一年一度的私募盛会火热来袭！由中国（上海）自由贸易试验区临港新片区管理委员会提供指导，南汇新城镇人民政府、排排网主办，南汇新城镇企业服务中心承办，华安基金联合主办，银河期货、东证期货、国联期货、民生证券、锐耐基金、排排网财富协办的第十八届私募基金年会暨“金排奖”颁奖典礼，于2024年2月28日-29日（周三-周四）在上海临港锦江国际酒店隆重举行。
在2月28日的会议上，锐耐基金创始人张家森出席并进行了主题为《量化稳健套利策略，在波动中捕捉机遇》的明星私募投资报告会。
作为本次会议的协办方之一，锐耐基金成立于2015年，专注于二级市场投资领域，依托专业团队，构建了高水平的高频量化投资策略体系和交易系统，一直保持卓越的领先竞争力，在充分控制产品财产风险和保证流动性的基础上，追求合理的投资回报，力争实现长期稳定增值收益。
锐耐基金创始人张家森
以下为演讲核心要点：
锐耐基金创始人张家森在一次主题演讲中，详细阐述了其公司如何通过量化稳健套利策略，在市场的波动中捕捉投资机遇。
他首先介绍，尽管市场波动，但近期锐耐基金通过其无风险套利策略表现优异，例如在仅有数日套利窗口期的美国50 ETF、期货基差迅速扩大等案例中，凭借迅速响应和充分准备，实现了套利收益。他称，这主要得益于团队高效的执行力和对瞬息万变的市场机遇的精准捕捉。
在公司简介部分，张家森介绍，公司团队成员多毕业于上海交通大学，具有扎实的数学与计算机背景，且合伙人拥有丰富的海外经验，尤其擅长对接欧洲客户。
随后，张家森指出了量化投资中的高效原则的重要性。因为在快速变化的市场中，许多套利机会往往转瞬即逝，能否抓住机会依赖于提前的市场洞察、精确的计算、合规的风控和技术基础设施的完善。
为了能在瞬间抓住套利机会，张家森展示了锐耐基金如何通过精细化的风控措施，避免不必要的风险。他提到，一些量化机构可能因为下单算法的缺陷而遭受巨大损失，锐耐基金会把风控模型就写到各种算法中。
此外，锐耐基金通过精细化下单，规避市场冲击和监管风险，将单子拆分至极小规模，确保每笔交易既合规又能获取微薄但稳定的收益；从而累积出卓越的业绩表现。同时锐耐基金表示，套利其实也肩负了做市商的功能，给市场提供了流动性避免交易对手因为滑点或者深度不够而无法进行顺利的交易，
在投资教育方面，张家森强调了投资者理解他们投资的产品和策略的重要性。他指出，锐耐基金的高频套利收益虽然可能不如某些高风险产品，考虑到套利日开和没有保留风险敞口，应该属于无风险套利。因此在同等风险水平下，其收益高于如逆回购和货币基金等无风险利率。他提醒投资者，在追求零回撤和高年化收益的同时，也要考虑到实际的风险和市场环境。
在探讨策略部分，张家森详细解析了锐耐基金的核心策略之一——无风险套利，并通过展示BS模型及其实际应用，强调在长短期投资中的不同侧重点：长期投资关注的是均值回归的影响，而高频交易中则是波动性扮演了关键角色。
锐耐基金会告知投资者具体套利的逻辑，还会根据客户需求调整风险敞口，比如采取零敞口、Delta中性和Gamma中性或其他定制化对冲策略。
现场花絮图
此外，张家森还指出套利机会并不会因为参与者的增多而消失殆尽，反而在不同的市场环境中持续涌现。
他举例而言，最简单的基差套利——期限套利。虽然有许多的机构都在做，但是年初还是有巨大的基差存在。公司主要是根据同一强相关资产，在多个交易所之间进行多种工具的高频套利。
张家森认为，尽管套利一直存在，如果要抢占所有套利时机，确保在复杂市场条件下依旧能够实现稳健收益，需要成为国内最快的套利执行者。
对于套利投资交易，很多人就会说高频套利者是一个搅局者。对此张家森表示，正是因为有了套利机构的存在，才不会有乌龙指发生，也正是因为有了套利者的存在，整个流通性才会变得更好，同时又增加了很多资产的溢价。套利者、投机者、对冲者是相辅相成的，各自赚取自己赛道的钱。投机者需要交易的深度可以支撑；对冲者希望基差影响较小，这样可以降低对冲成本；套利者往往可以提供深度和降低基差。
他以港股市场举例称，香港市场遍地都是非常便宜的东西，就是因为没有流通性，如果流通性好，往往资产会变得贵一些，享受了一个流通性的溢价，比如潮鞋的炒作，流通性丧失后就一地鸡毛。
以上是锐耐基金创始人张家森本次分享的主要内容。
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