本周观点（鲁瑜董事长兼投资总监）
跟大家交流下最近的市场，上周的国内市场持续调整，主要原因是国内感染人数上升，市场情绪低迷，交易量不断萎缩，市场内部结构也出现了分化，医药和消费复苏等板块相对强势，而赛道股则大幅下挫。接近年末，在存量博弈的前提下，各板块之间是此起彼伏的关系，市场在没有明显的主线出现之前走得较弱是情理之中的。目前这种局面可能还会延续一段时间，等到国内的感染人数达到顶峰之后，以一线城市为例，北京已经开始逐步复工复产，后续上海、广州、深圳等如果也开始慢慢恢复到放开之前的情况，人气和情绪将会回暖，市场也会开始走强，现在主要是情绪层面的影响。再加上今年的春节时间比较早，预计市场等到1月中下旬之后会逐步进入乐观的情绪之中。
相较A股而言，香港市场近期表现更强，由于香港跟内地的政策并不完全同步，已经经历过感染人数大幅上升的阶段，当前的预期是跟大陆恢复通关，从目前的情况来看，1月中下旬恢复的可能性是很大的。香港市场的强势板块也主要集中在复苏相关的行业，比如餐饮、旅游、航空等，而政策预期边际改善的房地产、互联网、教育等行业后续也将会出现较多的机会，值得关注。
海外市场方面，美股近期走势低迷，一是因为圣诞假期效应，二是因为笼罩在通胀和经济衰退预期的氛围之下，三是因为特斯拉之类的行业龙头降价减产给出了不好的指引。我们此前的观点认为，美股上市公司存在明年一季度杀业绩的可能，因此美股市场这样的震荡弱势会延续到明年的一季度之后，等到相关公司的负面影响逐步落地，而随着风险释放，将会看到更多的正面预期。
综合来看，短期的全球资本市场预计大概率继续处于弱势震荡的过程之中，更多的是对明年的思考。就A股市场而言，随着各类政策的边际转好，在后续的加码和刺激之下，不少行业都会出现更多的机会，主要基调是“修复”，比如房地产、互联网、教育等此前受压制的行业。此外，以半导体等行业为代表的高端制造方向，近期虽然仍不断有利空出现，但板块走势呈现出的是利空出尽状态，此前有传闻万亿级别的半导体补贴政策，虽然真实性有待考量，但也不是空穴来风，后续随着政策和市场情绪的回暖，围绕设备和材料端展开的投资支持是值得期待的，半导体国产替代也将出现更大的趋势性机会。而最近几年大热的新能源赛道，后续的走势将会分化，很难再出现板块性的集体上涨，但在产业链价格博弈结束之后，新能源行业中那些新技术和新方向的代表性公司依然值得关注，更多的是某些环节当中的结构性机会。
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