场往往容易产生过度恐慌，信用债价格大幅下跌，配置价值凸显，从而产生了获取超额收益的机会。
价值投资，就是要找到事件驱动下被错杀的低估值品种，并通过合理定价、分散投资、组合投资的方式进行风险控制。
泰舜资产坚信，只有“知己知彼”，方可“百战不殆”，坚持“思考有高度、研究有深度、视野有广度”，不断进行深度的信用挖掘，方可在风险事件发生时，做出及时的投资决策。
在投研过程中，泰舜资产会从偿债主体的偿债意愿、偿债能力两个维度对高收益债进行全面研究及筛选。
除了深耕债券领域投资外，泰舜资产还积极拓展宏观对冲、多因子量化、大类资产配置等策略，通过多元化的策略布局，匹配不同风险偏好的投资者。从成立以来，历经六年发展，泰舜资产已构建起分工明确的组织架构体系。
未来，泰舜资产仍将持续加大对债券的挖掘力度，把握重点事件带来的超额收益机会，寻找具有安全边际的投资机会，在严控风险的基础上，对债券进行合理的组合配置。
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