2024年1月，沪深300、上证指数、深证成指、创业板指、科创50和北证50分别下跌6.29%、6.27%、13.77%、16.81%、19.62%和22.52%。2024年才刚刚过去一个月，主要指数的跌幅竟然超过了2023年全年，仅次于2016年1月份（熔断政策推出）。
我们认为当前的下跌是多方面因素造成的，但最核心的原因还是信心的缺失——对国内长期经济发展的担忧，对资本市场机制和交易结构发展趋势的忧虑，对海外制裁和地缘政治的顾忌。
在这样的背景下，经济数据的解读显得并不重要，不如看看站在这个时点怎么应对。首先，不要过度寄望于政府救市，在当前财政及货币背景下，资金的使用效率是有考核要求的，从全国一盘棋的角度来看，如果投入多、成本高、风险大、效果不好，那不如将钱投入到其他领域，我们判断没有跌到大规模质押清零和大规模杠杆爆仓的情景，均属于有序释放风险，并不算系统性风险，因此不用过度寄望于救市力度；其次，应该看到在经历过度悲观中的非理性杀跌之后，后续优质公司整体回升概率将会加强，但仍需海内外多方因素的共同优化和提振；最后，从当前市场结构来说，大盘股估值低位以及在业绩的支撑下迎来阶段底部，而中小盘业绩出清下迎来了集中的杀跌，于是“中字头”受到资金偏好拉升，这种现象历史上看并不少见，2021年年初拉指数以及2023年“中特估”行情都“涨”出了股灾感，至于大票“搭台”，小票后续能不能接力“唱戏”，我们从趋势的角度判断短期难度较大。
综上，步入2月，多数时间是在过节，经济数据真空期，估计也不会有特别多催化剂，若有政策应该在节前出台，节后落实。市场方面，当大家开始意识到所谓的国家队好像也就这么回事的时候，下跌就越来越没抵抗；当下跌越来越没抵抗，雪球产品担心完后，开始担心质押和两融的就会越来越多，市场出清恐会进一步加快。目前看，各大指数趋势并没有改变，没办法谈反转，只能说是“中字头”的牛市，但从交易角度看，伸手收手都要快，因此，当前不如降低仓位，控制风险。从更长的时间维度看，将会否极泰来，在低迷的市场氛围下，依然可保持信心与希望。
投资者若风险偏好较高，可积极配置灵活的多头私募产品获取收益；若风险偏好较低，可通过参与定增项目折价买入优质上市公司股票，有望显著提高获利概率及收益率，建议关注北交所战略配售的机会。
纽富斯投资
2024年2月1日
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