1月股市的“扎心”延续到2月。截至14日收盘,A股三大指数中,仅有上证指数年后实现回弹2个点,深证成指、创业板指依旧没能翻身。
在此背景下,不少私募,尤其是近一年成立的初创私募,都遭遇了成立以来的最大回撤。作为它们的前辈,成立五年以上的私募中,有没有既能一定程度兼顾收益、又能控好回撤的私募机构存在呢?
回撤不超20%,50亿规模以上谁能符合标准?
控制回撤在私募投资中又叫“风险控制”。风险控制通常分为事前风控、事中风控和事后风控。
事前风控一般通过分散持仓、控制风险暴露、检验策略有效性、设置止损点等手段实现。事中风控则通过实时监测、及时预警、及时止损等方式实施。事后风控一般是盘后总结和复盘,以及对策略进行调整等。
风控手段是否完备,反映在私募投资中,最重要的一个指标就是回撤能否控制在一定范围内。不过,严格控制风险也有可能导致风险暴露不足,使投资收益不足。
因此,理想状态下的私募投资,应当是在适度风险暴露的前提下,适度承担回撤,同时在长期投资中捕捉到一定量的收益。
私募排排网在成立时间大于五年的7313家证券私募管理人中,筛选出近五年年化收益大于等于20%、近五年最大回撤小于等于20%的私募基金管理人共208家,其中同时满足旗下运行中产品数大于等于3只,且融智信披等级为A及以上的管理人共有40家。
以“近五年年化收益大于等于20%”、“近五年最大回撤小于等于20%”为业绩标准选出的私募管理人中,百亿私募达到了3家,它们分别是东方港湾、千合资本、进化论资产。
东方港湾成立于2004年,是一家深圳地区的老牌股票策略私募,也是中国首批获得私募基金管理牌照的33家机构之一,自成立以来始终以“价值投资的笃行者”为名,以股票主观多头产品为核心进行投资。
纵观东方港湾近五年的投资历程,其曾在2018年底出现过一次较大回撤,随后花费3个月完成回撤修复,第二次较大回撤出现在近期,即2022年2月中旬,整体回撤值未超过20%。在此背景下,东方港湾近五年的收益率仍达到164.92%,年化收益率21.51%。
千合资本成立于2012年,秉承价值投资理念,以追求绝对收益为目标,运用多元价值观进行投资,旗下产品以股票主观多头为主,兼有少量债券复合类产品。千合资本近五年的最大回撤出现在2018年底,回撤修复时间3个月,近五年的年化收益达到22.51%。
成立于2014年的进化论资产,其投资触角涉及A股、港股、美股等市场,旗下有股票主观多头、量化多策略、股票市场中性、FOF等多条产品线,近五年的区间收益为192.93%,年化收益达到23.98%。
最近五年,即2017年以来,进化论资产的多次回撤均未超过10%,回撤修复时间基本在1个月左右。今年1月底受股市风格切换影响,进化论资产出现了超过10%的回撤。在此次回撤中,股票主观多头产品和量化多策略产品受影响相对更大,股票市场中性产品受影响相对较小。
除百亿私募以外,50-100亿规模的中型私募中,鸿道投资近五年在年化收益和回撤控制方面表现较好。从产品构成上看,鸿道投资是一家比较纯粹的股票主观私募,成立于2010年,由孙建冬创办,近五年的收益达到272.29%,年化收益30.07%。
鸿道投资秉持“研究创造价值”的投资理念,进行积极主动的投资,坚持非决定论的“假设-检验-修正”的投资哲学,并在投资中运用股指期货对冲,以求增加净值的稳定性。其近五年的最大回撤出现在2018年底,3个月后完成修复,最大回撤值为15.91%。
业绩、风控求“两全”,36家中小型私募跨越门槛
与大中型私募相比,中小型私募在品牌效应、经营成本、人才招募上的压力更大,风控能力参差不齐,不过资金量较小使其在仓位调整上具备一些天然优势。私募排排网统计显示,符合旗下运行中产品数大于等于3只,融智信披等级为A及以上,且近五年年化收益大于等于20%、近五年最大回撤小于等于20%的中小型私募有36家。
其中20~50亿规模区间的有青骊投资、景上源投资、复熙资产、厚方投资。从策略上看,复熙资产的核心策略是债券策略,景上源投资、厚方投资的核心策略为管理期货,青骊投资是唯一一家符合条件的股票策略私募。
青骊投资坚持以实业的眼光,投资各个领域的“伟大企业”,或者是将来极有可能成为“伟大企业”的公司,主张通过自下而上的研究精选行业及个股,其近五年收益率为207.13%,年化收益25.16%。具体投研方式上,青骊投资采取一二级市场联动的投资思路,进行跨市场跨周期的投资,选股上关注应用方向,对另类数据的重视程度和渴求度较高。
10~20亿规模的私募中,符合条件的私募有3家,均为股票策略私募,它们分别是于翼资产、璟恒投资、传家堡资管。
10亿以下规模的私募中,有稻沣投资、潮金投资、挚盟资本、海川汇富资产、金辇投资等多家私募符合近五年年化收益大于等于20%,近五年最大回撤小于等于20%。
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