2023年 超长慢牛行情悄然而至 |
2022年壬寅年又称白虎年，自古以来都是历史上的大变局之年，在历史车轮前进的过程中，每一轮大牛市的来临前总是会有一段难熬的“盘踞期”，今年一整年围绕着中国股市3000点“山脚之亭”的来回震荡、攻坚、盘踞，就是今年股市的整个故事，可谓“山穷水尽疑无路、柳暗花明又一村”，这个柳暗花明之时却恰恰选在了今年的最后一个月。
12月开始，仿佛一切看到了曙光，首先，疫情政策的放开推动了商品与服务下人员的流动，奠定了经济复苏的先决条件；其次，人民币国际化史诗时代开始，中国与沙特开展深度战略合作，石油交易将用人民币结算，签署了34个关于氢能、通信、光伏、云服务、交通运输的一带一路扩展合作计划；更值得庆幸的是房地产行业迎来了“三支箭”与“保交楼”的政策利好、上万亿的资金为地产行业注入强心针。这一连串的利好使上证指数顺利完成了3200点的攻坚，股市终于在一年的漫长等待下迎来了真正强劲复苏。
随着中国式现代化的进行，中华民族伟大复兴的新征程正式吹响“集结号”，在对经济和股市如沐春风的利好政策在不断出台下，我们在黑暗的暴雨泥泞中感受到了雨后放晴的沐浴感。无可置疑，中国股市正处在一个涨潮前的“浅水长滩”，我们心中都有一个声音：史诗级别的慢牛，真的要来了。
2023 “浅水长滩”下的投资布局 |
我在接受国际金融报采访时，提过在疫情的陆续放开后，盘面处于上行修复震荡洗盘的分化行情，说明市场信心很足。整个市场在疫情政策优化与后续放开预期之下，充满了对经济复苏的信心，持续放开无疑是对A股上行空间强而持久的“定心丸”。整体来看，市场依旧处于“冬雪春化”的上行震荡修复行情，由于市场处于“细调慢养”的复苏阶段，整个股市盘面量能的回暖需要比较长的时间去恢复，市场的资金也会随着复苏陆续小跑进入，这是一个标准的“浅水长滩”修复行情。
短期来看，在市场处于频繁的轮动分化行情下，我们投资者应当保持战略定力，避免频繁切换板块，这样容易造成不必要的回撤风险。面对持续有效的疫情优化放开局面，经济复苏的“政策春风”将持续吹暖寒冷的冬天。随着利好政策的不断出台，分化行情中会不时伴随着普涨行情。因此在震荡上行的预期下，面对短期频繁的轮动分化行情，最好的做法就是均匀配置好具备参与复苏预期的赛道，尤其是消费、白酒、互联网、中药、新能源等。
经济的复苏是需要时间的，因此保持一定的持股定力，用分仓配置与战略性渗透式买入降低整体回撤风险，坚持价值投资，确保’咬定青山不放松’的投资心力，在这个时候显得尤为重要。
2023 建立更健康高效的投资者关系 |
疫情放开这么重大的决定，从“动态清零”到“全面放开”，这个巨大的政策转变不是突如其来的，而是顺应了民之所愿。作为私募基金管理人，上市公司实地调研是我过往做投研的“必备工作”。但由于疫情的影响，我们认为接下来人类要和新冠病毒长时间共存，直到这个病毒随着时间的推移逐步弱化。
因此我们面前主要的调研方式多数以线上投研会的方式为主，与其他机构、行业研究员与上市公司董监高共同在线上完成。尽管，很多我们同行的人都认为传统调研可以更深入、更扎实，但我们始终认为用牺牲掉一部分实地的调研，换取彼此的安全与高效，把私募基金管理人与上市公司董监高的健康放在首要考虑，才是对我们的投资人与股民们最大的负责。
把握五大新思路 布局2023 |
我认为2023年后中国股市将在未来的“浅水长滩”中“细调慢养”，走出一个5年期的慢牛行情。经济的复苏是需要时间“慢调细养”的，我形容目前中国的股市是一个“涨潮前的浅水长滩”，市场的量能的恢复在这个冬天随着经济复苏的放开每日剧增，呈现出一片祥和的“冬雪春化”行情。
纵观过去，2022年是充满风浪与挑战的一年，A股的数据反复在3000点这个“山脚之亭”上反复震荡打磨，这个点位是我们十几年来一直在守护的“黄金底部”，A股中大部分个股的泡沫在2022年一整年的“风雨起伏”下被冲刷干净，展露了绝佳的性价比，可谓“不经历风雨，如何见彩虹”？
发展的本质在于经济，而经济的本质其实上就是商品与服务，而承载财富的商品与服务流通效率越高，一个国家的经济才会越兴盛。只有坚定不移的彻底放开，深化改革，这才是经济复苏的核心之本。
在二十大以后，防疫政策得到优化后，突变的放开将面临一系列选股与投资上底层逻辑与根性思路的改变，这一点需要投资者们共同刷新一下。
我认为有以下几点：
第一个思路，中国式现代化，国产替代与自主可控。
我们在这三十年国力比较与美国之间，反正了根本性的转变，从过去1997年中国和美国的关系来看，我们是全世界最大的发展中国家与最大消费国，美国是全世界最发达的国家与高科技生产国；到现在我们开始往中华民族伟大复兴与实现中国式现代化的演变。
这个宏大的主流趋势，是基于中国在能源自主可控、新能源、新能源车、半导体、互联网与高端制造等上实现了自主可控。中国式现代化的根基在于逐步实现国产替代与自主可控，因此，未来选股的一大因子是这支股票是否具有国产替代的“中国基因”，是否在全世界享有国际水准的制造能力，是否是我们中国人能把控住的“自己人的公司”，这三点在中国式现代化的选股逻辑中非常重要。比如我们自主可控的新能源车、光伏、半导体、信创、军工等。
第二个因子，后疫情时代将彻底推动“宅”行业的崛起。
接下来，我们人类将面临与新冠病毒长存的局面。居家隔离会变为更多的“宅”生活，无论是“宅”健身、“宅”办公、“宅”直播、“宅”up主、“宅”养生、“宅”娱乐等。对很多人来说，“宅”的时间将有望超越外出的时间，因此，在选股上，要加入这支股票是否具有“宅”因子为第二大投资因子的考虑。如果有，那这支股票的成长空间与前景将值得畅享。举例，互联网、虚拟现实技术、WEB3.0、家用游戏、智能家居、数码电器、消费品等将具有广阔的发展前景。
第三个因子，顺应疫情放开后的“开门情绪”思路，2023将迎来消费、旅游的报复性反弹。
根据2018年消费数据显示，中国民间最大的消费板块就是旅游，不仅仅是内地的消费旅游市场，全世界各地的免税店、购物中心、酒店餐厅和旅游景点都在渴望中国人民的光临。在被疫情管控的三年，人民的出行渴望每日剧增，在疫情放开后，尽管面临着感染新冠病毒的风险，我认为在消费旅游上依旧存在着中国消费者心理与生理层面的报复性反弹。这一块的情绪因子将支撑消费、白酒、旅游、制造业、机场航空业等各大板块的超过五年以上的持续上行行情。
第四个思路是“国粹思路”，弘扬国粹产品是未来布局股市的重点。
尤其是中药产品，带动中药、白酒等中国文化产品走向世界，特别是中药领域，作为中华民族5000年的“国粹”，在这次打击新冠疫情上起到了至关重要的作用。无论是莲花清瘟胶囊、或是蒲地蓝消炎口服液，我们不难发现，许多中国人与国际友人靠吃中药让病痛得到了比西药更为有效的缓解与治疗作用。这说明全世界开始把眼光注视在中药上，随着作为第一个“中药”的诺贝尔奖：屠呦呦的青蒿素面世后，越来越多世界的目光开始注视在了中国中药上。中药走向全世界的未来值得期待，这一块的股票在中国A股均处于历史底部，市场前景空间无限。
第五个因子，股市急躁的投机主义将在注册制完善下，变为价值投资慢功夫的“慢投资”思路。
我之前提过，未来中国是一个长达五年周期的经济复苏与崛起“慢调细养”的“浅水长滩”，是要用时间与战略定力堆叠出来的。未来选股因子将以赛道为主驱动，选股逻辑为辅驱动，市场量能持续回升为长期驱动。这时候慢即是快、少即是多，要启动“太极因子”，在持续震荡向上的慢牛行情下，用慢功夫来抚平心中的躁动，选好赛道与标的，提升战略眼光与定力，做时间的朋友。
目前支撑A股上行的核心因素有几个：
第一，疫情的放开为经济复苏提供先决条件。逐步放开市场上商品与服务，人员与交通工具的流动，经济就像“流水”，而大禹治水，在疏不在堵。疫情的放开将为A股的持续上行提供坚实的“政策基础”。
第二，中国股市站稳3000点的“山脚之亭”，个股泡沫被挤压干净，跑出绝佳的性价比，现在可谓“遍地拾黄金”期。
第三，时势决定中国股市上行，深化改革开放，未来的中国股市有望成为改革开放以来的“第三艘”经济航母引擎。第一艘航母起源于1978-2000年，通过在长三角与珠三角一代制造中低端基础工业品与装配高端科技产品，让世界爱上中国制造，中国顺利成为世界工厂。第二艘航母是“中国城市化进程”，因为中国的经济在“中国工厂”的航母护航下得到高速发展，在1998年到2018年，城市化进程造就了房地产行业的黄金二十年，其中伴随着互联网信息化与高端科技制造的崛起，中国实现了第二轮经济的腾飞。
“中国式现代化+中国股市”将顺应注册制的完善成为第三艘中国经济航母，一方面鼓励更多优质的企业在中国资本市场获得融资，得到进一步的发展，另一方面，通过企业发展发展中国权益市场，在持续上行的有价证券趋势下将诞生新的一轮长达二十年以上的造富时势。
第四，对房地产的修复、货币宽松与政策利好将持续灌注提振市场信心。房地产是中国国民经济巨大的蓄水池与稳定剂，涉及的周边行业范围十分广阔，在近期对房地产行业的利好政策与宽松兑现下，为股市的上行提供了坚实可靠的支撑。
风险点有以下几个需要注意：
第一个风险点是谨防复苏行情下的“虚火过剩”。在复苏行情下，市场量能的修复与回暖是需要时间的，就像久病初愈的人也需要喝中药细调慢养是一样，这时候过度的“拔苗助长”会滋生过度的市场热钱“投机效应”，博弈资金此起彼伏，在一个有序温暖上行的行情，会被市场热钱的虚火演变成为“震荡上行”的“刮风下雨去爬山”的局面。
第二个风险点是投机思维往投资思维转变，需要一定的投资者教育时间。中国的现代资本市场仍处于资本市场的快速发展期，目前许多上市公司股价与公司的共振效应不完全取决于公司自身与行业的发展，更多的是来自市场层面资金的博弈造成的价差效应。中国股市有望形成以价值投资，赛道与公司内驱力为主流驱动的戴维斯双击。
第三个风险点是谨防跟随最近频繁的板块轮动，目前市场量能仍在恢复，呈现“浅水长滩”的长效应，持币观望的资金在守株待兔，逐步渗透性入场，然而许多板块处于被泡沫挤压后的“百废待兴”，因此这个时候会出现炒作资金做疯狂的轮动，这时候我们建议投资者需要按耐住躁动的投机情绪，把更多的时间专注在公司的研究上，通过减少跟随型轮动式投机，分散配置与战略性渗透式买入的方式降低不必要的回撤风险。
我们提出投资者在当下应当保持好“三清投资法”，在这时候尤为重要：清澈的调研，清正的决定，清静的坚守。拥抱好未来长达五年以上的“涨潮期的浅水长滩”慢牛行情。
慢牛来临下的心境 |
经过了疫情三年，待在家里的时间比任何时候都要多，这段时间在做股票研究的同时能静下心读书，空闲的时候听听音乐，陪陪孩子，写写采访稿，日子过得感觉反而比以前更充实了。其实，我们其实都心里清楚，疫情放开这么重大的决定，从“动态清零”到“全面放开”，这个巨大的政策转变不是突如其来的，而是顺应了民之所愿。我认为在一整个2022年，经过了11个月的风浪与坚守，依旧能伫立在此时此刻的每一位投资人都是坚强的时代幸运儿，因为，恰恰好从这个12月的“冬雪春化”行情下，多重政策利好助力中国A股站稳3000点“山脚之亭”，中国长达10年以上的超级慢牛行情在这个寒冷的冬天中悄然开始。
（以上仅代表个人看法，不代表公司）
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