高歌猛进的债券基金，还能不能买?
排排网财富产品研究中心
2024年3月22日
近期，因市场资金流动性充沛、市场利率处于低位，部分资金追求中长久期债券以获得更高收益。但债券市场走牛已久，当前债券市场整体处于高位，市场分歧开始有所加剧。
以30年期国债ETF为例，截止至2024年3月21日，30年期国债ETF的涨幅为7.65%，从去年12月以来开始持续上行，收益可谓非常可观。但国债ETF在今年3月7日触及高点后，出现了一波幅度较大的回调，虽然在后续已有一定修复，但也引发市场对债券市场整体的担忧。
图1：30年期国债 ETF
数据来源：东方财富Choice，时间截至2024年3月21日
对于债券基金产品的表现，可以通过东方财富的短期纯债型基金指数和中长期纯债型基金指数来观察。
从指数的表现来看，指数持续向上创下新高，从2020年1月初至2024年3月20日，短期纯债型基金指数的累计收益为9.87%，中长期纯债型基金指数的累计收益为9.40%。若拉至更长的时间维度来看，中长期纯债基金的表现或应优于短期纯债型基金。但因近几年来市场宏观变化较大，导致中长期纯债基金的收益出现较大波动，因此近几年的累计收益与短债型基金相近。
图2：短期纯债型基金指数和中长期纯债型基金指数
数据来源：东方财富Choice，时间截至2024年3月20日
相对于短期纯债型基金来说，中长期纯债型基金的持有债券的久期更好，当市场利率发生较大变动的时候，中长久期债券的价格波动会更大。
2020年以来，债市有两次较为剧烈的波动，分别是2020年5月至6月与2022年11月至12月。当时债券市场出现普跌，甚至引发部分券种的流动性危机，但其实对于债券本身的基本面并没有太大变化，而是当时债券市场已处高位，且受到疫情态势好转、经济未来复苏的预期，导致债券市场出现较大下跌。
目前，中国十年期国债收益率跌破了2020年3月以来的低点，并在持续新低的过程中，投资者或对债券基金抱有一丝担忧。
图3：中国十年期国债到期收益率
数据来源：英为财情，时间截至2024年3月21日
首先，当前经济仍处于弱复苏的过程中，权益市场刚开始回暖，资金流动性预计仍将保持在宽松的水平，市场利率无论是下行空间还是上行空间都较为有限。
其次，债券资产是资产配置组合中不可或缺的一环，相对于权益资产来说，其收益稳定、回撤较小，可担任资产配置组合的打底角色，为组合平滑波动，增强持有人的收益体验。
若短期对利率市场的波动仍有一定担忧，可以考虑将部分中长期债券产品调整为短期债券产品，短久期产品对于利率的变动较不敏感，可有效控制在利率剧烈波动时带来的净值回撤。
图4：创金合信恒兴中短债债券A成立以来表现
数据来源：恒生聚源，经托管复核，截止至2024年3月21日
图5：建信短债债券C成立以来表现
数据来源：恒生聚源，经托管复核，截止至2024年3月21日
图6：金鹰添祥中短债债券C成立以来表现
数据来源：恒生聚源，经托管复核，截止至2024年3月21日
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