根据排排网策略分类,CTA策略可细分为主观CTA策略(主观趋势、主观套利、主观多策略)和量化CTA策略(量化趋势、量化套利、量化多策略)。2023年11月,剔除收益排名前0.5%和后0.5%的产品后,表现较好的子策略为量化多策略产品,收益为2.68%,表现较差的子策略为主观套利,收益为-1.11%。
图1:2023年11月份及近一年以来不同策略业绩全市场统计表格
数据来源:排排网数据库,数据截止至2023年12月1日
1、商品期货:
2023年11月上旬,商品市场的波动较小,南华商品指数维持横盘窄幅波动,波动率有所降低。11月黑色系品种表现比较突出,也是涨幅最大的板块,其上涨或与万亿国债增发及房地产支持政策相关,基建与制造业的向好对黑色系需求有一定支撑,推动黑色系板块上行。
图2:南华商品指数与20天滚动波动率
数据来源:排排网组合大师,数据截止至2023年11月30日
2023年11月,涨幅较大的商品指数为南华黑色指数,涨幅为4.81%;跌幅较大的商品指数为南华有色金属指数,跌幅2.15%。
表1:南华商品指数表现
数据来源:排排网组合大师,数据截止至2023年11月30日
2、股指期货:
11月,股票市场维持震荡。股指期货方面,本月,跌幅较大的股指期货为IF当月连续(沪深300股指期货),跌幅为2.06%;涨幅较大的股指期货为IM当月连续(中证1000股指期货),涨幅为1.66%。
表2:股指期货本月收益率
数据来源:东方财富Choice,数据截止至2023年11月30日
(一)CTA策略指数表现
我们以排排网·期货及衍生品策略指数、排排网·主观CTA策略指数和排排网·量化CTA策略指数来观察CTA产品整体运行情况。
本月,商品市场在11月维持震荡,但黑色系行情较好,总体市场波动率有所下降。排排网·期货及衍生品策略指数小幅上行,截至2023年12月1日,排排网·期货及衍生品策略指数收于3017.08点,较上月上涨0.44%。
图4:排排网·期货及衍生品策略指数
数据来源:排排网组合大师,数据截止至2023年12月1日
11月,截至2023年12月1日,排排网·主观CTA策略指数下跌0.63%,排排网·量化CTA策略指数上涨1.13%,商品价格总体维持震荡,CTA策略大部分有小幅上涨。
图5:排排网·主观&量化CTA策略指数
数据来源:排排网组合大师,数据截止至2023年12月1日
(二)子策略表现回顾
我们将CTA主观&量化策略产品细分为趋势类产品、套利类产品和多策略类产品。
本月,对于量化CTA来说,量化多策略产品表现优于量化套利类与趋势类产品,对于主观CTA来说,主观趋势产品表现优于套利与多策略产品。
趋势类策略:本月,商品市场波动率波动与前期相比有所降低,期货市场总体窄幅震荡,以结构性行情为主,对于趋势类策略来说捕捉到部分表现好的品种,如纯碱、碳酸锂等,或有明显收益。
套利类策略:期货市场波动率的降低,套利机会有所减少,套利产品收益较上月有所降低。
1、趋势类产品
本月,趋势类策略收益主要集中于0%至5%之间,占比46.03%
在剔除收益前0.5%和后0.5%的产品后,量化趋势类产品平均收益为1.62%,主观趋势类产品平均收益为0.79%。
所有趋势类产品中,获得收益大于或等于0%的产品占比为63.90%。
图6:2023年11月趋势类策略产品收益分布图
数据来源:排排网组合大师,数据截止至2023年12月1日
2、套利类产品
本月,套利类策略收益主要集中于0%至5%之间,占比为49.53%。
在剔除收益前0.5%和后0.5%的产品后,量化套利类产品平均收益为0.41%,主观套利类产品平均收益为-1.11%。
套利类产品中,收益大于或等于0%的产品占比为53.00%。
图7:2023年11月套利类策略产品收益分布图
数据来源:排排网组合大师,数据截止至2023年12月1日
3、多策略产品
本月,多策略类产品收益主要集中于0%至5%之间,占比为49.02%。
在剔除收益前0.5%和后0.5%的产品后,量化多策略类产品平均收益为2.68%,主观多策略类产品平均收益为0.44%。
全部多策略类产品中,收益大于或等于0%的产品占比为70.85%。
图8:2023年11月多策略类产品收益分布图
数据来源:排排网组合大师,数据截止至2023年12月1日
11月,美债收益率有所回落,从美国宏观经济指标来看,美国经济有一定衰退迹象,叠加巴以冲突影响的减弱,因此本月原油价格跌幅较大。11月虽市场整体波动不大,但纯碱、碳酸锂等品种趋势较强,市场表现出了结构化的行情,对于量化CTA来说较能把握交易机会,本月较明显跑赢主观CTA。国内CPI数据体现出了一定的通缩压力,商品因需求不足而上涨动能不足,但同时当前生产企业整体库存水平低位徘徊,有一定补库需求,因此预计市场短期或维持震荡走势。中期来看,CTA的交易环境与上半年相比已有较大的改善,不少CTA产品已修复去年以来的回撤创下新高,CTA产品仍有一定配置价值,值得投资者保持关注。
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