华高永利7月财富快报
宏观观点
· 六月份国内经济数据有复苏迹象，社融数据有提升，进出口数据和贸易顺差扩大，有利于支撑人民币汇率，但是境外资金依然在快速流出，对国债是很强的压力。
· 北溪1号天然气管道俄罗斯方面的涡轮机返回加拿大维修，现在被扣留，北约和欧盟内部的裂痕出现。拜登在沙特的访问未能够获得快速提升原油产量的承诺，大宗商品仍然是高位震荡格局。由于欧洲能源输送管道物流受限，海运VLCC和天然气运输有可能迎来超级行情。
· 太阳黑子活跃周期进入上行阶段，安照历史规律，一直到2026年这个趋势才会逆转，地球的蒸发对流现象这几年会更加强烈，建议关注水电，尤其是成本摊销接近完毕的上市公司。
· 美联储缩表影响逐步平缓，美国权益风险资产估值进入合理区间，预计是一个逐步筑底的行情，配置价值出现，建议开始少量配置连接型的ETF。
· 国内权益市场尽管最近的股权溢价率有所回升，但是仍然没有达到极佳的配置时机，建议等待。
· 从目前的市场利率和社融结构看，政策将有利于国内大宗商品，虽然基本金属和部分有色近期价格回调较多，但是判断依然是高位震荡的行情，大概率不会进入熊市，单方面做空会有一定的风险。
投资策略
近期A股市场反应来看，反弹情绪暂告段落，逐渐形成指数冲高回落震荡的态势，个别时间北向资金卖出导致指数单日较大幅度下行，个股的反弹冲高状态也不同程度出现的停滞的状态。
虽然市场上大多数机构认为A股目前处于长期价值配置区，并处于长期牛市的开端，下半年会有不错的表现。我们认为这样的表述存在一定的合理性，不过短期内的市场风险依然存在，二季度受到疫情管控影响的企业利润下滑，及地产债务问题引发的一系列债务危机还没有充分发酵，国内市场的风险尚未得到充分释放。
同时我们注意到国际金融政治局势在同一时间出现了巨大的震动，俄乌冲突也有升级的趋势，国际地缘政治影响并没有逐渐降低，反而愈演愈烈。外部风险也形成了对国内市场的潜在冲击。
所以在指数反弹的高点我们进一步减少了A股的投资比例，卖出了部分已经快速冲高短期估值偏高的标的，规避市场风险的同时获利了结估值已经充分预期未来企业利润发展的标的，落袋为安。并再次增加的股指期货的空头头寸，期望在风险暴发时规避风险甚至有些超额收益。
商品市场方面，受到通胀转通缩的预期，整体出现不同程度的下跌，有些品种跌幅巨大，我们也已获利了结，暂时进入到震荡整理期，除部分品种有相对明确的价值走势外，大部分品种需要时间酝酿下一阶段投资机会，因此商品期货方面我们也暂时以低仓位运行。
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君益基金(北京华高永利资产管理有限公司)
2022-7-24
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