在投资界，经验积累的正向作用不可替代。如果说精细化的证券分析是专业投资者的基本素养，那么丰富的经验能够带来升华，使其迅速地抽丝剥茧，抓住其中涨跌的主要矛盾，而随着对投资案例的反思不断增加，分析思路和投资体系将逐步完善，解决和应对矛盾的方法将更加可行且有效。
融智投资夏风光正是一位拥有丰富经验积淀的私募基金经理，1996年入市，至今已具备超过26年的证券投资经验，历经A股多轮牛熊辗转，在不断学习与总结中洞视市场周期性波动的根本，并将原本单纯聚焦输赢的投资视野不断扩大，关注宏微观与价值的联动，以敬畏之心回归投资本质。
找准定位，突破自我，熔铸体系
定位关乎投资风格，也是基金经理畅行投资海洋所离不开的“锚”。夏风光亦非常明确，将自己定位为价值投资者，但有别于市场中多数人认为的选择白马股并重仓持有的投资方式，其视角和思路已经突破单一局限，站在更高的维度，围绕价值本身展开。
正如夏风光所说的：“我所选择的价值投资标的，不仅仅是白马股，也不限于少数行业，而是面对全市场，大盘股、小盘股、价值风格、成长风格等等，也包括港股等海外市场，甚至包括商品、债券。也使用期货、期权等衍生工具。目标正是寻找具有长期正向收益预期的大类资产，并不断积极配置成长周期行业及具备竞争优势的核心企业。”
在合理定位的基础上，投资体系就能顺理成章地形成。而其中的“理”正是大卫·斯文森的风险平价组合策略和周期理论。通过将学术理论与个人性格特点及认知能力相结合，夏风光构建的独到投资体系呈现出四大特点：
一是长期。大类组合、行业和个股选择都立足于长期价值和长周期位置，进而追求长期回报。
二是宏观。自上而下的地分为两大主线：在增长一条线，综合考量GDP、PPI等宏观数据，向下观测行业利润增速、毛利率变化、供需平衡变化等等；在资金一条线，目及利率周期、债务周期、CPI、M2等等。
三是逆向配置。尤其是在今年以来非理性行情频次明显增加的大环境中，多种风险资产的估值被极大地压缩，人弃我取的逆向则是对价值的高度认同，也是对自己能力的充分信任。
四是组合。在大卫·斯文森的投资策略中，通过组合形成的分散化投资可以在不牺牲预期收益的情况下降低风险，从长期看来，分散化投资将会给投资者带来“免费的午餐”。同时，不贪一时高弹性，也是对自己可能的错误加以防护。
在提及投资体系的“成长历程”时，夏风光首先自嘲道：
“我不是聪明人，心脏也不够大，就是大多数普通投资人当中的一份子。在投资生涯早期，也习惯于集中投资，择时交易，这就带来心态波动较大的问题。在紧张情绪的干扰下，会更关注短期波动，容易步入追涨杀跌的节奏，愈发重视短期价格驱动因素，从而进一步加大心态波动，陷入错误循环。经过几年牛熊周期回头看，在头部和底部区间，都是因为过分关注短期，忽视了风险、错失了良机。”
投资之路虽不进则退，却可谓大道至简，正是孜孜不倦地总结和学习，令夏风光成功蜕变。
“我成长的第一步就是记录自己过往的交易行为，不断总结力争提高，而不是仅看投资输赢。第二步是不断学习，找到并研究市场周期性波动的根本。做到这两点，才能找到适合自己的那把钥匙。”夏风光如是说道。
而当风险平价组合策略有效落实在投资活动之中，可以进一步平滑波动。在实际使用中，夏风光也表示，会感觉到决策难度降低了，也更加尊重市场，可以在周期高低点进行再平衡。显然，这一策略的长期优势显著，尤其在经过牛熊周期转换过后，将具备积累更多超额收益的可能。
把握贯穿全局的核心逻辑，以深层次价值认知构建投资自信
夏风光旗下的代表产品“排排网豫亨价值成长”正是其投资体系的具体投影，该基金是偏重追求低波动，长期回报的产品，通过分散和逆向等配置原则，将风险防控放到前端去解决。
截至2022年12月9日，“排排网豫亨价值成长”成立三年多以来的收益率为47.40%，对应年化收益率11.87%，超额收益达到39.88%（基准指数：沪深300），一年来动态回撤14.81%，历史回撤15.11%。特别是今年以来，该基金产品并未受到外部不利因素的过多干扰，超额收益表现较为突出。
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对此，夏风光将超额收益的来源归因为三点：一是年初开始减仓，防御优先；二是黄金配置的贡献；三是国庆后显著提高仓位，达到全年最高水平。这实际有赖于周期理论的熟练运用与对行情大势的准确判断，其中不乏在年初高点和10月低点的预判与准备。
“投资思路的核心正是基本面逻辑”，夏风光随即分享了年初看高的理由，可分为两方面因素：“海外因素方面，早在2021年底，宏观上2022年美联储进入加息周期是大概率的，由此带动美元回流美国，对新兴市场一定会有扰动，且过去港股市场不止一次有类似情况，而现在A股受海外资金影响也是逐年加大的。国内因素方面，经济承压、疫情扰动不可忽视。在估值上，年初沪深300的PB在1.67左右，仍处于高估区，估值收缩的压力不容小觑。”
除此之外，逆向配置的投资自信必不可少。夏风光认为，这份自信首先源于对价值的认知，在价格大大低于价值，能够得到足够安全边际的时候出手；其次，是对周期的认知，掌握周期的规律与所处的位置，而随着时间的推移，周期低位往往提供了双击的机会。
合理的判断增厚了业绩，令全年受益良多，但实际上，择时对夏风光而言仅是做配置调整，股票基本保持高仓位运作，鲜有对冲。回到投资体系的根本上看，夏风光以宏观自上而下的组合配置为利刃，注重宏观，强调分散，即便是存在判断，也不会押宝。
展望长远未来，珍惜当下机会
在经历了全球经济动荡的2022年，无数风险资产经受住了流动性考验，释放了大量风险，步入价值区间，也令投资者对即将到来的2023年充满了期待。“珍惜指数在10年线以下的机会”，夏风光用一句话诠释了期待，并且他认为，明年上半年将是较好的指数修复窗口期，原因大致有以下四点：
1、政策大方向逐步明朗，稳定经济、发展经济将成为政策核心。
2、经济数据有望好转，并且经济改善的预期持续向好。
3、当前市场估值仍处于高性价比的底部区域。截至12月9日，上证综指的PE为12.6倍。
4、海外资金回流。A股年内两次低位均与外资大幅度流出有关，但随着美元币值周期性见顶，人民币汇率企稳上行的预期不断增强，叠加经济回暖刺激，外资回流有望起到正面作用。
总体而言，夏风光在接下来更看好A股、黄金及海外债券，既保持高仓位看多，也预留部分现金，尤其是在衍生品方面保持敏锐的机动性，以应对多种可能的风险突降，力求运筹帷幄。
风险揭示
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