相比于7月份，8月A股市场的走势有些令人失望。随着交易情绪和预期回落，市场高开低走，并再度出现大幅的波动。8月中旬，市场持续单边下行，大盘一度失守3100点，直到月末资本市场的利好政策密集出台后，大盘才得以重回3100点上方。全月来看，主要宽基指数和31个申万一级行业指数全部收跌，其中深成指和创业板指受到重挫，月内跌幅均超过了6%。对于8月市场出现的剧烈调整，我们认为主要的原因如下：
1）宏观基本面低于预期。从最新公布的经济数据来看，通胀、进出口、就业等方面均不及预期。其中7月CPI同比下降跌0.3%，是29个月来的首次负增长；进出口方面，按美元计价，7月出口同比下降14.5%、进口同比下降12.4%；就业方面，城镇失业率环比上升0.1%，青年就业率则暂停公布；
2）政策定调到细则落实存在时滞，市场预期走弱。尽管政治局会议带来较多利好，但由于政策定调到细则落实存在时滞，在更具体的政策出台之前，市场信心仍较匮乏，预期也随之走弱；
3）人民币贬值叠加北向大幅流出，引发担忧情绪加剧。受国内宏观数据表现不佳的影响，8月人民币继续承压，离岸人民币兑美元汇率一度跌破7.3。同时，北向资金也大幅净流出，并创下单月流出新高，使得市场的担忧情绪加剧并陷入冰点。
回顾我们的产品，受市场调整的影响，月内我们主要产品的净值均有不同程度的下跌，但整体表现优于比较基准和其他主要市场指数，也跑赢了万得股票型基金总指数。面对市场的剧烈波动，月内我们对投资组合进行了结构调整，一方面我们基于审慎的态度，对部分高位的标的进行了减持，另一方面我们也结合后续宏观和产业政策的发力点，增加了部分板块的配置比例（如数字经济、半导体等）。
后市观点
展望后市，受制于当前的宏观基本面和政策落实的时滞，市场整体情绪仍会相对谨慎，但我们认为8月末政策利好的边际变化已对市场产生积极影响，随着政策方向的确定和对资本市场的重视程度显著提升，我们相信政策的累积效果将会逐步显现。同时，随着九、十月份经济的相对旺季的到来，部分经济数据（PMI、PPI等）有望好转，并带动国内经济企稳。因此，我们认为当下市场大的风险较少，对于后市不必悲观。
板块方面，经历了近期的大幅调整后，成长风格的弹性显现并有望迎来反弹行情，人工智能、数据要素、机器人等前期热门题材或将再度活跃。此外，受益于政策发力和市场企稳，金融等低估值板块也具备一定的投资机会。
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