2023年10月中证500指增私募基金分析报告
指增整体超额适中，交投情绪波谷反弹
排排网财富产品研究中心
2023年11月10日
图1： 10月份及近一年以来不同策略业绩统计表格
数据来源：私募排排网，数据截止至2023年10月31日
一、本期市场表现
本期（2023/9/28 – 2023/10/27）中证500指数涨跌幅为-3.49%，今年以来涨跌幅为-6.35%。截止至10月27日，中证500动态市盈率为22.36，处于指数成立以来的8.15%分位，低于历史时期约92%的水平。指数五日均线换手率位于近五年28%分位。10月中上旬，市场继承了9月以来的下跌动能，上证指数又一次重提3000点保卫战，之后在各种政策呵护下补涨，市场初步回升至3000点以上。
图2：中证500指数今年以来表现（净值化）
数据来源：东方财富Choice，数据截止至2023年10月27日
图3：中证500估值及分位点近五年走势
数据来源：私募排排网，数据截止至2023年10月27日
图4：今年以来中证500五日移动平均换手率
数据来源：私募排排网，数据截止至2023年10月27日
二、私募500指增行业表现统计
报告中进一步选取了125只成立时间超过1年的私募500指增产品作为行业表现的观察样本。本期（2023年9月28日-2023年10月27日）样本产品平均超额为0.51%，获得正超额收益的产品占比约为76.80%，其中64%的产品获得0%~2%的超额收益。2023年1-10月样本产品平均超额为7.57%，获得正超额收益的产品占比约为91.13%，其中获得0~5%以及5~10%超额收益的产品数量最多。产品收益分布开始呈现明显的尖峰肥尾且左偏的分布特征。
图5：私募500指增产品本期超额表现统计
数据来源：私募排排网，数据区间为2023年9月28日至2023年10月27日，超额计算为几何法
图6：私募500指增产品今年以来超额表现统计
数据来源：私募排排网，数据区间为2022年12月30日至2023年10月27日，超额计算为几何法
三、策略代表产品期间表现
报告最终筛选了46家成立时间较久的私募500指增管理人作为本次表现的代表管理人，选择其代表产品作为观察样本。下图展示了代表产品近一年以来月度超额的统计情况。本期超额平均值为0.60%，最小值为-2.17%，最大值为2.00%，标准差为0.72%，超额离散程度与9月相似。10月市场交投活跃度走出9月波谷区域，成交量及换手率纷纷上行，呵护型政策在本月下旬集中密集发布且表现超市场预期，流动性因子风格表现较好。
图7：代表产品近一年以来月度超额四分位图
数据来源：私募排排网，数据截止至10月27日，超额计算为几何法
图8：代表产品近一年来月度超额分布数据
数据来源：私募排排网，数据截止至10月27日，超额计算为几何法
下图统计了代表产品本期和今年以来的绝对收益及超额情况，其中增加了中证500作为基准收益的表现情况。
图9：代表产品期间绝对收益及超额表现
数据来源：私募排排网，数据截止至10月27日，超额计算为几何法，排排网财富无法确保全部数据经托管复核，请投资者谨慎参考。以上私募产品业绩的展示期间较短，不代表对管理人/基金经理的研究、投资、管理等能力的长期保证，不作为私募管理机构之间的长期能力对比，亦不构成任何宣传推介或投资建议。
超额夏普代表了管理人在承受每单位超额收益的波动时取得的超越无风险利率的超额收益。下图为代表产品在近一年、近两年、近三年的超额夏普表现。从近一年时间窗口来看，超额夏普平均数为2.56，超过三分之二的代表产品可以取得超过1的超额夏普；从近两年时间窗口来看，超额夏普平均数为2.05。成立时间较长的代表产品近三年超额夏普平均数为2.05。数值较上期有所下降。
图10：代表产品期间超额夏普表现
数据来源：私募排排网，数据截止至10月27日，无风险收益选择一年期存款利率。排排网财富无法确保全部数据经托管复核，请投资者谨慎参考。以上私募产品业绩的展示期间较短，不代表对管理人/基金经理的研究、投资、管理等能力的长期保证，不作为私募管理机构之间的长期能力对比，亦不构成任何宣传推介或投资建议。
四、后市展望
宽基指数在10月相继出现年内新低后，市场当前呈现赔率相对较高，综合胜率中低的价格水平。分钟级别K线行情已初步出现反弹，日度的反弹信号并不明确。虽然投资者对长期经济前景比较担忧，但资金对于市场上的超预期策略的反应还是非常敏感的，例如中央汇金23日公开宣布增持ETF，24日财政部增发1万亿元特别国债等刺激政策确实稳住了10月下旬的急跌趋势，具体表现为股债双升。海外环境中，美联储在近期表态中依然维持了再度加息的可能性，但市场10月底围绕2024年美联储降息的利好预期开展交易，如同去年同一时间的交易行为。
10月，中证500指数及其他指数的交投活跃度明显上升。成交金额相较于9月底缓慢抬升，呵护政策出台后成交金额一度再次回到万亿水平。指数成分股截面波动率以及换手率水平也随之提高。根据我们的观察，10月份一些偏高频、量价为主、小市值风格暴露的管理人有比较亮眼的收益表现。在上个月月报中，我们依据A股量化管理人在四季度的日历效应，初步预测今年四季度各管理人表现为防守，连续单月整体超额中枢以震荡形态为主。
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