5月以来，指数持续调整，创业板指创出年内新低。但AI算力方向不少个股在近期却创出历史新高，如鸿博股份、剑桥科技、中际旭创、天孚通信等等。
5月30日，AI算力率先走强之后，AI大模型和游戏接力爆发，整个AI板块跟随指数共振走强。调整了1个多月的AI板块在近期陆续企稳，展开反攻。不少强势股已经收复“失地”并再创新高。
英伟达引爆AI板块，算力利好消息刺激不断
近期AI的再次走强，既有调整已经相对充分的逻辑，也离不开行业巨头英伟达的消息刺激。
5月25日，英伟达发布业绩，2024财年第一季度营业收入为71.9亿美元，超彭博一致预期10%。市场预期英伟达2024年数据中心业务收入达260亿美金，同比增长48%。业绩发布后，美股的英伟达股价单日涨24%，5月30日一度站上万亿美元市值。
这也就意味着英伟达作为AI算力的核心企业，是这一波AI浪潮下真正的受益公司，是有业绩落地的公司，而不是炒概念。英伟达的业绩超预期和股价走强，直接也带动了A股的英伟达概念股和AI算力股。因为，英伟达概念股直接受益于英伟达的业绩增长。而英伟达的表现，也让A股的算力公司有了业绩高增长的预期。
5月29日，英伟达在A股再添一把“火”。英伟达发布声明称，将提供一项游戏定制人工智能模型代工服务，该服务可以用来在软件和游戏中构建和部署定制的语音、对话和动画AI模型，继续强化了AI给游戏公司降本增效的逻辑。该消息刺激下，A股传媒游戏板块也再次“起舞”。
过去苹果公司的一举一动牵动消费电子板块，特斯拉的一言一行搅动新能源板块，现在则是英伟达牵引着我们的AI板块。
此外，消息面上，国内多地先后出台政策扶持算力发展。近期来说，5月30日，上海印发《上海市加大力度支持民间投资发展若干政策措施》，文中提到，持民营企业广泛参与数据、算力等人工智能基础设施建设。
同日，北京亦发布算力相关利好政策。北京印发《北京市加快建设具有全球影响力的人工智能创新策源地实施方案（2023-2025年）》，方案中提出，到2025年，人工智能算力布局初步形成，国产人工智能芯片和深度学习框架等基础软硬件产品市场占比显著提升，算力芯片等基本实现自主可控。
AI模型“百花齐放”提升算力需求
随着数字经济建设和人工智能的加速发展，爆发式增长的数据量让算力成为继热力、电力之后新的关键生产力。
早在4月5日，OpenAI宣布暂时停止ChatGPTPlus订阅服务的购买，主要原因是需求量过大，表明其算力有所告急。
4月19日，华为轮值董事长孟晚舟就表示，2026年全球数字化转型支出将达到3.4万亿美元，数字化是整个产业链的新蓝海。她还表示，预计到2030年，全球联接总量将突破2000亿。通用算力将增长10倍、人工智能算力将增长500倍。
算力是数据中心处理数据并输出的能力，数据、算力及模型是人工智能发展的三要素。在人工智能发展的三要素中，数据与模型都离不开算力的支撑。其中，AI大模型的算力需求主要来自于预训练、日常运营和模型微调。
随着AI算法突飞猛进的发展，越来越多的模型训练需要巨量算力支撑才能快速有效实施，同时数据量的不断增加也要求算力配套进化。算力成为AI突破的关键因素。
ChatGPT是使用海量语料库进行训练的语言生成器。纵观ChatGPT发展历史，自2018年首代模型发布开始，从ChatGPT1.0-4.0的进展中，其参数量及预训练数据量正在成指数级别的增长。
ChatGPT3相较ChatGPT2在数据存储端从百G提升至40T，在存储量上有约100倍的提升，算力需求同样也呈几何倍数增长。据OpenAI测算，2012年以来全球头部AI模型训练算力需求3-4个月翻一番，每年头部训练模型所需算力增长幅度高达10倍，远超摩尔定律的增长速度。
资料来源：OpenAI，中国科协智能制造学会联合体，中国银河证券研究院
在ChatGPT引发AI浪潮后，国内大模型也开始于3、4月份密集发布，自研AI大模型进入“百花齐放”阶段，而大模型的涌现开启了算力“军备赛”。算力是训练大模型的底层动力源泉，一个优秀的算力底座在大模型(AI算法)的训练和推理具备效率优势。
其中AI服务器、AI芯片、AI云是核心产品。同时，大模型参数呈现指数规模，进一步引爆海量算力需求。根据OpenAI数据，模型计算量增长速度远超人工智能硬件算力增长速度，存在万倍差距，因此带动了对AI训练芯片单点算力提升的需求。
国内大模型梳理
资料来源:公开资料整理，华西证券研究所
随着算力需求居高不下，AI算力产品价格不断走高。根据界面新闻，英伟达AI旗舰芯片H100售价在多个商铺炒至4万美元，相比此前零售商报价3.6万美元，已明显提价。1万枚英伟达A100芯片是做好AI大模型的算力门槛。
上游芯片带动了服务器价格同步上行。一台GPU服务器的成本是普通服务器的10倍以上，GPU价格高涨直接带动服务器价格显著上修。以国产浪潮AI智能服务器为例，根据AI市场报价，其R4900G3规格产品含税价已高达55万元。
AI算力产业链多个细分领域有望高增长
目前AI算力产业链主要涉及AI芯片、AI服务器、光模块、PCB、液冷等细分方向。广发证券认为，GPT-4多模态大模型将引领新一轮AI算力需求的爆发，超大规模数据中心及超算数据中心作为泛AI领域的重要基础设施支持，其数量、规模都将相应增长，带动整个算力基础设施产业链（如高端服务器/交换机、CPO技术、硅光、液冷技术）的渗透加速。
AI芯片：根据国金证券的研究，GPU芯片为AI训练算力之源，在训练服务器中价值量占比超过80%。2026年全球数据中心GPU市场规模有望达749亿美元，22-26年CAGR达44%，目前英伟达市占率高达80%，国内企业有国产替代的逻辑。
AI服务器：据IDC数据，2021年全球AI服务器市场规模为156亿美元，预计到2025年全球AI服务器市场将达到318亿美元，折合人民币约2000亿元，预计22-25年CAGR将达19.5%。2021年中国AI服务器行业市场规模为350.3亿元，同比增长68.6%，预计22-25年CAGR将达19.0%。
光模块：英伟达AI数据中心采用与叶脊式相近的胖树（fat-tree）网络架构。Fat-Tree网络中交换机与服务器的比值较大，同时也增加了对光模块的需求。相比于传统数据中心的带宽逐层收敛，英伟达AI 数据中心无阻塞网络对于高速率光模块有更高的需求。
根据Lightcounting，2020年全球光模块市场规模80亿美元，预计2026年将达到145亿美元，2020年数通光模块市场规模约38亿美元，预计2024年达到83亿美元，年复合增长率约为20%。未来数通市场需求是光模块成长的主要驱动，其中400G/800G光模块将成为主要增长点，现已 进入批量化供应阶段。
PCB：AI服务器中PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即。
服务器散热：AI大模型有望引领算力需求升级，带动高功率密度的智算和超算中心建设，加速配套设施液冷系统导入市场。
AI算力产业链核心个股有哪些？
笔者根据多份研报和上市公司公告和资讯，按照算力产业链细分环节梳理出了算力产业链核心公司名单，供大家参考。
根据梳理发现，17只算力概念股今年以来已经翻倍，领涨龙头曙光数创、剑桥科技和联特科技，今年涨幅均已超5倍，这3只个股也是目前AI板块内最接近10倍的，谁将成为AI板块的10倍牛股呢？
此外，笔者也梳理出了相关的“英伟达概念股”，最近一周“英伟达概念股”领涨AI板块，其中，金百泽4天连续上演20CM涨停，鸿博股份也实现4连板涨停，还有多股实现大涨。
需要指出的是，很多个股位置已经很高，切勿盲目追涨。笔者只输出逻辑，不做个股推荐。
风险揭示
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