2023年10月管理期货策略私募基金月度分析报告
市场急跌后震荡修复，CTA策略小幅回撤
排排网财富产品研究中心
2023年11月13日
一、各类私募策略月度表现
根据私募排排网策略分类，CTA策略可细分为主观CTA策略（主观趋势、主观套利、主观多策略）和量化CTA策略（量化趋势、量化套利、量化多策略）。2023年10月，剔除收益排名前0.5%和后0.5%的产品后，表现较好的子策略为量化套利产品，收益为-0.19%，表现较差的子策略为量化多策略，收益为-1.61%。
图1：2023年10月份及近一年以来不同策略业绩全市场统计表格
数据来源：私募排排网，数据截止至2023年10月31日
二、期货市场表现回顾
1、商品期货：
2023年10月上旬，商品市场在前两个交易日跌幅明显，南华商品指数抹去9月的涨幅，随后开始震荡上行修复，但波动率有所下降。受到巴以冲突影响，避险情绪高涨，金价再次走高，推动贵金属指数收复9月以来的下跌。
图2：南华商品指数与20天滚动波动率
数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年10月31日
2023年10月，涨幅较大的商品指数为南华贵金属指数，涨幅为3.12%；跌幅较大的商品指数为南华农产品指数，跌幅5.05%。
表1：南华商品指数表现
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指数简称
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区间收益率(%)
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10月份涨跌幅
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今年以来涨跌幅
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南华商品指数
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-1.95
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6.44
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南华金属指数
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0.27
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-0.61
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南华工业品指数
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-1.9
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2.82
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南华黑色指数
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1.09
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1.83
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南华农产品指数
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-5.05
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-1.11
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南华能化指数
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-3.83
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5.49
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南华有色金属指数
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-1.76
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-6.68
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南华贵金属指数
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3.12
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12.3
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数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年10月31日
10月，股票市场出现较大下跌，月末有小幅反弹。股指期货方面，本月，跌幅较大的股指期货为IH当月连续（上证50股指期货），跌幅为3.84%；跌幅较小的股指期货为IM当月连续（中证1000股指期货），跌幅为2.06%。
表2：股指期货本月收益率
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指数简称
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区间收益率(%)
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10月份涨跌幅
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今年以来涨跌幅
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IC当月连续
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-3.20
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-6.05
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IF当月连续
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-3.27
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-7.70
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IH当月连续
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-3.84
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-8.70
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IM当月连续
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-2.06
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-5.42
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数据来源：东方财富Choice，数据截止至2023年10月31日
三、CTA策略表现回顾
（一）CTA策略指数表现
我们以排排网·期货及衍生品策略指数、排排网·主观CTA策略指数和排排网·量化CTA策略指数来观察CTA产品整体运行情况。
本月，商品市场在10月初出现急跌，对于部分产品若保持多头仓位可能会触及止损条件。随后商品市场开始窄幅上行，但到月末仍未能修复回撤，波动率有所下降。排排网·期货及衍生品策略指数先跌后涨，截至2023年11月3日，排排网·期货及衍生品策略指数收于3003.7点，较上月下跌0.96%。
图4：排排网·期货及衍生品策略指数
数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年11月3日
本月，截至2023年11月3日，排排网·主观CTA策略指数下跌1.22%，排排网·量化CTA策略指数下跌1.07%，商品价格在本月急跌后震荡，CTA策略大部分出现小幅回撤。
图5：排排网·主观&量化CTA策略指数
数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年11月3日
我们将CTA主观&量化策略产品细分为趋势类产品、套利类产品和多策略类产品。
本月，对于量化CTA来说，量化套利产品表现优于量化多策略与趋势类产品，对于主观CTA来说，主观多策略产品表现优于套利与趋势类产品。
趋势类策略：本月，商品市场波动率波动与前期相比有所降低，期货市场在月初快速破位下跌，随后又转为震荡上行，趋势较为反复，对于趋势类策略来说交易环境较为一般。
套利类策略：期货市场波动率的降低，套利机会有所减少，套利产品收益较上月有所降低，本月量化套利策略表现优于主观套利产品。
1、趋势类产品
- 本月，趋势类策略收益主要集中于-5%至0%之间，占比57.67%。
- 在剔除收益前0.5%和后0.5%的产品后，量化趋势类产品平均收益为-1.23%，主观趋势类产品平均收益为-1.28%。
- 所有趋势类产品中，获得收益大于或等于0%的产品占比为32.58%。
图6：2023年10月趋势类策略产品收益分布图
数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年10月27日
2、套利类产品
- 本月，套利类策略收益主要集中于-5%至0%之间，占比为48.87%。
- 在剔除收益前0.5%和后0.5%的产品后，量化套利类产品平均收益为-0.19%，主观套利类产品平均收益为-1.31%。
- 套利类产品中，收益大于或等于0%的产品占比为46.30%。
图7：2023年10月套利类策略产品收益分布图
数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年10月27日
3、多策略产品
- 本月，多策略类产品收益主要集中于-5%至0%之间，占比为60.47%。
- 在剔除收益前0.5%和后0.5%的产品后，量化多策略类产品平均收益为-1.61%，主观多策略类产品平均收益为-0.98%。
- 全部多策略类产品中，收益大于或等于0%的产品占比为28.80%。
图8：2023年10月多策略类产品收益分布图
数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年10月27日
四、总结
10月，巴以冲突再度爆发，市场避险情绪升温，推动了黄金价格上涨，COMEX金价在避险情绪的驱动下在10月完全修复了9月的回撤，推动了南华贵金属指数的上行，贵金属板块在本月涨幅靠前。而WTI原油则持续下跌，巴以冲突带来的溢价悉数回吐，拖累了能化板块的表现。
从产品层面来看，本月的趋势急转与波动率降低，对CTA策略较为不友好。但对于后续市场，持续已久的国际冲突对市场的影响边际减弱，美联储加息预期放缓、中美关系趋于缓和，虽房地产行业尚未完全回暖，但在后续内外环境都持续向好下，商品需求仍有较强的支撑，经济有望进一步修复，顺周期的商品品种或有较好表现。中期来看，CTA的交易环境与上半年相比已有较大的改善，不少CTA产品已修复去年以来的回撤创下新高，值得投资者保持关注。
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