刚刚结束的2021年，指数层面波澜不惊，但是板块分化却十分强烈。坚守地产、金融等低估值板块的机构表现差强人意，而押注新能源、半导体等高景气成长主线的机构则迎来了结构性牛市。2022年如何布局?近日，定增领域专业投资机构纯达基金发布了2022年定增投资策略。
紧抓定增主线，把握2022布局黄金期
纯达基金定增策略基金经理唐光英认为，目前A股市场正在经历着中国财富管理的周期变革，非标产品及刚性兑付产品退出市场，“房住不炒”背景下房地产蓄水池作用不再，社会财富进一步向权益类资产转移，公、私募类基金的规模都在快速增长。同时，注册制的全面实施和北交所的设立都在制度层面为A股市场的中长期平稳健康发展保驾护航。
短期来看，唐光英认为2022年将是“政策托底，宽幅震荡”的行情，面临的宏观组合是“经济弱、政策强”，经济弱制约业绩增长，政策强抬升估值水平，市场围绕二者强弱变化震荡。上半年政策面主导提升估值，下半年基本面主导看业绩，投资者需要寻找处于景气上升趋势或拐点出现的细分领域，挖掘基本面趋势向上的公司，紧抓结构性机会。2022年，我们仍将比较积极，紧抓定增主线，把握布局黄金期。
唐光英分析道，之所以做出“紧抓定增主线”的投资策略，背后有政策和数据的双重支撑。
政策方面，2020年2月再融资新规颁布，定增项目的投资门槛降低、折扣提升、锁定期缩短，极大激活了定增市场的活力;统计数据显示，2020年2月再融资新规发布以来，截至2021年12月31日，成功发行竞价定增项目共计577个，募资总额共计9429亿元，以定增限售股解禁当天收盘价计算，平均收益率达27%，总体胜率达78%。
超七成的胜率引得公募、私募等机构争相入场，同时项目供给端依然充裕。新规以来，截至2021年12月31日，共计801家上市公司发布定增预案公告，645家获证监会核准批文，每月新增预案20-30家，供给较为充裕，因此定增项目平均折价率保持在八五折左右，折扣相对较高，为策略提供了空间。
围绕四新赛道，严选定增项目
谈及具体投资，唐光英认为，定增投资本身是股票投资的一种方式，最终的投资结果更多来自于行业与公司自身的投资价值，发行折价只是对流动性受限的一种补偿。由于定增项目必须持有至少半年的时间，短期的交易属性意义不大，专业投资者必须以一级市场的眼光审慎评估目标公司未来的成长性和估值水平，全方位、多角度深入调研。
在投资方面，首先要考虑市场整体估值水平，选取合适的投资时点，避免在市场整体高估值的水平下参与定增;其次要考虑行业赛道是否具有较高景气度，目标公司基本面是否优秀，公司的估值与成长性是否匹配，打折后是否具备较高性价比。行业选择上，唐光英提出了“四新赛道”的布局原则，包括新科技、新能源、新医疗、新消费四大赛道，在“四新赛道”中寻找成长性和估值水平匹配的定增项目。
在投资流程方面，纯达基金实现了市场主流券商投行的全覆盖，构建了定增项目信息来源渠道体系，组成定增项目资源池。在项目池的基础上，投研团队灵活运用基本面、技术面分析、尽调等多种方式，筛选备选标的。第三步，研究员团队负责对备选项目进行前期立项、尽职调查并提交研究报告。此后，投决会成员对报告进行审核，风控部门复核，由投决会主席、投决会成员共同决策，以完备的制度流程控制风险。
快速布局，紧抓政策红利
纯达基金成立于2016年，现有50只备案产品，管理规模超20亿，覆盖股票多头、可转债、商品期货等多项策略，真正开始布局定增策略则是在2020年底。
唐光英回忆称，之所以选择在2020年底布局定增策略，最大的推动因素是政策变化。2020年2月，再融资新规大松绑，投资门槛下降、折扣提升，锁定期缩短，政策信号明显。
此外，唐光英过往的投资经验也对他的决策起到了辅助作用。据唐光英介绍，在2007年刚刚进入金融行业做TMT行业研究员的时候，就特别注重定增项目的研究，2013年到浙商资管做投资时，正好赶上2013-2016年定增市场的爆发阶段，此后完整地经历了定增市场萌芽、爆发、紧缩的大周期，因此，当2020年2月再融资新规出台后，他就敏感地判断定增的机会要来了。
公开信息显示，纯达基金自2020年底开始密集投资了雅化集团、创业黑马、多氟多、苏州固锝等多个定增项目，以已经解禁退出的多氟多为例，该定增发行价格为16.6元/股，新增股份上市时间为2021年6月11日，2021年12月13日解禁，解禁当天收盘价为48.3元/股，如果选择当日卖出的话，浮盈191%。
为紧抓政策红利，纯达基金从2021年年初开始接连备案了8只定增精选系列产品，均采取组合的方式专注定增投资，共计投资项目32个，截至目前，退出7个项目，投资胜率超过90%。
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