2023年8月股票主观多头策略私募基金月度分析报告
-- 重磅政策持续推出，左侧布局窗口再次打开
排排网财富产品研究中心
2023年9月12日
一、各类私募策略月度表现
根据私募排排网策略分类，股票策略的主观多头策略细分为主观选股策略和定增打新策略。2023年8月，剔除收益前0.5%和后0.5%的产品后，主观选股策略平均收益为-4.39%，定增打新策略平均收益为-3.77%。
图1：2023年8月份及近一年以来不同策略业绩全市场统计表格
数据来源：私募排排网，数据截止至2023年9月1日
二、股票市场表现回顾
8月是操作难度较大的一个月，市场在经历7月的反弹后再次转向。8月上旬市场横盘震荡，而在中下旬北向资金大幅流出，在当前存量甚至减量博弈的市场当中，北向资金部分掌握的市场的边际定价权，北向资金对市场的影响在目前被较大程度地放大，因此市场整体出现破位下跌，沪指一度跌至3050点附近。8月末，重磅政策开始密集出台，印花税减半征收、优化IPO、再融资监管，规范减持行为等监管政策催化了一波市场反弹行情，两市交易量开始回暖。截至8月31日，上证指数下跌至3119.88点，8月单月跌幅为5.20%。深证成指下跌至10418.21点，8月单月跌幅为6.85%。
（1）行业上，按中信一级行业分类，30个行业全部出现下跌。其中，传媒、煤炭、军工等行业板块跌幅较小，消费者服务、建筑等行业跌幅较大。
图2:2023年8月中信一级行业收益排名前五及后五
数据来源：东方财富choice，截止至2023年8月31日
（2）8月，北上资金大幅流出，全月净卖出约896.83亿元。汇率方面，人民币汇率在8月再次大幅贬值，美元兑人民币汇率一度涨至去年11月高位附近。
图3:2023年8月北向资金净买入金额（万元）
数据来源：东方财富choice，截止至2023年8月31日
- 风格因子上，我们将风格因子分为：市值因子、贝塔因子、动量因子、残差波动率因子、非线性市值因子、账面市值比因子、流动性因子、盈利能力因子、成长因子和杠杆因子，共十类。本月，表现最好的因子为动量因子，表现最弱的因子为非线性市值因子，在10个因子中，共2个因子贡献正收益，正收益前的因子分别为动量因子和盈利能力因子，共8个因子贡献负收益，负收益前三的因子分别为非线性市值、市值因子、贝塔因子。
图4:风格因子表现图
数据来源：私募排排网组合大师、JoinQuant，截止至2023年8月31日
三、股票主观多头策略表现回顾
（一）股票主观多头策略指数表现
我们以排排网·主观多头策略指数来观察股票主观多头产品整体运行情况，具有一定代表意义。
截止至9月1日，今年以来，排排网·主观多头策略指数累积收益为-2.13%，与上一个月相比有小幅回撤。8月，股票市场破位下跌，市场热点快速轮动，交易量持续回落，在8月下旬利好政策出台后市场才开始有所回暖，主观多头产品赚钱效应较弱，8月份，排排网·主观多头策略指数下跌3.39%。
图5：排排网·主观多头策略指数
数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年9月1日
按照管理人管理规模来分类，可分为五亿、十亿、二十亿、五十亿、百亿等，我们以排排网私募系列指数（排排网·五亿股票私募指数、排排网·十亿股票私募指数、排排网·二十亿股票私募指数、排排网·五十亿股票私募指数、排排网·百亿股票私募指数）来观察各类规模管理人的整体表现情况。
从下表可见，8月，五十亿亿股票私募指数的波动相较于其他规模私募指数表现更好，跌幅较小。实操中，不同规模的管理人的选股偏好可能有所不同，规模较大的管理人可能更倾向于市值较大、流动性较好的股票，且在持有标的上相对更分散，而规模较小的管理人选股相对灵活，持仓也可能更为集中。
表1：排排网私募系列指数区间收益率
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指数简称
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区间收益率(%)
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近一个月
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今年以来
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排排网·五亿股票私募指数
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-3.89
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-2.25
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排排网·十亿股票私募指数
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-3.68
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-2.47
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排排网·二十亿股票私募指数
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-3.18
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-1.39
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排排网·五十亿股票私募指数
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-2.2
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1.78
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排排网·百亿股票私募指数
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-2.61
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1.07
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数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年9月1日
（二）股票私募基金仓位
我们以排排网·股票私募仓位指数来观察股票私募基金整体仓位变化。2023年9月1日，股票私募仓位指数为81.76%，较2023年7月28日仓位指数（80.24%）有小幅上升。
图6：排排网·股票私募仓位指数（%）
数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年9月1日
（三）股票主观多头策略产品运作情况
我们对私募排排网组合大师所收录的8364只股票主观多头策略产品进行分析，股票主观多头策略产品主要细分为主观选股产品和定增打新产品。
本月，股票主观选股产品的平均收益为-4.39%，定增打新产品的平均收益为-3.77%。所有股票主观多头产品中，共992只产品的收益大于或等于0%，共7372只产品的收益小于0%，获得正收益的产品比例为13.46%。本月收益主要集中于-5%至0%之间，占比约为50.88%。
图7：股票主观多头策略产品收益分布图
数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年9月1日
四、总结
8月，北向资金流出金额达到近年新高，本月持续卖出近900亿，市场流动性被进一步削减，交投情绪又再次快速降温。但在月底多重重磅政策出台，可见当前政策底部基本已经显现，市场后续预期将开始逐步转向，短期来看有望出现超跌反弹，但反转行情仍需更多要素才能确立，如北向资金的回流、国内经济数据的回暖等等。虽然政策从推出到落地再到收获成效仍需要时间的沉淀，但北向资金的流出节奏有所放缓，权益市场的投资胜率与赔率均大大提高，左侧布局窗口再次打开。
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