2023年9月股票主观多头策略私募基金月度分析报告
市场总体窄幅震荡，经济复苏势头明显
排排网财富产品研究中心
2023年10月17日
一、各类私募策略月度表现
根据私募排排网策略分类，股票策略的主观多头策略细分为主观选股策略和定增打新策略。2023年9月，剔除收益前0.5%和后0.5%的产品后，主观选股策略平均收益为-1.29%，定增打新策略平均收益为-2.37%。
图1：2023年9月份及近一年以来不同策略业绩全市场统计表格
数据来源：私募排排网，数据截止至2023年9月28日
二、股票市场表现回顾
9月，股票市场总体保持震荡态势，国庆长假前夕，资金入场意愿不高，而下方底部空间有限，因此总体市场局限在一定区间内波动，并没有太大的趋势性行情。利好政策仍在持续出台，但市场对政策的敏感度降低，短期政策的改善未能引起市场的波澜。在9月21日，沪指跌破3100点，深成指跌破10000点，创业板指也跌至2000点以下，宽基指数的破位下跌让空头情绪有所释放，次日市场出现较大反弹。
截至9月28日，上证指数下跌至3110.48点，9月单月跌幅为0.30%。深证成指下跌至10109.53点，9月单月跌幅为2.96%。
（1）行业上，按中信一级行业分类，30个行业中，本月共10个行业实现上涨，20个行业下跌。其中，煤炭、石油石化、医药等行业板块涨幅较高，传媒、房地产、计算机等行业跌幅较大。
图2:2023年9月中信一级行业收益排名前五及后五
数据来源：东方财富choice，截止至2023年9月28日
（2）9月，北上资金仍在大幅流出，全月净卖出约374.60亿元。汇率方面，人民币汇率在9月有小幅贬值，美元兑人民币汇率在去年11月高位附近徘徊。
图3:2023年9月北向资金净买入金额
数据来源：东方财富choice，截止至2023年9月28日
风格因子上，我们将风格因子分为：市值因子、贝塔因子、动量因子、残差波动率因子、非线性市值因子、账面市值比因子、流动性因子、盈利能力因子、成长因子和杠杆因子，共十类。本月，表现最好的因子为账面市值比因子，表现最弱的因子为市值因子，在10个因子中，共4个因子贡献正收益，正收益前三的因子分别为账面市值比因子、流动性因子和动量因子，共6个因子贡献负收益，负收益前三的因子分别为市值因子、非线性市值因子、残差波动率因子。
图4:风格因子表现图
数据来源：私募排排网组合大师、JoinQuant，截止至2023年9月28日
三、股票主观多头策略表现回顾
（一）股票主观多头策略指数表现
我们以排排网·主观多头策略指数来观察股票主观多头产品整体运行情况，具有一定代表意义。
截止至9月28日，今年以来，排排网·主观多头策略指数累积收益为-3.48%，与上一个月相比有小幅回撤。9月，股票市场窄幅震荡，除少量题材表现亮眼外，大部分板块表现低迷，交易量持续回落，主观多头产品赚钱效应较弱，9月份，排排网·主观多头策略指数下跌1.38%。
图5：排排网·主观多头策略指数
数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年9月28日
按照管理人管理规模来分类，可分为五亿、十亿、二十亿、五十亿、百亿等，我们以排排网私募系列指数（排排网·五亿股票私募指数、排排网·十亿股票私募指数、排排网·二十亿股票私募指数、排排网·五十亿股票私募指数、排排网·百亿股票私募指数）来观察各类规模管理人的整体表现情况。
从下表可见，9月，二十亿股票私募指数的波动相较于其他规模私募指数表现更好，跌幅较小。实操中，不同规模的管理人的选股偏好可能有所不同，规模较大的管理人可能更倾向于市值较大、流动性较好的股票，且在持有标的上相对更分散，而规模较小的管理人选股相对灵活，持仓也可能更为集中。
表1：排排网私募系列指数区间收益率
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指数简称
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区间收益率(%)
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近一个月
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今年以来
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排排网·五亿股票私募指数
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-1.31
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-3.53
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排排网·十亿股票私募指数
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-0.96
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-3.4
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排排网·二十亿股票私募指数
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-0.93
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-2.31
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排排网·五十亿股票私募指数
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-0.96
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0.8
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排排网·百亿股票私募指数
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-1.44
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-0.38
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数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年9月28日
（二）股票私募基金仓位
我们以排排网·股票私募仓位指数来观察股票私募基金整体仓位变化。2023年9月28日，股票私募仓位指数为80.23%，较2023年9月1日仓位指数（81.76%）有小幅降低。
图6：排排网·股票私募仓位指数（%）
数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年9月28日
（三）股票主观多头策略产品运作情况
我们对私募排排网组合大师所收录的8422只股票主观多头策略产品进行分析，股票主观多头策略产品主要细分为主观选股产品和定增打新产品。
本月，股票主观选股产品的平均收益为-1.29%，定增打新产品的平均收益为-2.37%。所有股票主观多头产品中，共2353只产品的收益大于或等于0%，共6069只产品的收益小于0%，获得正收益的产品比例为27.94%。本月收益主要集中于-5%至0%之间，占比约为60.34%。
图7：股票主观多头策略产品收益分布图
数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年9月28日
四、总结
9月，市场整体保持窄幅震荡，少数题材板块有较高的活跃度，但总体市场较为低迷，北向资金仍在流出，但流出力度已不及8月。受到国庆长假影响，部分避险资金提前离场，市场成交量再次来到低位，“地量地价”的市场或能成为阶段性底部。在经历8月的快速下跌后，多个宽基指数回补缺口，而9月仅在底部保持震荡，市场有较强的反弹需求。当前距离前期沪指3053的低点较为接近，下方有一定支撑，在逐步接近低点的过程中，利好政策或许将持续出台，当前正处于阶段性底部，存在一定左侧布局的机会。
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