2023年7月管理期货策略私募基金月度分析报告
-- 7月市场延续上涨趋势，CTA策略迎来修复
排排网财富产品研究中心
2023年8月10日
一、各类私募策略月度表现
根据私募排排网策略分类，CTA策略可细分为主观CTA策略（主观趋势、主观套利、主观多策略）和量化CTA策略（量化趋势、量化套利、量化多策略）。2023年7月，剔除收益排名前0.5%和后0.5%的产品后，表现较好的子策略为量化趋势产品，上涨3.86%，表现较差的子策略为量化套利策略，上涨0.67%。
图1：2023年7月份及近一年以来不同策略业绩全市场统计表格
数据来源：私募排排网，数据截止至2023年7月28日
二、期货市场表现回顾
1、商品期货：2023年7月，商品市场延续了6月的上行趋势，从南华商品指数来看，在连续两个月的反弹后，市场整体已来到今年1月末创下的高位。从滚动波动率来看，波动率仍在低位震荡上行。
图2：南华商品指数与20天滚动波动率
数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年7月31日
2023年7月，涨幅较大的商品指数为南华能化指数，涨幅为9.46%；涨幅较小的商品指数为南华贵金属指数，涨幅为2.99%。
表1：南华商品指数表现
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指数简称
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区间收益率(%)
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7月份涨跌幅
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今年以来涨跌幅
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南华商品指数
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6.48
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2.77
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南华金属指数
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4.41
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-1.12
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南华工业品指数
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7.08
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-1.23
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南华黑色指数
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4.05
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-4.83
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南华农产品指数
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5.13
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2.6
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南华能化指数
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9.46
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-1.41
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南华有色金属指数
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5.69
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-2.78
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南华贵金属指数
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2.99
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8.34
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数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年7月31日
本月，从全部商品期货主力合约来看，涨幅靠前的品种为纯碱、尿素、苯乙烯，跌幅靠前的品种为碳酸锂、豆一、玉米淀粉。
图3：本月商品期货品种涨跌幅前10与后10（%）
数据来源：东方财富Choice，数据截止至2023年7月31日
7月，股票市场震荡为主，在下旬出现快速上行，股指期货也出现明显上行。
股指期货方面，本月，跌幅较大的股指期货为IM当月连续（中证1000股指期货），跌幅为0.76%；涨幅较大的股指期货为IH当月连续（上证50股指期货），涨幅为7.33%。
表2：股指期货本月收益率
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指数简称
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区间收益率(%)
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7月份涨跌幅
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今年以来涨跌幅
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IC当月连续
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1.73
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2.75
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IF当月连续
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5.07
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2.50
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IH当月连续
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7.33
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-0.41
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IM当月连续
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-0.76
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2.39
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数据来源：东方财富Choice，数据截止至2023年7月31日
三、CTA策略表现回顾
（一）CTA策略指数表现
我们以排排网·期货及衍生品策略指数、排排网·主观CTA策略指数和排排网·量化CTA策略指数来观察CTA产品整体运行情况。
本月，商品市场在7月延续了震荡上行的走势，南华商品指数涨至年内高位，排排网·期货及衍生品策略指数出现明显反弹。截至2023年7月28日，排排网·期货及衍生品策略指数收于3050.18点，较上月上涨1.67%。
图4：排排网·期货及衍生品策略指数
数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年7月28日
本月，截至2023年7月28日，排排网·主观CTA策略指数上涨1.30%，排排网·量化CTA策略指数上涨1.88%，商品价格在本月保持上行，波动率震荡走高，CTA策略迎来较大修复。
图5：排排网·主观&量化CTA策略指数
数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年7月28日
我们将CTA主观&量化策略产品细分为趋势类产品、套利类产品和多策略类产品。
本月，对于量化CTA来说，量化趋势类产品表现优于套利类与多策略产品，对于主观CTA来说，主观趋势产品表现优于多策略与套利类产品。
趋势类策略：本月下旬，商品市场波动率波动上行，商品上涨的趋势明朗，延续了六月的表现，对于趋势类策略来说是较好的盈利环境。
套利类策略：本月，期货市场波动率与上月相比相差不大，策略整体收益也与上月相近，主观套利策略表现优于量化套利产品。
1、趋势类产品
本月，趋势类策略收益主要集中于0%至5%之间，占比为50.09%。
在剔除收益前0.5%和后0.5%的产品后，量化趋势类产品平均收益为3.86%，主观趋势类产品平均收益为3.60%。所有趋势类产品中，获得收益大于或等于0%的产品占比为76.92%。
图6：2023年7月趋势类策略产品收益分布图
数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年7月28日
2、套利类产品
本月，套利类策略收益主要集中于0%至5%之间，占比为54.02%。
在剔除收益前0.5%和后0.5%的产品后，量化套利类产品平均收益为0.67%，主观套利类产品平均收益为1.20%。套利类产品中，收益大于或等于0%的产品占比为62.84%。
图7：2023年7月套利类策略产品收益分布图
数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年7月28日
3、多策略产品
本月，多策略类产品收益主要集中于-5%至0%之间，占比为56.24%。
在剔除收益前0.5%和后0.5%的产品后，量化多策略类产品平均收益为2.37%，主观多策略类产品平均收益为1.63%。全部多策略类产品中，收益大于或等于0%的产品占比为77.47%。
图8：2023年7月多策略类产品收益分布图
数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年7月28日
四、总结
美联储加息周期已经接近尾声，虽然年内仍有加息的可能性，但相对宽松的环境也给全球商品市场后续表现提供了一定支持。原油价格在接下来"OPEC+"环比进一步减产和未来宽松货币条件的影响下可能会继续出现向上支持，实际上在过去几个月以来石油减产的背景下，工业品类期货指数已进入价格上行通道。叠加国内经济仍在复苏过程中，对工业品需求有一定支撑，短期商品市场可能仍将保持震荡偏强的趋势行情。
从产品层面来看，七月商品市场趋势的延续为趋势类策略带来了较好的收益，量化CTA收益赶超主观CTA，但当前市场整体已突破年内高位，短期市场或有所震荡，但总的来说，量化CTA策略正在逐渐走出低谷，或可以少量左侧布局。
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