编者按：
作为在社交平台拥有过万粉丝的“网红”型基金经理，大V私募具有较高的影响力和关注度。其中，有不少大V私募基金经理凭借着丰富的投资经验和专业知识，取得了不错私募业绩，从而获得投资者认可。
因此，私募排排网特意邀请了多位绩优大V私募， 推出“私募大V请回答” 主题活动，以探寻他们的投资心得和操作思路。
在外界眼中，私募业或多或少有些神秘色彩，但也有部分私募基金经理活跃于社交媒体或投资社区，凭借积极的交流和持续的内容输出赢得众多拥趸。这些私募“大V”在投资回报之外，还提供了私募知识普及和投资陪伴等宝贵价值。
当然，基金经理的投资能力和风控能力，还是需要在风格时常切换的市场中，历经牛熊轮换洗礼，以长期投资回报来体现。每一位能穿越牛熊并取得领先年化收益的投资“长跑健将”都难能可贵。
而神农投资的“掌门人”陈宇，就是这样一位身兼私募“大V”和“长跑健将”两大标签的基金经理。根据私募排排网数据，截至2023年10月31日，陈宇从业已有16年，近十年收益率达418.08%，近十年年化收益率达17.88%，进入2023年以来已录得8.85%的收益率。
陈宇及其执掌的神农投资是如何做到的？私募排排网向他开展了深度访谈。
十余年深耕，围绕三大赛道打造顶尖团队
私募排排网：能否介绍一下公司的发展历程，以及当前核心投研团队的情况？
陈宇：神农投资成立于2009年，我们在业内首创提出了“极品投资，追随时代英雄”的投资理念，建立了以“科技、医药、消费”为中心的投研体系，以“投资改变中国”为使命，以“成为长期回报领先的基金管理公司”为愿景，遵循“深交有缘人，只做擅长事”的价值观，一路走来得到业内的广泛认可，荣获了9座私募金牛奖和其它多项业内大奖。
当前，围绕着科技、消费和医药三大赛道，我们共有10名投研人员，均来自北大、清华、中科院等国内名校硕博，包括在《Nature》子刊发表过论文的神经学博士、在卫健委工作过7年的科学家、有互联网大厂程序员经验的科技研究员等。此外，团队目前的稳定性和从业经验也达到了史上最强阶段，其中核心基金经理的从业经验平均在10年以上，研究员中不乏存在7-10年的老员工，还有之前曾经在神农实习过的优秀员工选择回到神农继续从事投资事业。
专注“极品投资”，追随“时代英雄”
私募排排网：您个人的从业经历是怎么样的？对于当前自己的投研能力圈如何评价？
陈宇：我从北京大学毕业后，先是去上市公司担任了7年的董事会秘书，负责公司的资本运作和投融资业务，在此期间我们团队荣获了三次金牌董秘称号；后来我受邀加入了重阳投资，担任董事副总经理；两年后，我回到北京创办了神农投资。
这十几年间，我自己对投资的理解经历了从看山是山、看水是水到看山还是山、看水还是水的阶段。时至今天，通过不断反思：我之前为何可以赚钱、赚的是什么钱？我的能力圈在哪儿？我为什么做投资？公司雇用了这么多人怎么发挥最大作用？可以说已经形成了一个系统性的投资理念——“极品投资，追随时代英雄”，就是在科技、医药、消费这三个黄金赛道，找到像“腾恒茅”（腾讯、恒瑞医药、茅台）这样具备时代英雄特质的公司，然后追随。
过去数年，我们一直在努力追寻达到昔日腾讯、恒瑞、茅台这个格局和能力的新的极品公司。显然，这样的极品是几十年一遇的时代英雄，找到他们也许需要10年甚至更久，在这个过程中，我们会尽力在好公司中发掘机会。
私募排排网：作为主观多头私募管理人，您认为公司在策略上的竞争力体现在哪些方面？
陈宇：首先，“极品投资”的理念符合注册制背景下的股市本源。注册制下的股市本质就是集中力量办大事，是为了找出并催化1%的极品公司；我们追随的极品公司是那些能成大事、改变中国的公司，只要投资前1%的新时代的极品公司，那么长期来看就具备了较大竞争力。
其次，我们构筑了“极品选股”+“五维择时”的投资体系，经历多年实战和牛熊市考验。极品选股是指投资最具备新时代成长性、符合中国经济发展方向的伟大公司，即聚焦科技、医药和消费三黄金赛道下的六大风口，根据极品选股标准挑选出最具成长性和股价低估的公司，同时根据中长期的景气度，进行赛道与风口之间的适度轮动。五维择时是神农投资在择时方面的基本分析框架，全面覆盖市场的核心驱动因素：政策、经济、资金、估值、形态；通过对5个方面打分并加权，得到对中期或远期市场的综合打分，准确有效评估未来市场的风险收益变化，以支持投资仓位的决策。
私募排排网：注意到您的业绩在业内较为领先，尤其是近十年收益，多次登上私募排排网的基金经理年化收益榜，能否透露下在“投资长跑”中支持您领先的主要因素？
陈宇：坚持做极品投资。
极品投资的理念是追随时代英雄，这个工作主要是5部分：
（1）找到几个时代大风口；
（2）找到风口上的雄鹰；
（3）以追随者的心态长期深入研究；
（4）当价格低估时买入持有；
（5）当系统性风险爆发，或价格泡沫化时调仓，当风口或企业发生本质变化时平仓。
此外，为防止出现不可挽回的投资风险，我们会构建多赛道多公司的投资组合，在科技、医药、消费3个主要赛道上寻找极品公司，这样构成的组合更稳健。
聚焦三大黄金赛道，成功案例分享！
私募排排网：在您的投研框架中，对哪些行业、什么样的标的更为偏好？
陈宇：我们聚焦科技、医药和消费三大黄金赛道，进一步细分为新能源、智能电动车、半导体、人工智能、生物创新药和成瘾性消费6大风口。极品选股标的至少应具有以下入门特质：所处细分赛道规模千亿以上，赛道龙头主营业务具备10年10倍或以上的发展空间，卓越的管理团队和公司治理，拥有无可替代的产品或服务等。此外，选出极品公司还得对应好价格，当我们投资一家极品公司时，我们希望能看到未来至少三年翻倍、最好一年翻倍的趋势。
私募排排网：有没有比较具体的标的以及操作举例说明？
陈宇：2022年，我们的医药团队在对港股18A的生物医药公司进行广泛覆盖和深入研究后，锁定了一家生物创新药领域的极品公司，从四个维度来看均符合我们的极品选股标准：
首先，从市场空间来看符合千亿空间：该公司主营业务为抗肿瘤药，根据相关数据，中国抗肿瘤药物市场在2020年达到人民币1,975亿元，预计在2025年将达到人民币4,162亿元，到2030年预计达到6,831亿元。
其次，从成长速度来看符合十年十倍：该公司销售收入从2018年的918万到2022年8.4亿，4年实现近百倍增速；此外，自2023年起10年内该公司的两款重磅药品国内预期达峰收入超100亿，假设国外BD收入相当于国内，其余在研管线即使按0估值，预计收入增速超过十年十倍。
从管理团队来看：管理团队属于海归派联合创业，兼具医学和国际背景。核心团队均具有海外知名药企工作经验，在战略决策、技术平台搭建、工艺开发等方面积累了深厚经验。团队分工合理、人员稳定，十分卓越。
从产品来看：研发管线合理布局，持续有重磅产品产生。其中一款重磅药品主要布局非小细胞肺癌适应症，与年销200亿美金的PD1金标准K药头对头，一旦成功将举世瞩目。
2022年3季度，我们判断医药行业整体开始触底反转；随着该公司有一款重磅双抗药品上市、另一款重磅双抗药品有重大进展，我们建仓该公司并逐步提高仓位，为产品创造了较大收益。
当下最大的风险是踏空，重点关注创新生物药和华为产业链
私募排排网：对于接下来的市场，您怎么看？具体机会上，短期、中长期比较看好哪些方向的机会？
陈宇：站在当下时点，我们认为最大的风险是踏空；未来一段时间的投资机会将呈现“阶段性”与“结构化”的特征。市场的主要机会，一方面来自于1%的极品和10%的优品被阶段性的低估，然后独立于市场上涨形成结构化的行情；一方面来自“救市政策”或“实质性改革”，使市场出现反弹窗口或更持久广泛的结构化机会。
当下我们重点关注医药赛道的创新生物药和科技赛道的华为产业链。
1、创新生物药：长期来看，中国医药产业在需求端是刚性的，中国的老龄化扑面而来，从2022年起未来十年，每年约有2500万老人退休；在供给端，中国目前已从仿创药阶段进入创新药阶段，在某些领域的研发能力比肩国际一流水平。过去几年，医药板块持续调整，近期，国常会、工信部、卫健委连续出台支持创新药企龙头或明确医药反腐边界的政策及讲话，我们认为医药反腐之后的政策底已探明；而众多创新药龙头率先止跌并迅速反弹，在历史上看，也是板块整体出现市场底的一个典型特征。
2、华为产业链：我们认为Mate60系列发布对于相关半导体产业链的提振仅仅是一个开端，华为产业链对于大模型、自动驾驶等方面的跨越式赋能效果也大概率将较快体现在终端产品之上。
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