一、各类私募策略月度表现
根据私募排排网策略分类，股票策略的主观多头策略细分为主观选股策略和定增打新策略。2023年5月，剔除收益前0.5%和后0.5%的产品后，主观选股策略平均收益为-2.23%，定增打新策略平均收益为-0.01%。
图1：2023年5月份及近一年以来不同策略业绩全市场统计表格
数据来源：私募排排网，数据截止至2023年6月2日
二、股票市场表现回顾
本月，五一长假后，提前离场的避险资金回补仓位的情绪热烈，A股在五月初再次快速上涨冲击3400点，但因上方压力较大，短期上涨较多，在当日市场即拐头向下，后续均处于阶梯式震荡下行的趋势当中，五月下旬一度跌破3200点，两市交易量急剧萎缩，市场交易情绪不高。本月“中特估”出现较大回调，带动市场宽基指数走跌，TMT板块除部分细分板块有业绩支撑表现较好外，大多资金也“落袋为安”纷纷离场。另外，创业板指在5月再次创下年内新低，已非常接近去年4月的水平。截至5月31日，上证指数下跌至3204.56点，5月单月跌幅为3.57%。深证成指跌至10793.85点，5月单月跌幅为4.80%。
（1）行业上，按中信一级行业分类，30个行业中，本月共5个行业实现上涨，25个行业下跌。其中，电力、电子、计算机等行业板块表现相对较好，消费、农林牧渔、建筑的跌幅较大。五月，北上资金小幅流出，全月净卖出约121.37亿元。从风格上来看，小盘成长风格跌幅较小，大盘成长风格跌幅较大。
图2:2023年5月中信一级行业收益排名前五及后五
数据来源：东方财富choice，截止至2023年5月31日
（2）5月北向资金净流出金额约121.37亿元，总体来看，5月人民币汇率跌幅较大，导致外资持续流出，但在5月底汇率下跌的斜率已有所放缓。
图3:2023年5月北向资金净买入金额（万元）
数据来源：东方财富choice，截止至2023年5月31日
风格因子上，我们将风格因子分为：市值因子、贝塔因子、动量因子、残差波动率因子、非线性市值因子、账面市值比因子、流动性因子、盈利能力因子、成长因子和杠杆因子，共十类。本月，表现最好的因子为动量因子，表现最弱的因子为市值因子，在10个因子中，共5个因子贡献正收益，正收益前三的因子分别为动量因子、非线性市值因子、账面市值比因子，共5个因子贡献负收益，负收益前三的因子分别为市值因子、残差波动率因子、流动性因子。
图4:风格因子表现图
数据来源：私募排排网组合大师、JoinQuant，截止至2023年5月31日
股票风格上，我们把市场风格分为大/中/小盘的价值/成长风格。5月份，小盘成长跌幅较小，大盘成长跌幅较大。
图5：市场风格表现图
数据来源：东方财富Choice，截止至2023年5月31日
三、股票主观多头策略表现回顾
（一）股票主观多头策略指数表现
我们以排排网·主观多头策略指数来观察股票主观多头产品整体运行情况，具有一定代表意义。
今年以来，截止至6月2日，排排网·主观多头策略指数上涨0.78%，与上一个月相比有小幅回落。5月，股票市场震荡下跌，热点题材回落，悲观情绪蔓延，主观多头产品赚钱效应较弱，排排网·主观多头策略指数下跌1.85%。
图6：排排网·主观多头策略指数
数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年6月2日
按照管理人管理规模来分类，可分为五亿、十亿、二十亿、五十亿、百亿等，我们以排排网私募系列指数（排排网·五亿股票私募指数、排排网·十亿股票私募指数、排排网·二十亿股票私募指数、排排网·五十亿股票私募指数、排排网·百亿股票私募指数）来观察各类规模管理人的整体表现情况。
从下表可见，5月，五十亿股票私募指数的波动相较于其他规模私募指数表现更好，跌幅较小。实操中，不同规模的管理人的选股偏好可能有所不同，规模较大的管理人可能更倾向于市值较大、流动性较好的股票，且在持有标的上相对更分散，而规模较小的管理人选股相对灵活，持仓也可能更为集中。
表1：排排网私募系列指数区间收益率
数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年6月2日
（二）股票私募基金仓位
我们以排排网·股票私募仓位指数来观察股票私募基金整体仓位变化。2023年6月2日，股票私募仓位指数为79.62%，较2023年4月28日仓位指数（80.60%）有小幅下降。
图7：排排网·股票私募仓位指数（%）
数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年6月2日
（三）股票主观多头策略产品运作情况
我们对私募排排网组合大师所收录的10680只股票主观多头策略产品进行分析，股票主观多头策略产品主要细分为主观选股产品和定增打新产品。
本月，股票主观选股产品的平均收益为-2.23%，定增打新产品的平均收益为-0.01%。所有股票主观多头产品中，共2834只产品取得正收益，共7845只产品的收益小于或等于0%，获得正收益的产品比例为26.54%。本月收益主要集中于-5%至0%之间，占比约为47.00%。
图8：股票主观多头策略产品收益分布图
数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年6月2日
四、总结
根据近期公布的多项经济数据来看，市场经济弱复苏的现实与年初乐观的预期形成矛盾，经济的不及预期也让人民币汇率持续走弱，回到去年12月水平，北向资金持续流出，让增量资金有限的市场“雪上加霜”。
股票市场上，大盘震荡下行导致交易情绪低迷，从宽基指数来看，上证指数的韧性较强，而创业板指已回到了去年4月末的水平，处于历史估值底部，仍保持“沪强深弱”的特征。热门板块TMT与中特估除了部分细分板块有一定行情以外，大多数标的在本月大多处于震荡下行的趋势。而对于其他板块，因市场增量资金有限，在本月整体下跌的市场下承接资金有限导致出现较大跌幅。另外，值得关注的是创业板指目前已接近2022年4月份的低点，而当前市场环境与当时相比已有很大的改善，或有一定布局机会。
从中长期的维度来看，国内经济仍将保持温和复苏的态势，且政策仍在持续出台稳定、支持市场，后续市场的风险偏好也会随之提高。当前市场估值又回到了历史低位，经历调整后的性价比在逐步提升，投资者对于当前市场可以不必过于悲观。
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