商品继续暴涨！昨日（3月9日），南华商品指数大幅上扬1.27%，周内连续三个交易日上涨，累计涨幅达到了7.56%。
在伦敦金属交易所（LME）宣布暂停镍期货交易的第二天，沪镍2205仍大幅上涨17%，结算价为26.52万元/吨，周内涨幅高达42.34%。
镍价的非理性暴涨，部分原因是俄罗斯作为全球主要镍产国之一的地位。俄乌局势的紧张，外加欧美可能对俄采取限制资源出口的制裁，导致了预期供需关系的偏紧。为确保镍价稳定，伦敦金属交易所（LME）在3月9日宣布，将其后镍交易的保证金要求提高一倍。
3月10日（周四）开盘，原油2204、燃油2205、不锈钢2204等一反常态出现跳水，下跌幅度均超过10%，粳稻、玻璃、红枣、生猪、橡胶等周内表现落后的品类小幅回暖。
另一方面，开盘后A股抬起了头，上证指数高开1.6%，重回3300点，深证成指、创业板指的开盘涨幅分别超过了2%和3%。
镍价上涨引发“蝴蝶效应”，钴业巨头意外受挫
镍价非理性上涨不止影响期货市场，A股华友钴业、盛屯矿业昨日也出现跌停，其中华友钴业连续跌停两日，全因国内某镍业巨头被“逼空”的消息曝出，华友钴业、盛屯矿业或与上述企业存在合作关系，导致股价意外受挫。
近期国内外镍期货等品种出现大幅上涨，除了受地缘关系的影响，还有哪些可能的影响因素？
对此，道智投资表示，这主要是受商品价格受供求关系、供应链、市场情绪以及资金面等多重因素的影响。俄罗斯是原油、镍等大宗商品的主要供应国，市场担忧未来可能受制裁影响发生供应链中断，在避险情绪的引导下，买盘大量涌入造成了镍、原油等商品的大幅上涨，而由于不锈钢和镍的高度相关性，不锈钢也应声而涨。
不过，供求失衡和供应链中断这两方面原因，都不足以推动上述商品价格达到如此高度。道智投资认为，事实上，在俄乌局势短期没有结果的情况下，市场恐慌情绪以及国外多头资金借题发挥，以多逼空，才是造成这次超乎寻常大涨的主要原因，国内相关镍的做空方也成了围猎对象。
历史上，国内不同企业在做空伦铜、原油时都曾被国际资金围剿过，而这次在镍上面的浮亏更远超之前两次。前车之鉴后车之师，道智投资表示国内企业在做商品套保时，对风险的控制还亟需加强。
通胀加息潮下，期货市场投资应如何把握？
受疫情持续影响，全球的通胀水平不断攀升，实施加息或将成为未来海外主要经济体的动作之一。“美联储观察”称，美联储3月加息25个基点的概率高达99.8%。但市场上也有不同的声音，认为在当前的形势下，美联储可能会对加息更加谨慎。
在当前可能出现的通胀加息潮中，商品期货市场的投资机会应如何看待？
双隆投资表示，从产业角度，目前行情运行已经很大程度上脱离了基本面，同时需警惕极高价格下需求端的崩塌导致品种未来预期的骤变。从行情角度，目前市场波动率处于很高位置，未来一段时间无论行情走势，市场波动可能会维持相对高位。
双隆投资认为，以上行情背景对于期货CTA策略是双刃剑。一方面，波动加大使策略有更好的盈利机会，中高波动市场对于CTA策略是相对有利的环境。另一方面，作为主导行情的因素，地缘政治的不可预测性会导致产品净值波动和回撤的风险增加。
宏锡基金表示，今年以来受地缘政治等多重因素影响，全球大宗商品价格、金融资产呈现剧烈波动。截止目前，市场八大策略中，除管理期货策略（CTA策略）外，其他策略整体表现较差，甚至出现“股债双杀”局面。在此背景下，再次体现出CTA策略的“危机阿尔法”作用。
宏锡基金认为，从当前情况看，地缘政治和局部冲突问题难以在短期得到根本解决，叠加加息预期的压力等，未来的各种不确定性犹在。站在中长期的角度来看，科学合理配置资产的必要性再次得到验证。
由于CTA策略跟传统的股票策略相关性较低，能有效降低资产的波动性，CTA策略短期收益波动实属正常，中长期看，CTA策略的配置意义远大于择时的意义。宏锡基金始终坚定地认为CTA策略值得长期投资和配置。
固禾基金表示，宏观层面，经济处于通胀转通缩的过程中，大宗商品往往会出现波动率的整体提升。在长期投资风险偏好下降的过程中，商品CTA，特别是趋势跟踪量化CTA，反而因其较高的抗风险波动能力，成为这段周期中资产管理市场中的亮点。
从投资人的角度，固禾基金建议筛选长期收益回撤都控制得比较好的基金。而基于目前全球市场环境，对未来的恐惧与迷茫，加大了市场对于低风险策略（套利、高频）的需求，但这类策略的容量非常有限，赛道很窄，资金流入一旦过多，就会导致策略失效。
道智投资表示，随着俄乌战争形势明朗化，商品市场如目前这种暴涨的局面是不可持续的，未来各类商品由于产地不同、属性不同，方向会趋于分化。
具体来看，石油化工、有色金属、小麦玉米等俄罗斯主要出口商品在西方制裁下受供应链限制涨幅会偏大，而其他如黑色链等受国际供应影响较小的板块不太可能跟涨太多，尤其是近期在国家政策影响下，黑色系已显冲高乏力之态势。
佑维投资郑铎认为，疫情、通胀、战争（以及后续的制裁、民粹、各国站队、割裂等等）带来了大量的不确定性，以及巨大的波动。如果之后的波动继续如此，擅长在高波动中捕捉机会的量化，尤其是中短周期策略应该会迎来类似2020年的一波爆发。在这种行情下做好对冲，尤其是尽量避免单方向多/空持仓会是比较好的应对。
郑铎表示，足够大的波动保证了只抓品种之间的分化就能带来足够收益，同时多空对冲又能较好控制市场整体情绪/波动对策略带来的回撤。因此，擅长在高波动中捕捉机会的量化，尤其是中短周期策略会是今年性价非常高的策略。
道智投资提示，在商品市场目前波动率较大的情况下，交易者更应严控风险，未来俄乌战事的任何一个反向消息，都可能引起相关商品的巨幅波动。战争带来的冲击是短期的，商品不可能长期暴涨。而美联储即将实施的加息缩表更是悬在商品头上的一把利剑，在战争影响力减弱并形成新的供需平衡后，美联储加息行为随时可能会引发商品市场的下行。因此，鉴于目前复杂多变的国际政治经济格局，在商品期货市场要做好仓位控制、紧跟趋势，切忌逆势而为。
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