当下的A股投资者似乎丧失了信心，非常脆弱。邻居死头牛A股都能跌一下午。外部邻居的不利信息、台海局势的新变化快速映射到A股投资者内心，加剧了本轮下跌。
站在投资者角度：外部竞争环境恶化，内部经济不断下滑，期盼已久的事情落空，且看不到何年结束。这导致投资者短期信心丧失。其行为短期化，追求安全性，也顺理成章。结果是低景气行业无人关注，虽然这些行业多数估值较低（在港股极为便宜，我们认为是数年内的大底部），但正在遭受需求萎缩和成本挤压，投资者更是因港股的长期下跌畏惧不前。高景气行业虽高增长，但估值也很贵，因过度追捧，交易拥挤，在利空影响下下跌更流畅。
但这都只是暂时因素。每个谷底都是同样黑暗。2015，2018，皆是如此。
在1-2年维度上，全世界都放开了疫情管控，美国宣布了疫情结束，中国管控放松也是趋势。经济和生活都会逐渐恢复正常，当然，也有大量中小企业永久退出了这个市场。这是未来一个重要的投资领域。剩者面临需求恢复和市场份额上升，会活得更好。
从中长期看，中国人依然是最勤劳，最能承受苦难的民族，这是中国唯一也是最大的竞争力。市场上资金也依旧宽裕。只要对外开放的趋势不变，机会总孕育在这样的极端行情之中。
2022年更多是播种之年。比如地产，经历如此剧烈的去产能，未来极大概率将重走煤炭行业的老路。
债券方面，站在目前的时点，我们面临着高位的能源价格，以及猪周期带来的可预见的通胀压力，货币政策继续宽松的空间已经十分有限。尽管长端利率在8月有着不错的表现，但在短端利率逐渐抬升的预期下，传统债券可期待的空间越来越少。
在高收益债领域，我们开始关注房地产行业的存量债券，其背后最主要的支撑逻辑就是行业处于有史以来最剧烈的供给侧改革进程中，未来一定会有企业能够活下来并且最终受益。当一批最优质的房地产开发企业债券开始出现大规模折价时，我们认为，今年高收益债最赚钱的一波机会，即将来临。
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