历年国庆前后市场表现如何？怎么利用长假提高资金效率？
排排网财富产品研究中心
2023年9月16日
又一年国庆节临近，距离2023年国庆节仅有两个交易周，每当长假前，“持币过节”还是“持股过节”都成为投资者共同面临的一大难题，选择持股过节还是持币过节，其实主要取决于投资者对长假期间不确定性的态度如何。从历史上来看，对于有避险需求的资金们可能会提前离场以规避市场的不确定性，在国庆长假后这部分资金又会逐渐入场带动市场回暖。
具体市场在国庆节前后表现如何，我们以上证50指数、沪深300指数、中证500指数和中证1000指数等宽基指数来代表市场整体情况，观察近8年国庆前后大盘整体表现，观察时间为2015年至2022年国庆节前后的10、20、30个交易日，其中，T日为国庆节前最后一个交易日。具体数据统计结果如下图所示。
图1：2015年以来上证50指数在国庆节前后表现
数据来源：聚宽JoinQuant平台，时间截止至2023年9月14日
图2：2015年以来沪深300指数在国庆节前后表现
数据来源：聚宽JoinQuant平台，时间截止至2023年9月14日
图3：2015年以来中证500指数在国庆节前后表现
数据来源：聚宽JoinQuant平台，时间截止至2023年9月14日
图4：2015年以来中证1000指数在国庆节前后表现
数据来源：聚宽JoinQuant平台，时间截止至2023年9月14日
从上述近8年的收益数据来看，胜率上，国庆节前各宽基指数的胜率较低，各宽基指数在国庆节前10、20、30个交易日的胜率均不超过50%，但在国庆后指数胜率有着明显提升，各宽基指数国庆节后10、20、30个交易日的胜率均超过50%。
在平均收益上，国庆节前各宽基指数的收益较低，在国庆节后指数的收益普遍为正，但平均收益受到2015年市场剧烈波动的影响，平均的数据有所偏颇。
但以上结果只是近8年的平均结果，并不是一成不变的，会受到市场对不同风格的偏好或者各种因素而变化。
例如，在2018年，上证50指数与沪深300指数在国庆节前有着明显上涨，而在国庆节后反而出现一定下跌，以小盘股为代表的中证500指数与中证1000指数表现更甚。
又如，在2022年，以大盘股为代表的上证50指数在国庆节前后均出现明显回撤，而以小盘股为代表的中证500指数与中证1000指数则在国庆节前后表现出了很强的日历效应。
因此，日历效应往往只是一个统计的结果，并不是一个标准的公式，仍需要综合宏观因素与市场风格等变量去综合考虑，仅仅从这一个日历效应来指导投资是不太可行的。
对于今年，我们认为这次长假可能仍是日历效应较强的一年。对于国庆长假前，在近期连续的回调下，市场情绪偏冷，场内资金或许提前进入长假前的观望阶段。同时，北向资金仍在持续流出的过程中，在存量博弈的市场下，市场流动性被进一步减弱，节前或难有大的行情与机会。而对于国庆长假后，当前已处于市场相对底部区域，市场有一定反弹的需求，并且，监管对市场的呵护意图明显，多重利好政策仍在持续出台当中，当前也是一个政策博弈较强的阶段，在长假期间若有更多支持政策出台，国庆后市场或将有一定表现。
而国庆长假期间，尚未布局的资金如何是好？对于闲置资金来说，躺在账户里并不是最有效率的操作，其实可以在节前配置部分低波动固收产品，如短债基金，虽然在国庆长假期间市场休市，但短债基金仍能为投资者带来一定的票息收益，可充分提高资金利用率。短债基金具有较低投资门槛、较低波动、较高流动性等特点，其潜在收益往往高于银行存款与货币基金。今年，中秋与国庆假期相连，假期时间长达8天，股票市场更是休市10天，如果在长假前一天申购，节后第一天赎回，这部分原本闲置的资金可以享受10天到11天的票息收益。但值得注意的是，有些基金可能会在长假之前，提前几天暂停或者限制大额申购，具体基金实际最晚可购入时间及实际收益享受天数请以基金管理公司发布的公告为准。
以下为我们筛选的部分短债产品仅供参考：
图5：部分公募短债产品
图片来源：排排网财富，其中数据来源：恒生聚源数据，数据截止至2023年9月18日，产品详情请详见排排网财富官网。
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