在挑选量化私募产品,尤其是量化指增时,管理人及其量化投资模型持续获取超额的能力是投资者极其看重的——谁都希望看到精挑细选的产品在自己买入之后业绩保持优秀。
但未来难以预测,我们只能尝试通过历史数据来透视、衡量管理人的超额持续性。和考验主观私募的长期投资能力一样,考验量化私募超额持续性,我们也可以使用年化数据,即年化超额收益。
大私募指增年化超额收益均值显著领先!
根据私募排排网数据,成立一年以上(2022年9月及以前),规模不小于500万,且有持续更新净值的私募量化指增产品,包括中证500指增465只、中证1000指增147只,以及沪深300指增64只。
笔者根据产品所属管理人公司规模,统计了各规模私募三类指增产品的“成立以来年化超额收益”均值如下。
由上图我们可以看出:
在产品数最多的中证500指增领域,管理规模20亿以上的私募,产品年化超额收益水平显著高于20亿以下的私募;
中证1000指增领域百亿私募和20-50亿私募表现保持领先;
沪深300指增领域50亿以上私募表现也较为出色。
考虑到小规模私募的指增产品受策略容量影响更小、策略灵活性更高,总体来说头部量化私募整体持续获取超额的能力要更为出众。
为提供进一步数据参考,笔者将产品所属公司规模限制在20亿以上,筛选出了中证500指增、中证1000指增和沪深300指增中成立以来年化超额收益居前的产品(同公司旗下仅取表现最好的产品参与排名)。
中证500指增:多只上榜产品“长跑”超5年!
首先来看量化指增赛道中占据绝对主流的中证500指增,成立以来年化超额收益TOP20产品,均有超20%的年化超额收益,思晔投资、量派投资和福克斯投资旗下500指增产品分别揽获冠、亚、季军。
榜单前列的产品多属于20-100亿规模私募旗下,而百亿量化私募的产品则以较为接近的年化超额收益水平霸占了9-20名。不过有个因素值得我们综合考量:榜单靠前的产品多数成立于2021年以后;而靠后的产品则更多成立于2019年以前,经历了更久市场的考验。
这里挑两只成立时间比较久的产品介绍——排名第四的「聚宽一号」和排名第十的「九章幻方中证500量化多策略3号」,两只产品均已成立超5年,「聚宽一号」年化超额收益达26.46%;「九章幻方中证500量化多策略3号」年化超额收益达23.46%。
其中「聚宽一号」由高斯蒙担任基金经理,他也正是聚宽投资的创始人、CEO兼投研总监。
高斯蒙毕业于西安交通大学计算机科学与技术专业,在校期间曾获得ACM/ICPC、MCM等国内外知名编程、数学建模竞赛奖项,毕业后曾就职于微软亚洲研究院、百度等知名科技公司。2015年高斯蒙创立了国内知名量化投研平台--聚宽(JoinQuant),并在此基础上于2017年创立了聚宽投资。
而「九章幻方中证500量化多策略3号」则由九章资产副总经理陈哲担任基金经理。陈哲是金融数学博士,曾在广发证券资管从事量化策略研究及投资工作,他目前还兼任幻方科技首席策略官。
值得注意的是,九章资产的平行公司幻方量化,旗下「九章幻方中证500量化多策略1号」也以22.68%的年化超额收益登上榜单。
中证1000指增:九坤、稳博、信弘天禾、宽德名列前茅!
再看中证1000指增中成立以来年化超额收益TOP20产品,也都有超19%的年化超额收益,整体表现与500指增榜较为接近。托特(三亚)私募、九坤投资和稳博投资旗下1000指增产品分别揽获冠、亚、季军。
1000指增榜上百亿私募表现相对更为领先,这可能与头部量化私募在1000指增赛道发力更早有关。产品进入前五的九坤投资、稳博投资、信弘天禾和宽德私募,都是近年来较受关注的头部量化私募。
其中「九坤日享中证1000指数增强1号」成立至今超5年,录得年化超额收益达33.04%,表现亮眼。
「九坤日享中证1000指数增强1号」的基金经理是九坤投资的创始人之一姚齐聪,他是北京大学数学学士、金融数学硕士,曾就职于全球知名对冲基金Millennium(千禧年)。2010年姚齐聪成立量化投资团队开始进行国内期货、证券投资,并于2012年与王琛合伙创立了九坤投资。
沪深300指增:因诺和明汯旗下8年“长跑”产品上榜!
最后看沪深300指增,由于这个赛道产品数相对较少,因此近筛选其中成立以来年化超额收益TOP10产品。上榜产品年化超额收益均超13%,因诺资产、佳期投资和宁波幻方量化旗下300指增产品分别揽获冠、亚、季军。
尽管近年来私募量化指增的整体布局趋势是“市值下沉”,但在市场风格持续切换中,大市值风格的沪深300指增仍然值得期待。
事实上,头部量化私募在沪深300指增领域的布局也颇为深远——「因诺天跃四号」和「明汯稳健增长1期」两只产品均已成立逾8年,「因诺天跃四号」以36.29%的年化超额收益位列榜首,「明汯稳健增长1期」也有21.13%的年化超额收益,表现不输前文榜单的水平。
其中「因诺天跃四号」的基金经理是因诺资产创始人徐书楠,他本科以学分年级第一的成绩毕业于清华大学,后于麻省理工学院取得硕士学位,期间获得了麻省理工学院的全额奖学金。徐书楠曾先后在国际对冲基金IMC、中信建投证券自营部担任投资经理,是海外早期归国的量化投资专业人员。
「明汯稳健增长1期」则是由明汯投资创始人裘慧明与投资总监解环宇一同管理。裘慧明和解环宇都有华尔街头部对冲基金的从业经历。
其中裘慧明曾历任全球知名对冲基金Millennium(千禧年)基金经理、HAP Capital资深基金经理等职,还曾供职于瑞士信贷投资银行、德意志银行的自营量化交易部门,并担任基金经理。2014年他创立了明汯投资,现任总经理。
解环宇曾就职于全球知名量化对冲基金Citadel自营部门Citadel Securities,担任量化分析师。明汯现有的投研体系和自动化交易策略就是由他带领团队开发。
风险揭示
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