2023年9月管理期货策略私募基金月度分析报告
期货市场涨势放缓，CTA策略收益走平
排排网财富产品研究中心
2023年10月17日
一、各类私募策略月度表现
根据私募排排网策略分类，CTA策略可细分为主观CTA策略（主观趋势、主观套利、主观多策略）和量化CTA策略（量化趋势、量化套利、量化多策略）。2023年9月，剔除收益排名前0.5%和后0.5%的产品后，表现较好的子策略为量化套利产品，上涨0.28%，表现较差的子策略为主观趋势策略，下跌1.08%。
图1：2023年9月份及近一年以来不同策略业绩全市场统计表格
数据来源：私募排排网，数据截止至2023年9月28日
二、期货市场表现回顾
1、商品期货：2023年9月上旬，商品市场在高位震荡且显现出小幅上行的走势，但市场从中下旬开始走弱，市场成交量也是在逐步走低，各商品板块有着较大分化。9月，沙特阿拉伯宣布延长石油减产措施，俄罗斯也宣布减产并考虑征收石油产品出口关税，作为大宗商品之王的石油涨幅明显，因此能化板块在本月有好的表现。从滚动波动率来看，波动率仍在低位震荡，波动程度与前期相近。
图2：南华商品指数与20天滚动波动率
数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年9月28日
2023年9月，涨幅较大的商品指数为南华能化指数，涨幅为3.05%；跌幅较大的商品指数为南华有色金属指数，跌幅为3.27%。
表1：南华商品指数表现
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指数简称
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区间收益率(%)
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9月份涨跌幅
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今年以来涨跌幅
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南华商品指数
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-0.12
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8.56
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南华金属指数
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-2.47
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-0.87
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南华工业品指数
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0.62
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4.82
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南华黑色指数
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0.7
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0.74
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南华农产品指数
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-2.75
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4.15
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南华能化指数
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3.05
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9.69
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南华有色金属指数
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-3.27
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-5.01
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南华贵金属指数
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-1.58
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8.91
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数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年9月28日
本月，从全部商品期货主力合约来看，涨幅靠前的品种为焦煤、纤维板、焦炭，跌幅靠前的品种为碳酸锂、集运指数、线材。
图3：本月商品期货品种涨跌幅前10与后10（%）
数据来源：东方财富Choice，数据截止至2023年9月28日
9月，股票市场窄幅震荡，而在9月下旬波动加大。股指期货方面，本月，跌幅较大的股指期货为IF当月连续（沪深300股指期货），跌幅为2.00%；跌幅较小的股指期货为IH当月连续（上证50股指期货），跌幅为0.21%。
表2：股指期货本月收益率
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指数简称
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区间收益率(%)
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9月份涨跌幅
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今年以来涨跌幅
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IC当月连续
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-0.85
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-4.91
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IF当月连续
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-2.00
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-6.62
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IH当月连续
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-0.21
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-6.85
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IM当月连续
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-0.51
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-4.29
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数据来源：东方财富Choice，数据截止至2023年9月28日
三、CTA策略表现回顾
（一）CTA策略指数表现
我们以排排网·期货及衍生品策略指数、排排网·主观CTA策略指数和排排网·量化CTA策略指数来观察CTA产品整体运行情况。
本月，商品市场在9月趋势由上涨转为震荡，南华商品指数在高位波动，上行趋势突然放缓让部分产品有小幅回撤或走平。排排网·期货及衍生品策略指数先跌后涨，截至2023年9月28日，排排网·期货及衍生品策略指数收于3032.88点，较上月下跌0.61%。
图4：排排网·期货及衍生品策略指数
数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年9月28日
本月，截至2023年9月28日，排排网·主观CTA策略指数下跌0.87%，排排网·量化CTA策略指数下跌0.60%，商品价格在本月整体保持震荡，CTA策略大部分走平或小幅回撤。
图5：排排网·主观&量化CTA策略指数
数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年9月28日
我们将CTA主观&量化策略产品细分为趋势类产品、套利类产品和多策略类产品。
本月，对于量化CTA来说，量化套利产品表现优于量化多策略与趋势类产品，对于主观CTA来说，主观套利产品表现优于多策略与趋势类产品。
趋势类策略：本月，商品市场波动率波动与前期相近，但期货市场整体的上涨趋势转为震荡下行，周期较长的策略仓位转向较慢，对于趋势类策略来说或有一定交易损耗或回撤。
套利类策略：本月，期货市场波动率与上月相比相差不大，因临近国庆长假，期货市场的成交量也有较大萎缩，套利机会相对减少，套利产品收益较上月有所降低，本月量化套利策略表现优于主观套利产品。
1、趋势类产品
- 本月，趋势类策略收益主要集中于-5%至0%之间，占比58.35%。
- 在剔除收益前0.5%和后0.5%的产品后，量化趋势类产品平均收益为-0.88%，主观趋势类产品平均收益为-1.08%。
- 所有趋势类产品中，获得收益大于或等于0%的产品占比为32.70%。
图6：2023年9月趋势类策略产品收益分布图
数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年9月28日
2、套利类产品
- 本月，套利类策略收益主要集中于0%至5%之间，占比为55.74%。
- 在剔除收益前0.5%和后0.5%的产品后，量化套利类产品平均收益为0.28%，主观套利类产品平均收益为-0.02%。
- 套利类产品中，收益大于或等于0%的产品占比为58.45%。
图7：2023年9月套利类策略产品收益分布图
数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年9月28日
3、多策略产品
- 本月，多策略类产品收益主要集中于-5%至0%之间，占比为54.74%。
- 在剔除收益前0.5%和后0.5%的产品后，量化多策略类产品平均收益为-0.42%，主观多策略类产品平均收益为-0.93%。
- 全部多策略类产品中，收益大于或等于0%的产品占比为39.85%。
图8：2023年9月多策略类产品收益分布图
数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年9月28日
四、总结
9月，由于沙特和俄罗斯的激进减产方案影响，作为商品期货市场主要的驱动品种原油快速上涨，多数工业品、原油链产品都有明显上涨。而其他在8月涨势较高的品种在9月走平，因此CTA产品在本月表现较为平稳或小幅回撤。另外，近期国际局势动荡、国内利好政策出台频繁，后续商品市场波动率可能会有所提高。
从产品层面来看，自6月以来商品持续上行，CTA的交易环境回暖，CTA策略普遍实现一定修复，从市场整体来看，当前商品价格处于阶段性高位，后续上涨动能或有所放缓，短期来看趋势策略可能短期表现会较为平稳。中期来看，CTA的交易环境与上半年相比已有较大的改善，可以考虑维持当前CTA仓位，耐心等待CTA产品的回暖。
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