6月份，A股仍未摆脱悲观情绪，市场整体经历了先抑后扬的震荡行情，尤其是到6月中旬，在短短几个交易日内，上证下跌了近4%，并形成多个向下跳空缺口，同时指数创下近半年来的低位，引发了投资者普遍担忧。随着市场对政策的预期再度回升，月底指数有所修复并重新站上3200点。全月来看，主要市场指数中除科创50大幅收跌外，多数指数小幅收涨。风格方面，由于“中特估”主线继续调整，价值风格有所承压，另一主线人工智能所代表的成长风格，虽然在月底的波动加大，但全月表现仍优于价值风格。我们认为，6月市场延续弱势的原因来自以下方面：
1）多项宏观数据回落。投资方面，1-5月份全国固定资产投资比1-4月份回落0.7个百分点，其中基础设施、制造业、房地产三个领域的增速均出现回落。消费方面，尽管5月社零同比增长12.7%，但相较于4月份的18.4%也有显著的回落；
2）人民币贬值压力加大。受美元走强预期抬头、国内经济增长动能转弱等内外部因素的影响，人民币进一步贬值，6月底离岸人民币对美元汇率一度跌破7.28元关口，刷新去年11月以来新低；
3)海外停止加息预期出现波折。美联储主席鲍威尔发表鹰派讲话，暗示还有两次加息，同时英国等多国央行均加息50BP，超出市场预期；
4）国际地缘政治升温。俄罗斯雇佣兵组织瓦格纳集团发生叛乱，尽管已被快速平息，但其不确定性让本就紧张的俄乌局势和国际地缘政治的风险再度上升。
回顾我们的产品，6月份我们产品的总体表现与市场平均水平一致。面对市场风险偏好向下、大盘波动加剧的环境，月内我们保持谨慎的态度，同时降低投资组合内部分表现较好的板块和个股的比例，从而锁定部分收益并使得产品维持相对均衡和稳定的风格。截至6月30号，2023年上半年上证、深成指分别上涨了3.65%、0.1%,沪深300、创业板指则分别下跌了0.75%、5.61%，我们产品整体表现明显跑赢了市场和比较基准。
展望下半年，我们认为在国内经济复苏动能较弱和外部环境不确定性提升的背景下，国内“稳增长”政策有望加快出台，近期已有LPR利率下调、新能源汽车购置税减免延长4年、促进家居消费和老旧社区改造等具体措施出炉。随着积极信号释放，下半年市场整体的信心将有望逐渐回升。同时，当前市场无论从情绪还是估值水平来看，均已处在底部位置并具备较高的性价比，我们认为不宜过度悲观。
短期来看，在经历了5月和6月连续两个月的震荡和调整后，7月市场具有较大的修复动能并有望迎来“七翻身”。此外，中报季即将到来，业绩的确定性和重要性提升，预计部分业绩表现较好且前期超跌的板块如光伏、家电等或有一定的反弹机会。从全年的角度看，在国内宏观经济未得到明显改善之前，多数行业的景气水平仍承压，因此“中特估”、数字经济及人工智能还会是市场运行的主要脉络，但随着政策预期回暖和下半年经济继续修复，我们也将持续关注消费、地产等板块的动态发展和投资机会。
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