近期全球金融市场最关注的事件就是美联储转向“鸽派”立场，意味着美联储将支持降低利率、采取量化宽松政策以及其他经济刺激措施，以应对未来经济不景气或衰退。在消息公布后，30年期美债收益率一度下跌3.6个基点至3.99%。
图：近十年30年期美债收益率走势图
一般而言，债券利率越低债券价格越高。美联储的“鸽派”转向彻底引爆了美股美债市场，当前美股最火爆的ETF之一当属三倍做多20年以上美国国债ETF（代码TMF），在美联储宣布转向后的三个交易日持续放量。
不过，国内投资者配置美债存在开户成本、换汇成本和额度限制，且直接投资存在一定的风险，因此国内投资者可借助QDII公募基金间接实现对美债资产的配置。文末附上25只持仓美债的公募QDII基金名单！
美股当前最火热的ETF之一：三倍做多20年以上美国国债ETF
我们知道ETF作为可在交易所上市的基金受到市场的追捧，这个间接持有美债的ETF就受到投资者的欢迎。随着美联储正式向鸽派转变，三倍做多20年以上美国国债ETF就成为美股近期最火爆的ETF之一。
上周四12月13日，美联储年内最后一次议息决定不加息。美联储主席鲍威尔还谈道，美联储在会议上讨论了降息时机，相关讨论仍在进行中，将谨慎做出决定，普遍预期降息将会是未来讨论的主题之一。
据Choice数据显示，决议当日TMF收涨7.09%，从美债利率见5.18%高位到12月13日议息当天，TMF已涨54.90%。
图：三倍做多20年以上美国国债ETF收益走势图
来源：Choice
虽然该ETF名为三倍做多20年以上美国国债，但其却是间接持有美国国债。据ETF Database的数据显示，三倍做多20年以上美国国债ETF持有78.36%的TLT，即20年以上美国国债ETF，而TLT的底层持仓为20年期以上的美国国债。
图：三倍做多20年以上美国国债ETF前15持仓
来源：ETF Database
例如，TLT的第一大重仓债券是United States Treasury Bond 1.875% 15-FEB- 2051，即由美国财政部发行、2051年2月15日到期、利率为1.875%的美国国债。
图：20年以上美国国债ETF前15持仓
来源：ETF Database
在债券市场上，债券价格与债券利率成反比关系。当债券固定利率高于市场利率时，投资者可以在其他地方获得更高的利息回报，购买债券的意愿较低。为了使该债券变得更具吸引力，其价格必须下降，从而提高其实际收益率以适应市场水平。
相反，当债券的固定利率低于市场利率时，投资者更有意愿购买债券，因此其价格会上升，以使其实际收益率降低，与市场水平相匹配。
而很长时间以后才到期的长端债券受到利率的影响更高，因为在债券市场中，长期债券通常会提供更高的利率，以补偿投资者愿意冒更长时间风险的事实。
降息预期仍将持续
尽管20年期以上的美国国债收益率已降低至4%，但市场对美联储2024年的预期或仍将持续，直到美联储正式宣布降息。主要有两个指标可以对照，一是美联储的联邦公开市场委员会（FOMC）点阵图，二是芝加哥期货交易所CME的“美联储观察”工具。
图：2023年9月份公布的FOMC点阵图
来源：美联储官网
这张图显示的是美联储官员对联邦基金利率的预测，每隔三个月更新一次，每个人的预测代表图上一个“点”，由于每个点预测时不记名，因此投资者关心的是点阵图的中点。此外，通过前后点阵图的变化，美联储可以向投资者传递有关其打算放慢还是加快货币紧缩政策的强烈信号。
图：2023年12月公布的FOMC点阵图
来源：美联储官网
将12月公布的点阵图和9月公布的点阵图对比显示，2024年及以后的联邦基准利率预测点有了明显的下移。
此外是芝加哥期货交易所CME的“美联储观察”工具，该工具显示了交易员们对债券市场的投资预期。
图：CME“美联储观察”对2024年12月的利率预期
来源：CME官网
由图可见，在当前525-550个基点利率的情况下，CME“美联储观察”工具显示，2024年12月降息至400基点以下的概率为67.8%。这意味着，当前绝大多数交易员押注2024年12月前美联储将降息。
QDII债基成间接配置美债佳选
对于足够高的降息预期，浙商证券在研报中指出，美债静态收益率处于高位，基准利率上行空间有限，若美联储货币政策边际拐点出现，将同时受益于高利率和利率下行带来的资本利得收益。
也就是说，如果通过直接或间接配置美债，不仅能够收获美债价格上涨带来的价差，还能够收获持有美债的高利率。
然而，国内投资者配置美债存在开户成本、换汇成本和额度限制，公募基金则运作相对规范、安全、透明，门槛低，国内投资者可借助 QDII 债基间接实现对美债资产的配置。QDII 意为合格境内机构投资者，是经国家批准在一定条件内允许境内机构投资境外资本市场的一种基金。
美元债是QDII债基的主要投资标的，据公募排排网数据显示，截至12月18日，在合并不同份额后计算，QDII债基的数量在25只。其中有不少基金重仓了美国国债，以10期的美国国债为主。
这25只QDII债基中，规模最大的是“富国全球债券人民币A”，截至今年三季度末，该债基规模达19.73亿元，重仓前三债券分别为T 4 07/31/30、T 3.375 05/15/33和T 3 7/8 04/30/25，即4%利率2030年7月到期、3.375%利率2033年5月到期、3%利率2025年4月到期的美国国债，多为10年期美国国债。
图：近十年10年期美国国债收益率走势图
我们可以发现，“富国全球债券人民币A”近一年的收益走势图与10年期美国国债收益率近一年走势图成反比关系，并且就在美国国债收益率见顶后，“富国全球债券人民币A”的收益走势出现了强势反弹，以下是“富国全球债券人民币A”的近一年的收益走势图：
另一只重仓了美债的QDII基金是“汇添富精选美元债A人民币”，截至三季度末，除了第一大重仓债券外，其前四大重仓债券均为10年期的美国国债，占基金资产净值比例超20%。
图：2023年三季度末“汇添富精选美元债A人民币”前五大重仓债券
来源：汇添富精选美元债A人民币2023年三季度报告
最后附上25只QDII债基名单供读者参考：
【资料来源】：公募排排网、基金公司官网
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