2020年，白酒股一路高歌，股价屡创历史新高，估值也是一路拔高，当年也有不少私募凭借重仓白酒，迅速跻身百亿，在年度排行中更是拿下好名次。不过在2021年春节过后，白酒股掉头向下，在今年的10月份，虽然三季报的业绩坚挺，白酒股却集体受挫。
不止公募明星基金经理易方达张坤、银华基金焦巍、景顺长城刘彦春对旗下基金持有的白酒股进行了减持，私募对白酒的持仓调整同样剧烈。来自北京的老牌私募浦来德资产的董事长庞剑锋更是在11月2日公开宣布，“放弃对白酒板块的坚守，全面转向量化对冲策略”。私募排排网数据显示，浦来德资产成立于2010年，累计年化收益10.73%。
浦来德并非孤例，主观与量化的融合近年来更是成为趋势。在百亿私募中，就有进化论资产、玄元同时拥有主观与量化两条产品线，另有老牌百亿私募中欧瑞博、相聚资本也曾招兵买马搭建量化团队。
老牌私募最新宣布：清仓白酒，全面转向量化投资
对于历经几轮牛熊的投资者来说，“消费长牛”无论是在A股还是美股，均是不争的事实。无论是牛市还是熊市，均有消费板块脱颖而出斩获较好收益，因此消费行业也是机构资金的重仓持股所在，公募基金发行的消费类主题基金更是数不胜数。
不过受疫情影响，最近几年消费板块已现疲软。Choice数据显示，截至11月3日收盘，申万食品饮料指数下跌29.37%，白酒指数跌幅相差无几，跌幅同样逼近30%。
从个股表现来看，除了金种子酒保持了30.40%的涨幅，其余白酒股年内均有不同程度下跌。其中水井坊、酒鬼酒、*ST皇台、舍得酒业跌幅均跌超40%，茅五泸则分别下跌-29.02%、-35.74%、 -30.96%。对于白酒股来说，10月份的传闻更是再度刺激股价，当月泸州老窖下跌32.22%，贵州茅台下跌27.90%，古井贡酒下跌27.54%。
赛道股大跌，对于重仓白酒的基金来说，净值同样受挫。在贵州茅台的前十大流通股东中，有两只百亿私募基金长期上榜，分别是瑞丰汇邦三号与金汇荣盛三号。截至三季度末，瑞丰汇邦三号重仓茅台的市值高达亿元，私募排排网数据显示，截至10月28日净值，瑞丰汇邦三号最近一个月业绩为-25.57%，涨跌幅与茅台股价变动相当。
11月2日，浦来德资产的董事长庞剑锋表示，自己将放弃对白酒板块的坚守，全面转向量化对冲策略。理由是以白酒板块为代表的大盘绩优股，在没有基本面利空也没有前期大幅拉升的情况下大幅下跌，对浦来德基金造成了较大伤害，给广大基金持有人带来了不好的体验。虽然自己对优秀白酒企业的长期股价仍然有信心，但是追求好的客户体验，是公司存在的意义，客观条件不允许基金再经历大幅波动，这也公司要将绝大部分基金转为量化对冲策略的原因之一。
私募排排网数据显示，浦来德资产成立于2010年，2014年在基金业协会备案成为私募管理人，目前管理规模10-20亿元，全职员工12人，庞剑锋持有公司61.78%股份，是公司实控人。
对于是否是来自客户的压力抛售白酒股，以及对白酒股的操作是减仓还是清仓，庞剑锋在接受私募排排网采访时表示，客户的压力是主要方面。客户体验不好，主要是产品净值波动太大。波动大，主要是源自较高行业集中度的主观投资本身难免存在的公司业绩的不确定性、政策的不确定性、投资者预期的不确定等多方面的不确定性。任何一个方面的超预期的变化，都会引发大波动，甚至大回撤，导致客户体验不佳。基金公司提供的是理财服务，当然要把客户体验放在第一位。
不过庞剑锋也表示，虽然目前对白酒是进行了清仓，并非代表自己不看好这个行业，而是不看好主观投资。
早在2021年，浦来德资产就宣布开始布局量化线条，对于量化团队建设、硬件设施方面的配置，庞剑锋表示，去年至今成立了很多实验性质的量化基金，经过一年多的量化摸索，几位有一定量化策略开发经验的计算机高手，在自己金融学方向性指导下不断完善策略，初步形成了自己独特的核心竞争力。
据悉，浦来德资产的量化产品线专攻中低频的基本面量化，投资业绩好的股票，结合技术面，从主观投资逻辑出发构造量化因子，把金融学和大数据有机结合起来。在庞剑锋看来，这是价值投资在大数据时代的一种体现。
从公司量化基金的实盘业绩来看，浦来德量化八号是对标中证500的指数增强基金，该基金成立于2021年12月14日，截至10月28日的净值，该基金今年获得20.15%的超额收益。
庞剑锋还指出，价值投资不一定就是像巴菲特那样重仓持有几个股票不动。价值投资应该是遵循基本面决定股价的原理，买入持有基本面好的公司，长期持有，也可以在过程中根据估值性价比不断调整结构。自己目前在做的正是充分利用大数据，进行新时代的有中国特色的价值投资。
主观+量化双线并行，百亿主观私募积极布局量化
从投资决策方式来看，可以大致分为主观与量化，虽然决策方式不尽相同，但是近年来，两者大有相融合的趋势，更有不少百亿私募实现了主观+量化双线并行。
私募排排网不完全统计数据显示，在百亿私募中，既有主观，又有量化的资管机构包括进化论资产、玄元投资、中欧瑞博、相聚资本等。
对于主观与量化双线并行的原因与优势，进化论王一平近期在与投资者交流时也表示，如果只用单一投资策略去运作，从长期看是难以去对抗整个市场的复杂性的，只有通过多策略，才能去适应不同的市场环境。
主动投资的优势在于非常擅长用逻辑思考，以及集中注意力在全市场寻找最优的投资机会。量化投资可能并不能取得像主动投资选股里面的5倍股、10倍股这么大的超额收益率，但是它基于统计的效率，是一种“积少成多”的状态，因为它可以通过大量的选股，通过这种正态分布取得更大的跑赢市场的概率。因此通过主动为“矛”，量化为“盾”的多策略组合，可以比较好地适应不同的市场环境。
以玄元投资为例，公司以“价值量化，双轮驱动”作为核心发展理念，打造“全天候”策略，在复杂多变的市场中持续攫取超额收益。玄元投资张震宇认为，主观和量化是看待事物的两个不同维度，两者并不矛盾，反而有很强的相互借鉴作用。主观多头在行业前景，公司盈利预测以及市场系统性风险面前有较强的预判能力。而量化在建模，市场量价以及高频数据分析和交易策略纪律性上面有较大优势。两者可以互相补足。
在实际运行过程中，玄元的主观和量化互相取长补短，即使在今年这样的行情中也都取得了不错的成绩，玄元元增1号与玄元元丰21号分别入围百亿量化多头产品榜与百亿主观多头产品榜单。
另据私募排排网了解，除了为主动投资提供决策支持，中欧瑞博的量化团队也开发纯粹的量化策略产品。目前中欧瑞博走的是多资产、多策略、多周期路线。从资产维度，目前覆盖的标的除了股票，还有商品、国债期货和期权等不同资产。从策略维度，包括截面类的因子策略、时序类的择时策略，每类策略里面有包括很多子策略。多周期维度，主要指的是信号的触发频率和持有时间，目前持仓周期从日内到超过一个月，都有布局。
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