正当大家对国内经济的讨论越来越热烈的时候，事情也出现了一些变化。从最新的会议内容来看，高层已认识到短期经济压力较大，并或多或少释放了修正的信号：一方面，房地产政策有松动的迹象；另一方面，对民营经济的态度也较前期有所改变。尽管长期战略上没大调整，但需要明确一点，短期这应该就是市场俗称的“政策底”。“政策底”的出现，意味着最高层已对未来做出一个总纲领，后续需要各部委、各地方政府参照总纲领颁布具体政策落实执行。我们时常说“政策底”不是“市场底”。回溯过往，的确在政策底出现后，市场大多会再次探底，才会出现“市场底”，这是因为总纲领只是表明了一个总方向，市场后续需要评估具体政策的实施效果，才能做出反应。而7月底金融、地产和消费的躁动，我们认为是市场短期对政策信号修正的反应。行情能否持续，未来主要关注以下几个方面：
一、地产链的修复情况。不同于科技行业着眼于未来，地产行业自带乘数效应，对解决短期问题会有较好的效果。但当前我国不得不面临房地产去库存压力极大的事实，能有什么样的政策突破？执行效果如何？后续值得观察。
二、政府部门加杠杆情况。企业和个人难以在大周期环境向下的情况积极加杠杆扩张，而政府部门此时的约束则相对较少。在这样的环境下，未来政府如何平衡好化解地方政府债务和加大投资力度？后续值得关注。
三、对具体政策的执行力度。
最后，大家比较关心的消费问题。消费更多的是后周期指标，更取决于大家对未来收入增长的信心，上述方面出现变化，消费自然会改善。
综上，政策已经出现了变化，市场对未来似乎也看到了希望，资金也开始交易政策转向。
展望未来，短期顺周期品种会占优势，持续性不仅要看政策的落地情况，也要看北上资金流入的持续性。从中长期维度看，考虑估值水平，我们依旧认为目前指数处于低位，无需过度担忧。政策宽松的环境下，权益资产的优势会相对稳定。投资者若风险偏好较高，可积极配置灵活的多头私募产品获取收益；若风险偏好较低，可通过参与定增项目折价买入优质上市公司股票，有望显著提高获利概率及收益率，建议关注定增投资机会。
纽富斯投资
2023年8月1日
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