在经历了上半年的“深V”行情之后，步入下半场的A股没能延续强势反弹，多头引领的连续上攻暂告于段落，股指纷纷转而震荡向下。
震荡原因逐渐明朗
站在机构持股角度观察，当前偏股基金的股票仓位已在历史高点附近，“88魔咒”似乎再次应验。实际上，难以大幅提升的基金仓位加上今年以来新基金发行的整体表现较为低迷，基金整体“弹药”匮乏的状态较为明显，由此导致的增量资金不足是引起大盘震荡的直接原因之一。A股的近期交易量也较好地印证了这一状况，两市成交额已连续多日在万亿之下徘徊，存量博弈成为当前市场的主旋律。
私募基金幂加和也为私募排排网带来了类似的观点，认为：“A股在当下时点缺少边际宏观驱动，处于震荡行情，缺乏明显的主线线索。特别是目前市场的交易集中度过高，导致成长股过分拥挤。据以往的经验看来，交易拥挤往往需要大量的新基金申购来持续接力，但就目前而言，如此接力的可能性相对较低，继续等待新的边际驱动或是如今的破局之策”。
同时，幂加和还站在三大宏观角度进行剖析：一是从GDP看，上半年实现2.5%的增长，而今年5.5%的增长目标会将压力给到下半年;二是从消费看，国内企业和消费者经过两年多的疫情干扰，现金储备有所消耗，消费者信心指数(月)和消费者预期指数(月)已于5月步入谷底，建立在疫情防治基础上的消费预期何时恢复仍需等待经济复苏的验证;三是从出口看，欧美高通胀或将引起经济衰退担忧，叠加能源危机、经济下行压力、购买力下降的情况，需求被进一步压缩，下半年的出口能否维持现状，确定性依旧不足。
奶酪基金的基金经理庄宏东则表示：“近期大盘反复震荡，趋势并不明显。从4月底开始的上涨属于超跌反弹，是在市场极度低估以后走出的趋势性行情，明确了政策底与市场底。这一阶段的个股主要跟随大盘的上涨而上涨，两者具有较强的趋同性。但经过超跌反弹后的估值回到了相对合理的区间，进一步上涨的动力稍显不足，接下来的市场或将更加聚焦于基本面的改善情况，随之浮现出结构性的行情。其中，基本面良好、业绩稳健的公司有望随着二季报优秀业绩的公布或者三季度业绩的预期向好而进一步上涨，在前期在普涨行情中二季度业绩未能充分兑现的企业则有可能进一步下跌。”
军工板块的特点与价值愈发凸显
的确，在当前的存量行情中，前期的热门赛道往往存在估值偏高、资金拥挤、兑现需求强等情况。要想在这一敏感的时间窗口参与到市场博弈中去，寻找景气度高企、资金拥挤程度不高且估值尚可的板块才是较为明智的选择。
而在近期众多呼声较高的板块中，军工板块是比较有特点的。从下半年的开局表现看，7月1日至26日收盘，在沪指下跌3.57%、深成指下跌3.78%的震荡行情中，军工指数(399959)反而逆势上涨了1.39%，其中原因自然是多方面的。
首先是景气度方面，军工在需求端具有独特的计划性特征，供应端又有较强的供应链保障，宏观环境的波动对其影响相对较低，由此形成较强的业绩确定性，进而支撑板块的中长期行情。
目前我国军工装备建设的发展势头正盛，相较于国际先进水平仍有较大提升空间，经济水平及国防实力的同步增长将驱动军工行业的长期向前;加上主战装备升级的客观需要带来技术迭代的新机遇，自主可控与轻量化趋势刺激行业快速迈步，军工行业的景气度正持续升高。
恰逢前不久半年度业绩预告批量公布，不少军工企业的业绩表现良好，比如振华科技预计净利润同比增长128.96%到158.06%，中航重机预计净利润同比增长长99.94%到114.75%，成飞集成预计净利润同比增长177.78%至
223.13%等等，景气度攀升的军工板块已然在业绩的不断兑现中悄然成长。
在估值方面，按照申万一级行业划分标准，军工行业的市盈率仍处在历史较低水平。加上前期A股反弹时大量的资金聚焦在新能源、储能等赛道上，军工板块相对“冷清”，估值并未在反弹中被大幅推升，也并未出现资金格外拥挤的现象，板块整体性价比较高。
图：军工行业历史市盈率(申万一级行业);来源：Choice
值得注意的是，军工板块近来有相对密集的事件刺激，包括问天实验舱成功发射、C919六架试飞机完成全部试飞任务、350003号歼35正式喷涂海军灰亮相等等，对信息更新频率不高的军工行业而言较为罕见。
而未来的潜在事件包括八一建军节临近更多新型先进装备亮相、C919获得中国民航局型号合格证并正式交付商用、地缘政治局势紧张等等，可能会对军工板块形成进一步刺激。
最受基金青睐的军工个股曝光
为凸显机构投资者对军工板块个股的偏好程度，私募排排网特别整理出了持仓基金数居前的军工股，以供参考。
据Choice数据显示，紫光国微(002049)的持仓基金数量最多，达到了265只，持仓股数为1.22亿股，约占总股本的20.16%。公开资料显示，紫光国微是紫光集团有限公司旗下核心企业，也是国内最大的集成电路设计上市公司之一，以智慧芯片为核心，聚焦数字安全、智能计算、功率与电源管理、高可靠集成电路等业务，是领先的芯片产品和解决方案提供商，产品广泛应用于金融、电信、政务、汽车、工业互联、物联网等领域。
振华科技(000733)则居于第二，持仓基金数达到222只，持仓股数为1.41亿股。振华科技是中国振华电子集团有限公司(083基地)重组设立的上市公司，于1997年6月成立并在深圳证券交易所上市，实际控制人是中国电子信息产业集团有限公司。振华科技主营业务涉及基础元器件、混合集成电路、电子功能材料等门类,主要产品包括：电阻器、电容器、电感器、熔断器、压电陶瓷元器件、LTCC滤波器等等。
除此之外，中航光电(002179)的持股基金数也在200只以上，中航重机(600765)则接近于150只。
总体看来，相对性价比较高的军工板块，在密集事件刺激下可能会引起越来越多投资者的关注，而机构投资者早已潜伏其中，军工的中长期表现同样值得期待。
本页面所涉私募基金内容仅对合格投资者展示！因擅自转载、引用等行为导致非合格投资者获取本文信息的，由转载方自行承担法律责任和可能产生的一切风险。
本页内容不构成任何投资建议，相关数据及信息来自基金管理人、托管估值机构、外部数据库，并可能援引内外部榜单、其他专业人士/或机构撰写制作的相关研究成果或观点，我司对所载资料的真实性、准确性、时效性及完整性不作任何实质性判断，对所涉产品/机构/人员不作任何明示或暗示的预测、保证，亦不承担任何形式的责任。
版权声明：未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得作者许可并注明作品来源为私募排排网，同时载明内容域名出处